Компанія Grayscale заявляє, що трейдери біткойнів не повинні побоюватися цього циклу ФРС

Grayscale бачить інший цикл ФРС для біткойна

Згідно з аналізом, опублікованим Grayscale 17 вересня, трейдери біткойна не повинні сприймати останнє підвищення процентної ставки ФРС як агресивний цикл жорсткості монетарної політики, що супроводжував останній крипто-ведмежий ринок. Зак Пандл, керівник відділу досліджень Grayscale, охарактеризував рішення, прийняте в середу, як «корекцію в середині циклу», а не як початок серйозних змін у монетарній політиці.

16 вересня Комітет з відкритих ринків ФРС підвищив цільовий діапазон на 25 базисних пунктів — до 3,75–4%. Центральний банк послався на підвищену інфляцію та зазначив, що це підвищення сприятиме швидшому поверненню до цільового рівня інфляції у 2%.

Пандл узагальнив прогноз Grayscale:

«На нашу думку, підвищення ставки ФРС на 25 базисних пунктів у середу — а також можливе друге підвищення ще цього року — навряд чи спричинять суттєві зміни на ринках цифрових активів».

Компанія зосереджує увагу на масштабах та тривалості жорсткості монетарної політики, а не на напрямку останнього кроку. Grayscale очікує, що поточний цикл матиме більш обмежений вплив на розподіл капіталу, ніж тривала кампанія жорсткості монетарної політики, що розпочалася у 2022 році.

Останнє підвищення також поклало край тривалому періоду без жорсткості з боку ФРС: центральний банк підвищив ставки вперше з 2023 року. Раніше, з вересня 2024 року по грудень 2025 року, ФРС неодноразово знижувала ставки, перш ніж змінити курс цього тижня.

Чому Grayscale стверджує, що це не повторення 2022 року

Контраст із 2022 роком є ключовим у аргументації Grayscale для трейдерів біткойнів. Починаючи з березня 2022 року, ФРС розпочала тривалу кампанію жорсткості монетарної політики, яка в підсумку призвела до підвищення базової ставки на 525 базисних пунктів до липня 2023 року, що різко збільшило прибутковість готівки та інших активів, що приносять відсотки.

Такі умови підвищили альтернативні витрати на утримання біткойна, який не приносить відсотків, одночасно погіршивши фінансові умови для всіх ризикових активів. Для інвесторів, які стежать за впливом політики Федеральної резервної системи на фінансові ринки, ця тривала кампанія є іншим контекстом порівняно з поточним, коли одне підвищення ставок відбувається після кількох років їхніх підвищень, знижень та стабілізації.

Раніше цього року компанія Grayscale вже пов’язувала відносну динаміку біткойна зі змінами очікувань щодо ставок. У червні компанія стверджувала, що біткойн міг би скоротити розрив у прибутковості з акціями, якби ФРС утрималася від жорсткості монетарної політики, оскільки очікування підвищення ставок збігалися з тим, що біткойн показував гірші результати, ніж акції.

Пандл вказав на березень 1997 року як історичний аналог поточної ситуації. ФРС під керівництвом Грінспена 25 березня підвищила цільову ставку на 25 базисних пунктів до 5,5%, але не продовжила цю політику тривалою серією підвищень. Згідно з даними Федеральної резервної системи, це єдине підвищення у 1997 році було єдиною зміною ставки того року.

Підвищення ставок може по-різному вплинути на окремі сектори криптовалютного ринку

Grayscale не стверджує, що підвищення ставок не матиме впливу на цифрові активи. Натомість компанія очікує, що наслідки будуть різними на крипторинку, причому деякі бізнес-моделі можуть отримати вигоду навіть тоді, коли жорсткіша монетарна політика створює виклики для активів, що не приносять відсотків.

Одним із прикладів є емітенти стейблкоїнів. Такі компанії, як Circle і Tether, можуть отримувати більший процентний дохід від резервів, що зберігаються у вигляді готівки та короткострокових державних цінних паперів, коли зростає дохідність. Grayscale також вважає, що вища дохідність токенізованих облігацій та фондів грошового ринку може потенційно стимулювати перетік капіталу у фінансові продукти на основі блокчейну.

Тим часом біткойн після рішення ФРС залишався волатильним, а не впав у тривале падіння після підвищення ставок. 17 вересня біткойн ненадовго піднявся вище 77 000 доларів після того, як менш ніж за 24 години до цього досяг місячного мінімуму, тоді як під час відскоку було ліквідовано коротких позицій у криптовалютах на суму майже 260 мільйонів доларів.

Для Grayscale ключовою відмінністю залишається очікуваний масштаб монетарного жорсткування. Компанія вважає, що одне або два підвищення ставок у 2026 році суттєво відрізнятимуться від циклу стрімкого жорсткування на 525 базисних пунктів, який змінив структуру розподілу капіталу з 2022 року до середини 2023 року.