この社説は、金曜日に購読者に配信されたニュースレター『Week in Review』の今週号に掲載されたものです。ニュースレターを購読すれば、この週刊社説が完成したその瞬間に受け取ることができます。また、このニュースレターには、今週の主要ニュースと、各ニュースに対する解説も掲載されています。
ビットコインは過去7日間ほぼ横ばいだった一方、米国株式市場はまちまちの動きとなり、ダウ平均は約1.8％上昇、S&P 500は約0.5％下落、ナスダックは約2.3％下落しました。木曜日には米国債利回りが低下しました。
債券利回りはついに天井を打ったのでしょうか？『エコノミスト』誌の表紙記事が、その天井を示唆していたのかもしれません。チリの年金基金は、米国債利回りの上昇に逆張りしたことで巨額の損失を被りました。ラム・アルワリア氏は、金利に敏感な資産が「投降局面」にあると見ており、これは債券価格が底値かその近辺にあり、利回りがピークかその近辺にあることを意味します。 この米国債をめぐる話に、もう一つの波乱が加わっています。中国がカナダを経由して米国債を購入している可能性があるという報道です。少なくとも、「中国が米国債を手放している」という単純な見方は複雑になっています。
今週はより根本的な金融論議も交わされました。『ビットコイン・スタンダード』の著者サイフェディーン・アムース氏は、ある経済学者が「ビットコインの供給量が固定されていることがなぜ問題なのか、そしてそれがなぜ、どのようにしてその運用を損なうのかを明確に説明してくれる」のを7年間待ち続けてきたと投稿しました。
残念ながら、固定通貨供給量に対するアムース氏の理解（あるいは理解の欠如）は、多くのビットコイン・マキシマリストの考え方を如実に表しています。固定通貨供給量が純粋に良いことだと考える人々のために、TXMCやジョージ・セルギンがこれに関する優れたスレッドを公開しています。
セルギン氏はスレッドの冒頭で次のように述べています。「貨幣供給量が一定であることがなぜ問題を引き起こすかに関する文献は膨大であり、ハイエクをはじめとするオーストリア学派の経済学者や、偉大なリーランド・イェーガーのような同調者たちを含む、数多くの学派の経済学者による貢献がある。」
ただし、これはビットコインや暗号資産が価値を持たない、あるいはインフレヘッジや銀行システム改善に役立たないと言っているわけではありません。こうした事例は、銀行業界に依然として多くの摩擦が存在し、ブロックチェーン技術がいかに破壊的であり続けているかを示しています。
バイデン政権下で進んだ大規模なデバンキング（銀行取引停止）問題については言うまでもありません。OCC（通貨監督庁）が発表した調査結果によれば、「オペレーション・チョークポイント2.0」が実際に実施されていたことが明らかになりました。OCCが9つの大手銀行を対象に行った調査では、9行すべてが、政治的・宗教的信条や合法的な事業活動に基づいて取引へのアクセスに影響を与える方針を有していたことが判明しました。 銀行サービスから排除されたという苦情は、単なる妄想ではなかったのです。一方、バンク・オブ・アメリカは、マネーロンダリング対策の不備により12億ドルの罰金を科されたほか、別の制裁和解も成立しました。FinCEN（金融犯罪取締局）によると、同銀行は故意の違反を認めたとのことです。 過去のニュースレターでも述べたように、金融犯罪は暗号資産がもたらしたものではありません。オースティン・キャンベル氏は、基本的に同じ容疑でバイナンスのCZが収監された一方で、銀行の幹部が誰一人として収監されなかったという事実を「道義的な茶番」だと考えています。
続いて暗号資産に特化したニュースです。強気相場が続く中、ジェフ・ドーマン氏による「暗号資産への4つの投資方法」といった記事は一読の価値があります。彼が提案する4つの方法のうちの1つは、価値が蓄積されるトークンです。その代表例がHyperliquidです。 今週、Hyperliquidは意外なところから注目を集めました。 ブルームバーグのジョー・ワイゼンタール氏は、ハイパーリキッドがUSDCの発行量でソラナに追いついたと指摘しました。 さらに興味深いのは、長年にわたり暗号資産に懐疑的だったワイゼンタール氏が、ハイパーリキッドのような「クリプトネイティブ」なプロジェクトに注目し、次のように述べている点です。
「ハイパーリキッドは、私が思い浮かべる他のどの暗号資産プロジェクトとも異なります。単なるもう一つのミームコイン・カジノではありません。金融の再構築に焦点を当てた取り組みであり、そこで人々は24時間365日、原油の永久先物を取引しているのです。」
HyperliquidはRWA（実物資産）分野で好調ですが、ソラナ上でトークン化された株式を発行しているBackpackも同様に好調です。現在、人々はBackpackについて公の場で絶賛しており、それがBackpackのトークンと株式の配分に関する議論につながっています。 Backpackの参加者プログラムでは、条件を満たす長期のBPステーカーに対して、IPOや買収の際に会社の株式を取得できる道が開かれています。 ソラナといえば、ほぼちょうど1年前、中国当局が上海でのソラナ関連イベントに水を差しました。その直前に、警察が深センでのソラナイベントを突然中止させていたのです。 この出来事は、中国と暗号資産との関係が改善しつつあるのではないかという憶測を呼びました。しかし、別の介入に関する報道により、その解釈は覆されました。AI分野では、NEARが先週議論された構想をさらに発展させ続けています。 Mert Mumtaz氏がNEAR財団評議会に加わり、BraveはNEAR AIによるプライベート推論機能をアシスタント「Leo」に導入しました。これはLeoのデビューではなく、既存製品のアップグレードです。Braveによると、対応する会話はハードウェアで隔離された環境内で暗号化され、その内容はBrave、NEAR AI、クラウドホストのいずれからも保護されるということです。
VeniceにおけるAIトークンの利用も急激に拡大していると報じられており、ユーザーが同製品を求めているという主張を裏付けています。ただし、それだけでは過去2回のニュースレターで取り上げたVVVのトークノミクスに対するAlgodの批判を完全に払拭するものではありません。
暗号資産業界全体の動きとしては、Blurがフロントエンドの段階的終了を発表しました。ウェブサイトは11月12日に閉鎖される予定で、新しいBlendローンのマッチングも終了しますが、オンチェーン契約は維持されます。これは、先週取り上げたBlastのサービス終了に続く動きです。 Balaji Srinivasan氏はToken2049で、どの設計が機能するかを判断するにはこうした実験が必要だと主張しました。こうした個々の失敗は、エコシステムの成功にとって不可欠な要素です。
Pump.funに関連するToken2049のパーティーでは、業界がどれほど変化したかに対する戸惑いの声や、このようなものが存在することへの嫌悪感が噴出しました。多くの参加者は、この動画を「自分が育ち、愛してきた暗号資産の世界 [we] 私たちが育ち、愛してきた世界はほぼ消え去り、 [we] 、もはや暗号資産界で流行しているものとは馴染めず、共感もできない」という決定的な例だと捉えました。Pumpのようなメメコイン・ローンチパッドは、おそらくエコシステムにとって正味マイナスです。毎週のように、トレーダーの大多数が損失を被る一方で、インサイダーやプラットフォーム自体が利益を上げていることを示す新しいグラフが公開されています。
最後に、セキュリティ面でも忙しい一週間でした。XRP Ledgerは、攻撃者が供給ルールを無視してXRPを生成できてしまう可能性のある脆弱性を公表しました。 開発者による開示によると、この脆弱性は9月に修正されており、パブリックネットワーク上で悪用された証拠は見つかっていない。しかし、報告された25万ドルの報奨金に対しては批判が寄せられ、ZachXBTもその額が少なすぎると主張した。存亡に関わる脆弱性を発見しても、それを悪用した場合よりも少ない報酬しか得られないのであれば、インセンティブの問題は明らかだ。
MoneroとZcashをめぐる論争も再燃しました。あるMonero支持者はシールドされたZcashが追跡されたとほのめかしましたが、その後の説明ではZcashのプライバシー機能が破られたわけではなく、NEAR Intentsなどのサービスを通じて利用された可能性が示唆されました。 モネロもZcashも、資金がチェーン間を移動する際にはこの方法で特定される可能性があります。両方のプライバシーコインは、資金がチェーン間を移動する際、この方法で特定される可能性があります。今週最も恐ろしいニュースの中心には、Ledgerがありました。 多額の損失が報告された後、侵害されたデバイスがヨーロッパにまで到達したとの主張が浮上しました。Ledgerの説明によると、販売代理店を通じて販売されたデバイスには、セットアップ中にリカバリーフレーズを盗み取るための仕掛けが仕込まれていたということです。同社は、確認された資金流出は依然として東南アジアに関連していると述べました。その後、ドイツ国内の在庫調査では改ざんの痕跡は見つからなかったものの、オンラインで公開されたデバイスについては未調査のままであるとしています。
その後、Ledgerは携帯電話型の自己管理型デバイス「Atom」を発表しました。同社はこれをスマートフォンではなく「データ専用デバイス」と呼んでいます。このタイミングは最悪だ！ 皆さん、どうか安全にお過ごしください。 -David Sencil
