Компанія Grayscale вважає, що 3 000 ончейн-сховищ із сумою понад 7 млрд доларів стануть наступним проривом у криптовалютній сфері

Grayscale відстежує 7 млрд доларів у сховищах, тоді як Уолл-стріт звертає увагу на ончейн-кредити

Стейблкоіни та токенізовані активи вже почали змінювати обличчя традиційних фінансів. Зараз Grayscale очікує, що блокчейн-сховища стануть наступною криптоінновацією, яка увійде в мейнстрім.

Сховища об’єднують кошти інвесторів і розміщують їх у стратегіях, що приносять дохід. Їхні інвестиційні правила різняться. Однак багато з них працюють у межах встановлених лімітів ризику та покладаються на професійних менеджерів, відомих як куратори, для розподілу капіталу.

«Сейфи — це інструмент управління активами в ланцюгу», — написав у нещодавньому звіті Зак Пандл, керівник відділу досліджень Grayscale.

Ця структура дуже нагадує забезпечені кредитні зобов’язання (CLO). Обидва продукти об’єднують капітал інвесторів у керовані портфелі, метою яких є отримання прибутковості з урахуванням ризику від базових активів.

Смарт-контракти замінюють традиційних посередників

Головна відмінність полягає в інфраструктурі.

Традиційні CLO покладаються на зберігачів, довірених осіб та інших посередників. Натомість ончейн-сховища використовують смарт-контракти для управління активами та розрахунків за транзакціями безпосередньо в блокчейн-мережах, таких як Ethereum, Base та Solana.

Така конструкція може забезпечити інвесторам можливість відстежувати активи та транзакції в режимі реального часу. Вона також може знизити адміністративні витрати та покращити ліквідність, дозволяючи переміщувати активи без використання традиційних систем розрахунків.

Компанія Pandl зазначила, що сховища можуть забезпечити «повну прозорість, операційну ефективність та потенційно вищу ліквідність».

Ринок залишається невеликим порівняно з традиційними структурованими кредитними інструментами. За оцінками Grayscale, понад 3 000 сховищ утримують активи на суму близько 7 млрд доларів. Ці продукти перебувають під управлінням 57 кураторів, причому стратегії, орієнтовані на стейблкоіни, становлять 79 % від загального обсягу.

Для порівняння: глобальний ринок CLO налічує приблизно 1,5 трлн доларів, розподілених між тисячами інвестиційних інструментів, якими керують понад 250 компаній.

Регулювання залишається головною перешкодою

Зі зрілістю ринків ончейн-кредитування сховища можуть набути більшого значення. Згодом вони можуть стати основними інвестиційними продуктами для цифрових активів, подібно до того, як це роблять CLO та керовані кредитні фонди на традиційних ринках.

Проте законодавство США щодо цінних паперів створює невизначеність. «Сейф» може привернути увагу регуляторних органів, якщо інвестори покладаються на куратора щодо вибору стратегій, розподілу активів або управління ризиками. Такий рівень дискреційних повноважень може викликати питання з точки зору законодавства про цінні папери, інвестиційні компанії або інвестиційних радників.

Це питання є особливо важливим для інституційних інвесторів, яким необхідні чіткі стандарти щодо зберігання, дотримання нормативних вимог та захисту інвесторів, перш ніж вони вкладуть значний капітал.

Проте компанія Grayscale вбачає значний потенціал. Її головний висновок полягає в тому, що сховища «можуть стати наступною криптоінновацією, яка прорветься в мейнстрім».

Їхній успіх залежатиме від того, чи зможе галузь зберегти ефективність смарт-контрактів, водночас дотримуючись правових та операційних стандартів, що очікуються у традиційній фінансовій сфері.