Domare i Minnesota stoppar förbudet mot prognosmarknader men konstaterar att vissa avtal inte är swappar

Ett omfattande förbud baserat på ett snävare swaptest

Den 44 sidor långa domen från den amerikanska distriktsdomaren Katherine Menendez hindrar myndigheterna i Minnesota från att tillämpa Minnesota Statutes Section 609.7615 mot enheter som är registrerade hos CFTC som utsedda kontraktsmarknader, tills domstolen fattar ett slutgiltigt beslut i sakfrågan.

Förbudet utfärdades några dagar innan lagen skulle träda i kraft den 1 augusti. Minnesota SF 3432, som undertecknades av guvernör Tim Walz den 26 maj som kapitel 118, gör det till ett brott att skapa eller driva omfattade prognosmarknader, underlätta deras drift, tillhandahålla vissa data eller betaltjänster, eller marknadsföra produkter som främjar förbjudna transaktioner.

Walz undertecknade ett tidigare förbud mot prognosmarknader genom SF 4760 den 18 maj, vilket fick CFTC att väcka talan dagen därpå och Kalshi att lämna in sin ansökan den 28 maj. SF 3432 upphävde därefter dessa bestämmelser och ersatte dem med den formulering som nu finns kodifierad i avsnitt 609.7615, vilket är den lag som Menendez begärde förbud mot. Minnesota är den första delstaten som direkt kriminaliserar prognosmarknader, istället för att reglera dem genom befintliga spelregler.

Kalshi hade tidigare väckt talan för att stoppa förbudet, medan CFTC och Polymarket U.S. lämnade in relaterade överklaganden. Alla tre hävdade att Commodity Exchange Act ger CFTC exklusiv behörighet över kvalificerade swappar som handlas på federalt utsedda kontraktsmarknader, vilket innebär att Minnesota inte kan kriminalisera dessa transaktioner enligt delstatslagstiftningen. Menendez ansåg att kärandena sannolikt skulle vinna framgång med detta argument om uttrycklig företrädesrätt för åtminstone en väsentlig del av de aktuella kontrakten, genom att tillämpa en vid tolkning av definitionen av swap i skeden för preliminärt förbud.

Menendez pekade ut kontrakt kopplade till valet till den amerikanska senaten, vinnaren av fotbolls-VM och återupptagandet av trafiken genom Hormuzsundet som exempel som sannolikt uppfyller den federala definitionen av en swap – beroende på om ett händelsekontrakt är förknippat med en potentiell finansiell, ekonomisk eller kommersiell konsekvens. Eftersom Kalshi och Polymarket US erbjuder dessa transaktioner på CFTC-registrerade marknader fann domstolen att den federala jurisdiktionen över dem sannolikt är exklusiv.

Menendez avvisade tanken att varje kontrakt som är noterat på en federalt registrerad börs nödvändigtvis åtnjuter samma skydd. Ett Kalshi-kontrakt om vilket par som skulle vinna säsong åtta av Love Island USA, tillsammans med kontrakt som avsåg ord som yttrades av kommentatorer under VM-sändningarna, verkade sakna de finansiella, ekonomiska eller kommersiella konsekvenser som krävs för att kvalificera sig som swappar. Domaren ifrågasatte på samma sätt om ett kontrakt om att ett lag skulle ta en ledning på 20 poäng under en match skulle uppfylla den federala definitionen.

CFTC bekräftade vid en förhandling den 2 juli att dess invändning är av formell karaktär, vilket innebär att kärandena måste visa att det inte finns några omständigheter under vilka lagen skulle vara giltig. Menendez skrev i en fotnot att lagen ”kanske inte åsidosätts i alla sina tillämpningar”, men fann att delstatslagen ”sannolikt åsidosätts i många avseenden” och drog slutsatsen att ett tillfälligt förbud mot verkställighet bevarade status quo medan frågan utvecklades vidare.

Domaren konstaterade också att båda sidor hade behandlat tvisten som en fråga om ”allt eller inget”, trots att plattformarna erbjuder många kontrakt som sannolikt faller inom CFTC:s jurisdiktion och många som kanske inte gör det. Ett förbud som gäller kontrakt för kontrakt skulle ha varit svårt att administrera före den 1 augusti, medan ett fullständigt avslag på begäran om rättslig åtgärd skulle ha utsatt plattformarna för risk för åtal för grova brott. Domstolen blockerade därför tillämpningen av lagen i sin helhet mot CFTC-registrerade utsedda kontraktsmarknader medan målen pågår, och varnade för att ett eventuellt permanent förbud kan bli ”mycket snävare” eftersom kärandena inte hade visat att varje händelsekontrakt som de listar uppfyller kraven för att betraktas som en swap. Beslutet lämnade också kärandenas argument om underförstådd företrädesrätt och första tillägget till konstitutionen oavgjorda.

CFTC begärde inledningsvis ett beslut senast den 17 juli och meddelade senare domstolen att man skulle betrakta sin begäran som konstruktivt avslagen och ansöka om interimistiska åtgärder hos åttonde federala appellationsdomstolen om inget beslut eller uppskov hade fattats senast den 28 juli. Kalshi och Polymarket US uppgav att de skulle göra detsamma. Menendez meddelade sitt beslut dagen innan tidsfristen löpte ut.

Kalshi uppgav för domstolen att man per den 26 maj hade mer än 90 000 verifierade användare i Minnesota, med obetalda positioner värda flera miljoner dollar. Menendez konstaterade att Kalshi och Polymarket US, utan ett föreläggande, skulle ha ställts inför valet mellan att lämna Minnesota och avbryta handeln eller att fortsätta sin verksamhet under hot om åtal för grova brott. Eftersom statlig immunitet skulle hindra plattformarna från att kräva skadestånd från delstaten betraktade domstolen dessa förluster som irreparabla snarare än enbart ekonomiska.

Minnesotas justitieminister Keith Ellison sade att delstaten respektfullt motsatte sig domen och skulle fortsätta att försvara lagen, samtidigt som han beskrev plattformarna som rovgiriga spelverksamheter.

Den federala rättspraxisen är fortfarande splittrad i denna fråga: den tredje appellationsdomstolen skyddade Kalshi i New Jersey i april, medan en domstol i delstaten Washington beviljade delstaten ett föreläggande mot Kalshi i juli efter att ha avvisat samma invändning om företräde. Massachusetts, Michigan och Nevada har också erhållit beslut som begränsar Kalshis verksamhet, och mer än 40 delstater har motsatt sig CFTC:s ståndpunkt att avtal om sportevenemang faller under exklusiv federal tillsyn.