Opções de Bitcoin sinalizam forte tendência de alta, à medida que os operadores se lançam às opções de compra de US$ 72 mil e US$ 80 mil

O bitcoin era negociado a US$ 65.971 por moeda às 11h45 (horário da costa leste dos EUA) desta terça-feira, de acordo com dados de mercado. Esse preço situa-se no meio de um mercado de derivativos que tem se mostrado cada vez mais dividido entre a confiança institucional e a cautela dos investidores de varejo.

Posições em aberto de futuros se espalham por uma dúzia de plataformas

O total de posições em aberto em futuros de bitcoin nas bolsas monitoradas atingiu 755.780 BTC, no valor de US$ 49,82 bilhões, segundo dados da Coinglass. Esse número recuou 4,26% nas últimas 24 horas, embora tenha subido 0,11% na última hora, um sinal de que os operadores estão reduzindo suas posições gradualmente, em vez de correrem para sair do mercado.

A Binance detém a maior participação, com 140.250 BTC, ou US$ 9,24 bilhões, representando 18,55% do mercado. A CME ocupa o segundo lugar em termos de valor em dólares entre as principais plataformas, com 105.750 BTC, ou US$ 6,97 bilhões, o que corresponde a uma participação de 13,98%. Notavelmente, a posição aberta da CME subiu 1,80% no último dia, enquanto quase todas as outras bolsas registraram queda — uma divergência que indica que os operadores institucionais estão aumentando sua exposição, enquanto outras plataformas recuaram.

A MEXC registrou uma queda de 9,66% em suas posições em aberto nas últimas 24 horas, para 91.350 BTC. A Gate sofreu uma queda ainda mais acentuada, de 12,73%, para 63.500 BTC. A Bybit caiu 6,71% e a OKX recuou 6,32%. Plataformas menores, incluindo Bitunix, Bitget e BingX, completaram o ranking, com a BingX registrando, na verdade, um ganho de 4,75% no dia, apesar de seu volume menor, de US$ 896,59 milhões.

Operadores de opções mostram otimismo na Deribit

O segmento de opções do mercado mostra uma aposta direcional ainda mais clara. Na Deribit, a principal plataforma de opções de bitcoin, o volume em aberto de opções de compra (calls) ficou em 336.331,81 BTC contra 174.211,44 BTC em opções de venda (puts), uma divisão de 65,88% para 34,12% a favor do posicionamento otimista. O volume diário revelou um quadro semelhante, com as opções de compra superando as de venda em 56,35% contra 43,65%.

A maior posição individual na Deribit foi a opção de compra com vencimento em 31 de julho a US$ 72.000, com 26.265,5 BTC de posições em aberto, seguida de perto pela opção de compra a US$ 70.000 para a mesma data, com 25.328,2 BTC. Os operadores também acumularam posições na opção de compra de US$ 80.000 com vencimento em 25 de dezembro, totalizando 7.602,2 BTC, demonstrando que a convicção vai muito além do curto prazo.

Níveis de “Max Pain” divergem entre as plataformas

O “max pain” — o ponto de preço no qual a maioria dos contratos de opções vence sem valor — varia notavelmente de acordo com a bolsa. Na OKX, o “max pain” de curto prazo fica em torno de US$ 66.000, mas a curva sobe em direção a US$ 69.500 para contratos com vencimento no final de setembro, antes de recuar. A Deribit apresenta um padrão semelhante, com o “max pain” subindo de aproximadamente US$ 65.000 hoje para um pico próximo a US$ 69.500 em setembro e se mantendo até dezembro, para depois cair em direção a US$ 60.000 para contratos com vencimento em meados de 2027.

A Binance apresenta a versão mais ousada dessa história. O “max pain” lá salta de cerca de US$ 66.000 atualmente para US$ 72.000 no final de setembro — o pico mais alto entre as três bolsas —, antes de cair drasticamente para US$ 61.500 em março de 2026, à medida que os contratos com vencimento mais distante se tornam menos frequentes.

As opções da CME acrescentam uma camada institucional

A posição aberta das opções de bitcoin da CME, distinta de sua carteira de futuros, subiu de uma baixa próxima a US$ 10 milhões em junho para cerca de US$ 50 milhões a US$ 60 milhões atualmente, de acordo com dados da CryptoQuant agrupados por posição. As opções de venda (puts) têm superado consistentemente as de compra (calls) em termos de valor em dólares durante a maior parte do ano passado, embora a diferença tenha diminuído à medida que o preço do bitcoin se recuperou de suas mínimas de fevereiro, próximas a US$ 60.000.

Analisada por vencimento, a posição aberta das opções da CME concentrou-se fortemente em contratos com vencimento entre um e três meses até a maior parte de 2025, um padrão que se repetiu no ciclo atual à medida que se aproxima o vencimento de julho de 2026.

Analistas da Bitfinex apontam para uma recuperação fraca

Estrategistas de mercado e analistas da Bitfinex apontaram uma dinâmica diferente por trás da movimentação dos preços em uma nota de pesquisa divulgada na terça-feira ao Bitcoin.com News. A equipe encontrou poucos indícios de novas compras à vista agressivas, argumentando que a recuperação tem sido impulsionada principalmente pelo posicionamento em derivativos e pela falta de vendedores, e não pela entrada de capital novo no mercado. Os volumes de negociação de bitcoin nos últimos trinta dias estão em apenas 62% da média anual, afirmaram os analistas, enquanto a posição aberta dos futuros de bitcoin na CME caiu para seu nível mais baixo desde 2023, deixando o mercado mais exposto a oscilações bruscas.

A pressão de venda também diminuiu. A Strategy passou duas semanas consecutivas sem comprar ou vender bitcoins, com suas participações inalteradas em 843.775 BTC, e as vendas por parte de detentores de longo prazo diminuíram significativamente. Os analistas da Bitfinex foram diretos: “Trata-se de uma ausência de vendas, não de uma retomada das compras.” O mercado de opções corrobora essa interpretação. A relação entre opções de venda (put) e de compra (call) caiu para 0,56, a menor marca em vários meses, o que, segundo a equipe da Bitfinex, reflete o enfraquecimento das apostas na queda, e não uma onda de nova demanda à vista.

A rotação de capital também continua limitada. Os ETFs à vista de Ethereum atraíram US$ 105,4 milhões na semana passada, em comparação com US$ 75,7 milhões para os ETFs à vista de bitcoin, embora a participação mais ampla das altcoins tenha permanecido moderada. O próximo teste é macroeconômico. O bitcoin continuou subindo mesmo com a alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro, um padrão que, segundo os analistas, aponta para um movimento impulsionado pelas criptomoedas, e não para uma aposta em uma política monetária mais flexível, com a decisão do Federal Reserve na próxima semana se configurando como o principal catalisador.

O que isso significa para o mercado

A divisão entre a atividade institucional na CME — que cresceu mesmo com o recuo das corretoras de varejo — e o forte viés de opções de compra na Deribit sugere que traders profissionais e grandes participantes estão se posicionando para alta, enquanto plataformas menores registram redução de posições. O fato de plataformas com grande participação de investidores de varejo estarem perdendo posições em aberto enquanto a CME as ganha é um padrão que vale a pena acompanhar à medida que entramos no quarto trimestre, especialmente com os níveis de “max pain” nas três principais bolsas apontando para preços mais altos até setembro.