Les paris « 15 minutes » de Kalshi devancent l'Ether alors que la volatilité des marchés fait grimper les frais

L’or dépasse l’Ether dès son deuxième mois

En septembre, les marchés de l’or à 15 minutes de Kalshi ont enregistré un volume de contrats supérieur à celui de ses marchés de l’Ether de même durée. D’après les données publiques de la plateforme, 539 millions de contrats sur l’or ont changé de mains sur les marchés à 15 minutes réglés au cours du mois, contre 317 millions pour l’Ether.

Cointelegraph a rapporté ce revirement le 7 octobre, estimant les frais liés à l’or pour septembre à environ 5 millions de dollars et ceux liés à l’Ether à 2,6 millions de dollars, sur la base des données du site d’analyse Predict Charts.

Une estimation de Bitcoin.com News, fondée sur l’ensemble des transactions de septembre et sur la formule de calcul des frais publiée par Kalshi, évalue les frais de prise de position sur l’or à 4,94 millions de dollars, ce qui correspond au chiffre ci-dessus. Cela représente en moyenne moins d’un cent par contrat.

Kalshi a lancé ses premiers marchés de l’or de 15 minutes le 31 juillet, et les échanges se sont intensifiés à partir du mois d’août. L’or était à la traîne par rapport à l’ether ce mois-là — avec 213 millions de contrats contre 271 millions — puis l’a dépassé en septembre, bien qu’il ait enregistré environ 18 % de marchés en moins, l’or ne se négociant pas 24 heures sur 24. La croissance de l’ether avait quant à elle été fulgurante : les données de Kalshi confirment les estimations d’un volume sur les marchés de 15 minutes s’élevant à 6,1 millions de contrats en janvier et à 233 millions en juillet.

Le bitcoin reste largement en tête des deux. Les marchés toutes les 15 minutes de Kalshi ont négocié 6,74 milliards de contrats en septembre et, selon les données de Predict Charts, on estime qu’ils ont généré 60,4 millions de dollars de commissions. Les deux séries de cryptomonnaies s’appuient sur les prix de CF Benchmarks, tandis que l’or s’appuie sur un flux de prix de Pyth Network, un oracle on-chain. Kalshi a déclaré en septembre que le volume de ses marchés de matières premières avait atteint 400 millions de dollars en sept mois, soit plus de quatre fois celui de ses marchés de cryptomonnaies au même stade.

Les chiffres relatifs à l’or s’inscrivent dans une gamme de produits qui en est venue à dominer l’activité de Kalshi en dehors du secteur sportif. Selon une analyse d’InGame, les marchés des cryptomonnaies, des matières premières et des indices financiers, dont les transactions s’effectuent toutes les quinze minutes, ont généré 20,4 millions de dollars sur les 25,1 millions de dollars de commissions non sportives de Kalshi au cours des sept jours précédant le 5 octobre, tandis que le secteur sportif a rapporté 73,5 millions de dollars.

Le barème de frais publié par Kalshi facture aux preneurs 0,07 fois le nombre de contrats multiplié par le prix multiplié par un moins le prix ; les frais atteignent donc un pic de 1,75 centime par contrat lorsque les prix avoisinent les 50 centimes. Ces estimations ne tiennent pas compte des remises versées par Kalshi aux teneurs de marché, la même réserve s’appliquant aux 26 millions de dollars générés par ses commissions sur les paris combinés au cours des quatre premières semaines.

Les marchés rapides font l’objet de critiques

Ce format a ses détracteurs. En juin, la lettre d’information du secteur des jeux d’argent Earnings+More a écrit que les contrats cryptos de 15 minutes annoncés par Coinbase « s’apparentent davantage aux paris en direct qu’à l’investissement ».

Abdullah Mahmood, conseiller spécialisé dans la dépendance au jeu au centre de traitement Maryhaven, dans l’Ohio, a déclaré à NPR que les marchés expirant « en quelques minutes ou quelques heures ne sont pas différents d’une machine à sous dans votre poche ». Dani Lever, porte-parole de Kalshi, a déclaré à NPR que le modèle de la bourse était plus sain que celui d’un bookmaker, car « nos bénéfices ne sont pas liés aux pertes des traders ».

Ces contrats pourraient reposer sur des bases juridiques plus solides que les marchés sportifs de Kalshi. Les tribunaux qui se sont prononcés contre ces marchés ont examiné si un contrat était lié à une conséquence financière, et la Cour d’appel du sixième circuit a rejeté les contrats sportifs de Kalshi au motif que les résultats des matchs n’ont que des effets économiques « en aval ». Un contrat sur le cours de l’or ou du bitcoin est quant à lui lié au cours de l’actif lui-même. Les produits cryptos de Kalshi font néanmoins l’objet d’une surveillance étroite : le mois dernier, la CFTC aurait examiné des transactions quasi identiques sur son contrat à terme perpétuel sur l’ether, qui est un produit distinct des marchés à 15 minutes.