Kalshi varnades för manipulation på Spotify innan man nådde en förlikning på 3,3 miljoner dollar

Kalshi reglerade en Spotify-marknad värd 3,3 miljoner dollar några minuter efter en varning om bedrägeri

Kalshi varnades för att strömmningsdata som låg till grund för en av dess Spotify-prognosmarknader verkade vara manipulerade innan börsen avräknade kontrakt värda mer än 3,3 miljoner dollar, enligt korrespondens som publicerades på söndagen av handlaren Caleb Davies. Marknaden i juni handlade om vilka artister som skulle nå förstaplatsen på Spotifys dagliga lista i USA och uppvisade en handelsvolym på 3 320 917 dollar.

Davies förlorade 4 500 dollar vid avräkningen, publicerade själv informationen om börsen i en namngiven debattartikel och kallas ”The Whistleblower” i en Netflix-dokumentär om prognosmarknader. Den underliggande manipuleringen rapporterades först av Financial Times, och Wired fick bekräftelse från Spotify på att strömmarna var bedrägliga.

Davies uppgav att han först kontaktade Kalshis vd Tarek Mansour efter att ha upptäckt onormala ökningar av strömningarna – enbart i USA – för flera låtar när juni närmade sig sitt slut. Mansour hänvisade honom till Robert DeNault, Kalshis chef för tillsyn och juridisk rådgivare, och Davies skickade sin analys av strömningsaktiviteten och relaterade handelspositioner till företaget.

Davies bad Kalshi att ”vänta med utbetalningen till marknaden tills en utredning har slutförts”. DeNault svarade att börsen granskade informationen och skulle utreda misstänkt handel på sin plattform, men sade att ”den huvudsakliga tvistefrågan gäller Polymarket, inte Kalshi”.

Marknadens sista överraskning gällde Malcolm Todds ”Earrings”, som steg med cirka 70 % på en dag och nådde första plats på Spotifys amerikanska lista den 29 juni. Davies beräknade uppgången från söndag till måndag som en 11,24-sigma-händelse, vilket motsvarar ungefär en chans på en till 77 oktillioner att inträffa slumpmässigt. Av de cirka 200 låtar som fanns på listan båda dagarna sjönk 195 i värde och fyra steg – varav två var de låtar han redan hade flaggat. Handlarna hade prissatt ”Earrings” till cirka 2,5 % under den föregående veckan, vilket innebär en avkastning på ungefär 20 gånger för den som satsat på det utfallet.

Davies berättade för DeNault att Polymarket inte alls hade erbjudit något utfall för ”Earrings” och att Kalshis privata register kunde avslöja vem som hade byggt upp positioner i Todd före uppgången. DeNault svarade sex timmar senare att ”endast Spotify kan verifiera” om uppgifterna återspeglade äkta lyssnande eller manipulation, och tillade att andra hade identifierat ”några rimliga skäl” till att siffrorna kunde vara organiska. Kalshi stängde marknaden några minuter efter att ha skickat det svaret.

DeNault skrev också att Kalshi inte såg några bevis på att handlare på ett misstänkt sätt drog nytta av siffrorna. Davies invänder att det öppna intresset i ”Earrings”-kategorin steg från 2 000 dollar till över 70 000 dollar under dagarna före de omtvistade strömmarna, medan jämförbara kategorier med låga odds inte visade någon ökning. Han påpekar också att börsen inte visade någon motsvarande brådska när det gällde obestridda resultat: en vinst för Olivia Rodrigo betalades inte ut förrän han påpekade det tre dagar senare, och en vinst för Michael Jackson tog över en vecka.

Dagen därpå tog Spotify bort 523 000 strömningar från de sammanlagda siffrorna för ”Earrings”, vilket räckte för att placera låten på fjärde plats istället för första för den 29 juni. Spotify reviderar dock inte sina publicerade dagliga listor i efterhand, så den ursprungliga listan som Kalshi baserade sin uppgörelse på förblir oförändrad – en distinktion som flera medier felaktigt har rapporterat som en listkorrigering.

Spotify har inte identifierat vem som genererade de artificiella strömningarna eller fastställt att aktiviteten var avsedd att manipulera en prognosmarknad. Det finns inga bevis som pekar mot Todd eller hans team, vilket innebär att påståendet att en Kalshi-handlare köpte strömningarna är obevisat.

Enligt Bloomberg bad Spotify därefter både Kalshi och Polymarket att ta bort företagets varumärke och ange att inget av företagen har något partnerskap med streamingtjänsten. Kalshi tog bort logotypen och ändrade formuleringar som hade gett intryck av att Spotify verifierat deras marknader. Talespersonen Elisabeth Diana sa att företaget var ”i kontakt med Spotify” och aktivt utredde saken; Kalshi har inte offentliggjort något utredningsresultat, återkallat uppgörelsen eller meddelat några återbetalningar. Davies säger att ingen på börsen har kontaktat honom sedan Spotify bekräftade bedrägeriet.

Kalshi har slutat notera nya Spotify-marknader, men dess juli-kontrakt för artister som når förstaplatsen i USA är fortfarande öppet och handlas aktivt, och hade fram till måndagen lockat till sig cirka 894 000 dollar.

Tvisten inträffar mot bakgrund av en skärpt federal granskning av hur evenemangskontrakt avvecklas. Ett råd från CFTC som utfärdades i mars krävde redan att börserna skulle identifiera de specifika datakällor som avvecklingen bygger på och bedöma deras tillförlitlighet, objektivitet och motståndskraft mot manipulation, samtidigt som man varnade för att kontantavräknade kontrakt kan skapa incitament att påverka de data som avgör utbetalningarna. Ett andra rådgivande uttalande som publicerades på fredagen skärpte kraven ytterligare och uppmanade börserna att sluta självcertifiera breda mallkontrakt som sammanför olika avvecklingskällor under en enda ansökan. Inget av de rådgivande uttalandena nämner Kalshi, Spotify eller ”Earrings”.

Kalshi har stärkt övervakningen av sin sportverksamhet genom ett partnerskap med Sportradar, men underhållningsmarknaderna kan vara beroende av tredjepartskällor utan motsvarande system för informationsdelning. En liknande svaghet uppdagades när någon påstås ha manipulerat en vädersensor i Paris som användes för att avveckla Polymarket-kontrakt.