Kalshi met fin à sa série de défaites devant la Cour fédérale en remportant une victoire partielle contre l'Illinois

Pour la juge, un swap reste un swap

Kalshi a obtenu une injonction préliminaire partielle contre l’Illinois, sa première victoire devant un tribunal fédéral depuis qu’un juge du Minnesota a bloqué l’interdiction des marchés de prédiction dans cet État en juillet. Le 2 octobre, la juge fédérale Martha M. Pacold, du district nord de l’Illinois, a partiellement fait droit aux requêtes de Coinbase, du gouvernement américain et de Kalshi, estimant que le régime de licence de l’État en matière de paris sportifs et une disposition pénale connexe étaient probablement supplantés par la loi fédérale.

Pour l’instant, cette décision empêche l’Illinois d’exiger de Kalshi qu’elle détienne une licence d’État, ce qui aurait limité les transactions aux personnes âgées de 21 ans et plus se trouvant physiquement dans l’État, et restreint les événements sportifs que ses contrats peuvent suivre. Selon la juge Pacold, le respect de ces exigences obligerait Kalshi « à créer un marché réservé exclusivement aux habitants de l’Illinois », sous la menace de sanctions pénales. D’autres tribunaux ont rejeté cet argument. La Cour d’appel du sixième circuit a déclaré le mois dernier que le géorepérage pouvait s’avérer coûteux, mais que « coûteux ne signifie pas impossible », et les tribunaux d’État du Massachusetts, du Nevada et du Michigan ont ordonné à Kalshi de mettre en place un système de géorepérage. Dans le Connecticut, le juge Vernon Oliver a estimé que la mise en conformité ne devrait pas entraîner de coûts supplémentaires importants, car Kalshi développe déjà des systèmes de géorepérage pour d’autres États.

Coinbase, le plaignant principal, a annoncé un partenariat avec Kalshi en décembre 2025 et a lancé en janvier des marchés de prédiction alimentés par Kalshi, permettant à ses 100 millions d’utilisateurs de négocier des contrats Kalshi avec des cryptomonnaies détenues sur Coinbase. Le gouvernement américain et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont intenté leur propre action, et le tribunal a statué sur les trois affaires conjointement. La juge Pacold a adapté son jugement aux contrats portant sur le vainqueur d’un match de championnat, tels que « Les Chicago Cubs remporteront-ils la Série mondiale 2026 ? » Elle a estimé que ces contrats étaient probablement des swaps. « Quelle que soit la possibilité de pari, un swap reste un swap, et la loi sur les marchés à terme (Commodity Exchange Act) exige qu’il soit négocié sur un marché à terme désigné, au-delà de la réglementation des États », a-t-elle écrit. Cela va à l’encontre de la position de la Cour d’appel du neuvième circuit, qui avait jugé en août que ces contrats n’étaient pas des swaps car il s’agissait de paris. Mme Pacold a directement cité cette décision lorsqu’elle a écrit que « les swaps restent des swaps, qu’ils soient utilisés ou non à des fins de jeu ». Elle s’est rangée à l’avis de la Cour d’appel du sixième circuit selon lequel un « événement » peut inclure le vainqueur d’un match, mais a rejeté l’argument — retenu par cette cour — selon lequel l’événement lui-même doit être intrinsèquement économique.

Mme Pacold a fixé une limite : tout lien entre un contrat et des conséquences financières doit être « concret et explicitable ». Coinbase a concédé qu’un pari sur la couleur de la boisson énergétique renversée sur un entraîneur après une victoire des Chicago Bears ne remplirait pas cette condition.

L’Illinois a fait valoir qu’une règle de la CFTC interdit les contrats de jeux d’argent, rendant de toute façon illégales les offres de Kalshi. La juge Pacold a déclaré que l’État « pourrait avoir gain de cause », mais a noté que la CFTC « n’a jamais jugé que les contrats de Kalshi constituaient des contrats de jeux d’argent illicites » et a soutenu Kalshi dans ce litige. Par ailleurs, la CFTC a proposé de définir les contrats sur événements comme des swaps, tout en excluant les jeux de casino.

Pas de décision concernant les frais demandés par l’État

Le juge ne s’est pas prononcé sur les frais proposés par l’État. Une nouvelle loi budgétaire de l’État de l’Illinois ajoute une redevance de transaction de 1,75 % sur les cinq premiers millions de « paris boursiers » d’une bourse et de 3,5 % au-delà, en plus d’une redevance de 15 % sur les recettes brutes et d’une redevance par pari de 25 ou 50 cents. « L’uniformité réglementaire n’implique toutefois pas nécessairement une uniformité des coûts », a écrit Mme Pacold, mais une redevance qui réglemente efficacement le marché pourrait tout de même être invalidée. « Ce que les défendeurs ne peuvent pas faire ouvertement, ils ne peuvent pas le faire en secret », a-t-elle ajouté. La juge a ordonné la présentation de nouveaux mémoires sur la question.

Cette décision s’écarte d’un arrêt rendu dans le Wisconsin au sein du même circuit d’appel fédéral. En juillet, le juge fédéral de district William Griesbach a rejeté la demande d’injonction préliminaire de la CFTC à l’encontre du Wisconsin, estimant que des contrats similaires ne constituaient probablement pas des swaps. Cette affaire est désormais pendante devant la Cour d’appel du septième circuit.

En avril, la troisième circonscription judiciaire s’était prononcée en faveur de Kalshi dans le New Jersey, tandis que les neuvième et sixième circonscriptions judiciaires avaient statué contre lui. Le New Jersey a demandé à la Cour suprême de trancher ce différend le 2 septembre, et Robinhood et Crypto.com ont déposé leurs propres requêtes contre la décision rendue par la neuvième cour d’appel concernant le Nevada les 10 et 11 septembre. La réponse de Kalshi au New Jersey est attendue le 9 novembre.