O ETF da Grayscale para Zcash ultrapassa US$ 500 milhões, mas US$ 100 milhões vieram de uma afiliada da DCG

O que o documento realmente diz

A Grayscale informou aos seguidores em 8 de setembro que o único fundo de Zcash do mundo havia ultrapassado US$ 500 milhões em ativos sob gestão (AUM), detendo mais de 550 mil ZEC. “O capital privado está atraindo capital real”, escreveu a gestora de ativos.

O Formulário 8-K apresentado no mesmo dia é mais específico e mais interessante.

De acordo com o documento, a DCG International Investments Ltd. adquiriu aproximadamente US$ 100 milhões em ações da ZCSH mediante a troca de 85.705,32563297 ZEC por meio de um participante autorizado. O documento descreve, então, exatamente quem é esse comprador:

A DCG International Investments Ltd. é uma subsidiária indireta de propriedade integral da Digital Currency Group, Inc. A DCG é a controladora indireta da Grayscale Investments Sponsors, LLC, a patrocinadora do Fundo. Assim, o Investidor é uma afiliada tanto da Patrocinadora quanto do Fundo.

Em outras palavras, um quinto desse marco notável consistiu em uma transferência em espécie realizada dentro do mesmo grupo empresarial.

A divisão: US$ 100 milhões relacionados, US$ 70 milhões externos

A Grayscale não tentou ocultar a composição, com Steve Vanourny, chefe de índices da Grayscale, afirmando no comunicado:

[The offering] “Isso inclui o ZCSH, que registrou entradas acumuladas de mais de US$ 70 milhões nas duas semanas desde o lançamento como ETP, além do investimento de US$ 100 milhões do Investidor.”

Esse é o número que vale a pena destacar. A demanda genuína de terceiros pelo primeiro fundo negociado em bolsa (ETF) à vista de Zcash nos EUA chegou a pouco mais de US$ 70 milhões em duas semanas. A contribuição da afiliada foi maior do que tudo o que o mercado aberto arrecadou somado.

Nada disso é impróprio, e uma troca em espécie de ZEC por ações é um mecanismo rotineiro de criação. Mas isso altera o que o valor de US$ 500 milhões representa. Trata-se de uma medida da escala do fundo, não de uma indicação clara do apetite dos investidores, e essa distinção é importante para quem usa os ativos sob gestão (AUM) como indicador da amplitude da disseminação do mercado de privacidade.

A trajetória é real de qualquer forma, e o Bitcoin.com News informou recentemente que o fundo detinha US$ 414,7 milhões, e os ativos líquidos atingiram cerca de US$ 463 milhões até o final daquela semana, antes que a compra da afiliada elevasse o total para mais de meio bilhão.

Por que o ZEC continua atraindo capital

O Zcash ultrapassou US$ 1.200 no domingo, com uma alta intradiária próxima a US$ 1.249 — seu nível mais alto desde o final de 2016 —, registrando um ganho de 12 meses acima de 2.200% e uma capitalização de mercado em torno de US$ 20 bilhões. Um vendedor a descoberto, Garrett Jin, ficou com um prejuízo de cerca de US$ 25,7 milhões com esse movimento.

Essa alta ocorre enquanto as principais criptomoedas estão estagnadas, com o preço do bitcoin preso perto de US$ 79.000 e repetidamente rejeitado abaixo de US$ 80.000, enquanto os traders aguardam os dados de inflação de agosto e a reunião do Comitê Federal de Mercado Aberto (FOMC) de 15 a 16 de setembro. O capital que normalmente seguiria o impulso do preço do bitcoin teve pouco impulso para acompanhar, e os ativos de privacidade absorveram parte dele.

Arthur Hayes, o diretor de investimentos da Bitwise, Matt Hougan, e Qiao Wang, da Alliance DAO, endossaram publicamente o ZEC nas últimas semanas, com Hougan citando o Zcash como um dos três ativos que se deve possuir na próxima década. A própria pesquisa da Grayscale argumentou que a inteligência artificial torna a vigilância financeira mais eficaz ao vincular endereços públicos a corretoras, contrapartes e comportamentos de carteiras, o que é o argumento de demanda ao qual a empresa sempre volta.