ビットコイン、逆風を乗り切る――今週の振り返り

ビットコインは先週の金曜日から現在に至るまで乱高下し、週を通して上昇を続けたものの、木曜日には原油価格の急騰（ブレント原油が約7％跳ね上がり、113ドルを上回った）とハイテク株の暴落がリスク資産を直撃し、その上昇分をすべて失いました。ハイテク株の弱含みの主な原因は、AI関連支出への懸念でした。

週の初めには、ナスダックやAI関連株に対するビットコインの相対的な強さが際立っていました。グレイスケールのボラティリティデータも、もしかしたら、ほんのわずかながら、ビットコインのボラティリティが低下しつつあるかもしれないという期待（夢）を裏付けています。残念ながら、ボラティリティの低下は、頭がくらくらするほどの上昇幅にも上限を設けてしまう傾向があります。

現在、ビットコインには短期的な逆風となる要因が存在します。コインベースのプレミアムは7月の底値以来の最低水準に達しており、これはオフショア取引所よりも米国市場での売り圧力が強いことを示唆しています。木曜日の売り浴びせにより、米国のビットコインETFからは6月以来最大の1日当たりの資金流出が発生しました。 Glassnodeによると、ETF保有者の取得原価は81,000ドル近くと推定されており、この水準を下回ると70,000ドル台前半への戻りが懸念されます。BitwiseのCIOであるマット・ホーガン氏はBitcoin.com Newsのインタビューで、現在は強気相場の初期段階にあると述べました。 長期トレンドは上昇基調にあるものの、ボラティリティは依然として予想されます。ベンジャミン・コーウェン氏は、過去4年間のサイクルに一致するさらなる下落の余地があると見ています。Rational Rootによる半減期進捗分析（現在は63％）は、底値はすでに過ぎ去った可能性を示唆しています。

さらにホーガン氏は、ビットコインが長期的に資産リターンを牽引するというJPモルガンの予測も強気材料だと指摘しました。そう、かつてビットコインを「詐欺」や「ポンジ・スキーム」と呼び、「希望などない」と断言していたジェイミー・ダイモン氏が率いる銀行の見解です。 懐疑論者が考えを改めるのは良いことだが、やはり後味が悪い。口直しをしよう。さらに強気な材料を渇望している人のために、マクリブが復活した：

「マクリブが再登場すると、BTCは歴史的に2倍以上上昇している。マクリブを軽視してはいけない」 最後に、今週ビットコインにとって予想外の好材料が一つありました。 核転移による金生産方法が現実のものとなれば、金はもはや価値の目減りから安全とは言えなくなるかもしれない。マイケル・グリーンは、金の供給懸念には一理あると考えているが、ビットコインに対する量子技術の脅威の方がより存在を脅かすものだと見なしている。少なくとも、金信奉者もビットコイナーも、それぞれ錬金術と量子コンピューティングについて懸念すべき点があるということだ。

マクロ経済の面では、債券利回りの下落が続いており、先週議論された「金利はピークを打ったのか」という見方に裏付けを与えています。原油市場は、今後価格上昇を示唆しています。リン・アルデン氏は、インフレが上昇傾向にあると警告し、米国の住宅販売契約件数が2001年の水準に戻っていることを指摘しました。 中国株は下落を続けており、現在10週連続の下落となっています。いずれ買い戻したくなる人もいるかもしれませんが、中国の株式市場は「依然として2007年の水準を下回っている」ことを忘れてはなりません。 [N]「20年近くにわたる『成長』の末、株主には何も残らなかった」という事実を忘れてはなりません。 次に暗号資産のニュースです。先週Hyperliquidを称賛したブルームバーグのジョー・ワイゼンタール氏は、続報で、数年前からブロックチェーンが伝統的な金融に有用だと主張していたスーツ姿の連中が正しかったかもしれないと認めました。 その数日後、暗号資産分野最大手のベンチャーキャピタルの一つであるa16zは、ブロックチェーンの枠を超えて事業を拡大していることを示すため、主力ファンドの名称から「crypto」を削除すると発表した。 一方、MulticoinはAIよりも暗号資産に注力し続けると表明し、HYPEが最大の保有銘柄であると述べました。ビットコインやその他のデジタル資産のパフォーマンスは振るわなかったものの、実物資産（RWA）の永久先物取引の伸びがMulticoinの姿勢を裏付けています。 しかし、バイナンスやOKXなどの中央集権型取引所（CEX）がRWA永久先物の取引高シェアを伸ばしています。「7月にはHyperliquidがRWA永久先物の取引高の約80％を占めていましたが、今週は26％です」。その他のRWA関連ニュースとして、JPモルガンがイーサリアム上で預金トークンを発行しました。 オミッド・マレカン氏はこれを批判し、DeFiに参加できず他の資産とアトミックにスワップできないトークン化預金は、通常の銀行振込よりも価値が低いと主張しました。ユヴァル・ルーズ氏は、発行者がDeFiへの参加を許可できるとしてトークン化預金を擁護しました。オースティン・キャンベル氏も、預金トークンとステーブルコインの大きな違いについて意見を述べました。

キャンベル氏といえば、今週の『Bits + Bips』ではステーブルコインに関する素晴らしい特集が組まれました。銀行や大企業による採用は依然として初期段階にあります。ステーブルコイン市場全体の規模は約3,000億ドルで、これは今週のゲストが関わる企業数社の年間売上高にほぼ相当します。 また、同ゲストは、企業が米国で規制・発行されたステーブルコインに大きく依存し始めた場合、テザーが最大のステーブルコイン発行者の座から陥落する可能性があると暗に示唆しました。一方、シティグループはAaveが分散型プライムブローカーになる可能性があると見込んでいます。
政治面では、フランスが暗号資産からステーブルコインへの交換に31.4％の課税を行うという見出しは、最終的な法律ではなく、提案されている改正案に関するものです。この提案が可決されれば、投資家が対象となるステーブルコインに交換した際の利益が課税対象となります。米国では、DonAlt氏は、民主党が中間選挙で勝利すれば、混乱を招く大統領の政策を抑制することで、暗号資産業界にプラスになる可能性があると考えています。

暗号資産に関して政治家がほぼ一致して好意的に受け止めている数少ない分野が予測市場です。彼らは口をそろえて予測市場のデータを引用しています。にもかかわらず、予測市場は依然として多くの批判にさらされています。 Polymarketは、今度はブルームバーグによる好ましくない報道に直面した。DragonflyのHaseeb Qureshi氏は、PolymarketのCEOであるShayne Coplan氏を擁護した。Polymarketの初期投資家の一つであるDragonflyは、同社の財務履歴を誰よりもよく把握しているはずだ。

先週、CT（Crypto Twitter）の注目を集めたPaperTradeは、ローンチ前に創業者が認識していた問題を解決できなかったため、同社のPAPERトークンは引き続き譲渡不可のままであると発表しました。彼らは、この問題が存続を脅かす事態になる前に修正できると期待していました。 批判は辛辣で、ほぼ満場一致でした。この実験は短命に終わりそうです。 ここで報じた通り、BlastやBlurといった多くの「実験」が今年、終了しました。ステイシー・ムールは82件のプロトコル終了リストをまとめました。

ミームコインを擁護する論拠は改善されていません。ミームコインから実際に利益を得ているのは誰かを調べた結果、受益者はローンチパッド自体、共謀したインサイダー、そしてバンドラーであるという結論が出ました。驚くべきことではありません。次の話は少々意外で、首をかしげたくなるようなものです。Pump.funは「Kimchi」というトレーダーを宣伝していました。 この若者には特に目立った魅力はないようですが、多くの暗号資産KOLたちが冗談半分で彼の「カッコよさ」をでっち上げたようです。このパフォーマンスは、「悪趣味な愚行」なのか、それとも「まさに若年層の心に響くもの」なのかという議論を巻き起こしました。

プライバシー関連では、Arkhamがプライバシーコインに関するガイドを公開し、モネロ対Zcashの論争に拍車をかけた。 モネロ支持者はダークウェブ取引の68％でモネロが使用されていると主張しました。ZachXBTはHyperliquid上のモネロ・スワップサービスに2,000万ドル以上の不正資金が流れたことを追跡し、これを受けて支持者たちは犯罪者層にモネロが支持されていることを称賛しました。少なくともイメージ的には良くありません。

関連して、9月25日、D.C.巡回控訴裁判所は、ローマン・スターリンゴフ被告に対する「ビットコイン・フォグ」事件の有罪判決および150ヶ月の刑を支持しました。「ビットコイン・フォグ」は、トルネード・キャッシュと同様の仕組みを持つビットコイン「ミキサー」でした。 懸念されるのは、D.C.巡回控訴裁判所が、ピアレビューも実施されておらず、既知の誤り率も不明なChainalysisの証拠の採用を支持し、弁護側によるソースコード開示の要求を却下した点だ。 プライバシーに関する注意喚起の時間だ。デフォルト設定では、Telegramは決して、いかなる形でもプライベートではない。 あたかもプライベートであるかのように使用してはいけません。通常のチャットはエンドツーエンド暗号化されていませんが、テレグラムは「シークレットチャット」は暗号化されていると主張しています。しかし、これを鵜呑みにしてはいけません。たとえプライベートであっても、テレグラムは「IPアドレス、デバイス情報、ユーザー名の履歴などのメタデータを最大12ヶ月間保持する場合がある」と述べています。

最後に、セキュリティについてです。まずは良いニュースです。Claudeの助けを借りて、ECDSA曲線のシードがどのように選択されたかを再構築できました。シード生成プロセスにバックドアが隠されているのではないかという疑念は以前からありましたが、解説動画やその後の議論からは、その起源は悪意のないものであることが示唆されています。それ以外では、今週は悪いニュースが多数ありました。 重大なPHPの脆弱性により政府サービスが停止する事例が相次ぎ、複数の重大インシデントが注目を集めました。イリア・ポロスクヒン氏はこれを「セキュリティのアルマゲドン」と呼びました。単純なAIプロンプトが脆弱性の発見に役立ったという主張は、今後、致命的なバグの発見にエリート級の攻撃者がもはや必要とされなくなるような激動の時代が到来することを示唆しています。PHP開発者によるアドバイザリでは、直ちにアップデートを行うよう強く推奨しています。

Railwayは顧客の機密情報が漏洩したことを公表し、Zipcoinは同様の侵害を受けたことを受け、サービスを終了すると発表しました。Railwayの通知によると、一部の暗号化された環境変数が復号された可能性があり、認証情報の定期的な更新を推奨しています。これとは別に、米国の大手銀行数行が、AIエージェントが口座にアクセスし、顧客の依頼の範囲を超えて操作を行っていることを検知したと報じられています。

ビットコインやデジタル資産業界全体が8ヶ月以上にわたり対処してきた、AIを利用したハッキングの波が、今やテクノロジー業界全体へと広がりつつあるようだ。 皆様、どうか安全にお過ごしください。 -David Sencil