A Grayscale considera que 3.000 cofres na cadeia de blocos com mais de US$ 7 bilhões representam o próximo grande avanço no mercado de criptomoedas

Grayscale monitora US$ 7 bilhões em cofres enquanto Wall Street de olho no crédito on-chain

As stablecoins e os ativos tokenizados já começaram a remodelar as finanças tradicionais. A Grayscale agora espera que os cofres na blockchain sejam a próxima inovação em criptomoedas a se tornar mainstream.

Os cofres reúnem os fundos dos investidores e os aplicam em estratégias que geram rendimento. Suas regras de investimento variam. No entanto, muitos operam dentro de limites de risco definidos e contam com gestores profissionais, conhecidos como curadores, para alocar o capital.

“Os cofres são um veículo para a gestão de ativos na cadeia de blocos”, escreveu Zach Pandl, chefe de pesquisa da Grayscale, em um relatório recente.

A estrutura apresenta grande semelhança com as obrigações de empréstimo garantidas (CLOs). Ambos os produtos combinam o capital dos investidores em carteiras administradas que visam gerar retornos ajustados ao risco a partir dos ativos subjacentes.

Contratos inteligentes substituem intermediários tradicionais

A principal diferença está na infraestrutura.

As CLOs tradicionais dependem de custodiantes, administradores fiduciários e outros intermediários. Já os cofres na cadeia de blocos utilizam contratos inteligentes para gerenciar ativos e liquidar transações diretamente em redes de blockchain, como Ethereum, Base e Solana.

Esse modelo pode oferecer aos investidores visibilidade em tempo real sobre suas participações e transações. Também pode reduzir custos administrativos e melhorar a liquidez, permitindo que os ativos sejam movimentados sem depender de sistemas de liquidação convencionais.

A Pandl afirmou que os vaults podem oferecer “total transparência, eficiência operacional e liquidez potencialmente maior”.

O mercado ainda é pequeno em comparação com o crédito estruturado tradicional. A Grayscale estima que mais de 3.000 vaults detenham cerca de US$ 7 bilhões em ativos. Esses produtos são administrados por 57 curadores, sendo que as estratégias focadas em stablecoins representam 79% do total.

Em contrapartida, o mercado global de CLOs detém cerca de US$ 1,5 trilhão em milhares de veículos administrados por mais de 250 empresas.

A regulamentação continua sendo o principal obstáculo

Os cofres podem se tornar mais importantes à medida que os mercados de crédito on-chain amadurecem. Eles podem, eventualmente, servir como produtos de investimento essenciais para ativos digitais, da mesma forma que os CLOs e os fundos de crédito administrados atuam nos mercados convencionais.

Ainda assim, a legislação de valores mobiliários dos EUA gera incerteza. Um vault pode atrair o escrutínio regulatório quando os investidores dependem de um curador para selecionar estratégias, alocar ativos ou gerenciar riscos. Esse nível de discricionariedade poderia levantar questões sob as regras de valores mobiliários, sociedades de investimento ou consultoria de investimentos.

A questão é especialmente importante para instituições, que exigem padrões claros de custódia, conformidade e proteção ao investidor antes de comprometer capital significativo.

A Grayscale, no entanto, vê um potencial substancial. Sua conclusão central é que os cofres “podem ser a próxima inovação em criptomoedas a se tornar popular entre o grande público”.

Seu sucesso dependerá da capacidade do setor de preservar a eficiência dos contratos inteligentes e, ao mesmo tempo, atender aos padrões legais e operacionais esperados no setor financeiro tradicional.