Peirce, da SEC, alerta que cofres de criptomoedas podem estar sujeitos às leis de valores mobiliários

Hester Peirce afirma que quatro controles de empréstimos podem fazer com que produtos na blockchain sejam sujeitos às regras da SEC

Cofres de criptomoedas e estratégias de empréstimo descentralizadas podem se enquadrar na regulamentação de valores mobiliários dos EUA quando os gestores controlam decisões de investimento, taxas de juros ou parâmetros de risco, de acordo com Hester Peirce, membro da Comissão de Valores Mobiliários (SEC).

Em uma declaração de 22 de julho, Peirce enfatizou que a tecnologia blockchain não altera o caráter jurídico de uma atividade financeira subjacente.

“Transferir para a blockchain atividades que se enquadram no escopo das leis federais de valores mobiliários não as retira do âmbito das leis administradas pela Comissão”, afirmou ela.

Seus comentários não chegam a declarar que todos os vaults ou protocolos de empréstimo sejam valores mobiliários. Em vez disso, Peirce afirmou que cada produto deve ser avaliado de acordo com sua estrutura, operações e nível de discricionariedade humana.

Decisões da administração podem acionar a supervisão da SEC

Os cofres de criptomoedas normalmente utilizam contratos inteligentes para alocar ativos depositados em staking, empréstimos ou outras estratégias de rendimento. Alguns operam por meio de regras fixas e automatizadas. Outros permitem que desenvolvedores, curadores ou gestores selecionem investimentos e realoquem os fundos dos usuários.

O segundo modelo pode levantar questões regulatórias mais sérias.

Um cofre poderia ser considerado um contrato de investimento se os usuários esperassem lucros decorrentes dos esforços de gestão de seus operadores, afirmou Peirce. Produtos que detêm títulos também podem estar sujeitos às regras aplicáveis a empresas de investimento. Enquanto isso, aqueles que administram cofres poderiam estar sujeitos aos requisitos aplicáveis a consultores de investimento.

Os empréstimos on-chain apresentam riscos semelhantes. Decisões envolvendo ativos aceitos, taxas de juros, índices de empréstimo sobre o valor (LTV) e limites de liquidação podem fazer com que uma estratégia se enquadre no âmbito dos valores mobiliários. Certos empréstimos também poderiam se assemelhar a títulos classificados como valores mobiliários.

Ainda assim, Peirce enfatizou que o resultado dependeria dos fatos e circunstâncias específicos.

Setor de DeFi acolhe convite para dialogar

Peirce convidou desenvolvedores e participantes do mercado a entrar em contato com a SEC para discutir estruturas em conformidade. Ela também questionou se as regulamentações existentes deveriam ser alteradas para apoiar a inovação, ao mesmo tempo em que se preserva a proteção dos investidores e a ordem nos mercados.

A resposta de setores da indústria de finanças descentralizadas foi amplamente positiva.

Faustine Fleuret, diretora global de relações públicas do protocolo de empréstimos Morpho, considerou a declaração um sinal construtivo que reconhece a diversidade de modelos de cofres. Ela afirmou que isso poderia apoiar uma estrutura regulatória mais proporcional.

Mikheil Didebulidze, cofundador da plataforma de rendimento VS1 Finance, disse que a regulamentação deve ser vista como a base para as finanças on-chain, e não como um obstáculo.

O CEO da IXS Finance, Julian Kwan, apresentou uma interpretação semelhante, argumentando que a próxima etapa do mercado favorecerá plataformas capazes de oferecer rendimento na cadeia de blocos de uma forma que investidores, bancos e reguladores possam apoiar.

A mensagem de Peirce foi, em última análise, cautelosa, mas aberta: os cofres de criptomoedas são promissores, mas os contratos inteligentes não constituem um escudo jurídico.