誰もが「ザ・ハウス」になりたい――今週の振り返り

先週の金曜日以降、ビットコインは下落基調にあり、今週金曜日の午前時点では累計で約4％の下落となっています。原油価格の上昇、米国債利回りの上昇、中東情勢の緊迫化を背景に、米国株式市場は今週の取引日すべてで安値で引けました。ビットコインの長期的な見通しは依然として前向きです。 ビットコインは20週、50週、200週の指数平滑移動平均線（EMA）を回復しており、歴史的に見て、この後に新たなサイクルの安値が形成された例はありません。また、2025年5月以来初のゴールデンクロスを記録しましたが、ベンジャミン・コーウェン氏は、こうした現象はしばしば調整局面の前兆となることに注意を促しています。

ビットコインと金の90日間の相関関係も2020年の最高値に近づきつつあります。黄色い金と同様に、デジタルゴールドも通貨価値の低下というストーリーの恩恵を受けています。

先週のニュースレターで取り上げた地政学的およびマクロ経済的なリスクは、下振れ方向に傾きつつあるようだ。今週、中東での武力衝突が激化し、エネルギー市場に圧力をかけている。少なくとも3回のドローン攻撃を含むフーシ派によるパイプライン攻撃の可能性が報じられ、中東が再び注目を集めている。 戦争前は世界のLNG供給量の約5分の1を担っていたカタールが、米国のLNG購入に向けた協議を行っていると報じられており、これは供給網の混乱を示す顕著な例です。また、ディーゼル燃料価格の上昇は実体経済の多くの分野に影響を及ぼします。以前言及したもう一つの下振れリスクは、米国財務省の最近の動きに焦点を当てたものでした。 ベッセント財務長官は円安対策として日本と連携したほか、長期債利回りの上昇に対処するためにも非常に積極的に動いてきた。今週はベッセント長官にとって順調なスタートとなった。円相場は重要な節目である160 USD/JPY水準まで上昇したが、その後153まで押し下げられた。 「今や主導権は私にある」と、おそらく勝利の余韻に浸りながら、ベッセント長官は宣言しました。8月に「円相場は165を突破するよりも155を突破する可能性が高い」と公に指摘していたブラッド・セッツァー氏は、円高は日本と米国の双方に利益をもたらし、協調策は意図通りに機能していると主張しました。

しかし、10年物利回りが4.96％に達したあたりから、ベッセント長官にとって流れが変わり始めました。財務省は買い入れ拡大を発表しましたが、長期債にはほとんど影響がありませんでした。いつものように、利回りの上昇にパニックに陥る人々がいました。幸いにも、冷静な判断ができる人々が多数おり、その中にはこうした「天が落ちる」と騒ぐ人々を痛烈に批判する者もいました。 史上最悪の債券市場の大暴落です。債券市場で何が起きているのかをより深く理解したい方には、マイケル・グリーン氏が最近出演したポッドキャストが必聴です。 このポッドキャストには紹介しきれないほど多くの珠玉のコメントがありますが、ここでは、広く誤解されている米国債の買い戻し拡大について言及した一節をご紹介します。この件は、ドラッケンミラー氏がAIを活用して『ウォール・ストリート・ジャーナル』紙に論説を寄稿するきっかけとなったものです：

「もしあなたが一般家庭で、クレジットカードの負債をできるだけ低い金利の借入に一本化できる機会を与えられたとしたら、そうしないのは愚かでしょう……スコットがやっているのは、まさにそれだけのことだ。」

グリーン氏はまた、これは米国特有の問題ではなく、主要国すべてで長期債の利回りが上昇していると指摘しました。マイケル・エブリ氏が欧州、日本、中国の例を挙げて説明しているように、浪費的な政府支出は米国に限ったことではありません。

政府支出といえば、ベッセント氏はトランプ・アカウントへの自動登録に関する発表が間もなく行われると述べました。トランプ大統領はこれとは別に、共和党が中間選挙で勝利した場合、米国の成人一人あたり5,000ドルを支給するという案を打ち出しました。これは明らかに挑発的な発言ですが、どういうわけかこの提案は、意図した通りの道徳的な憤りとハイパーインフレへの懸念を呼び起こしました。

強気相場であることは間違いありません。活動休止中だった古参トレーダーが戻ってきているようですし、主流の有名人が暗号資産を宣伝しているからです。また、重要な地政学的・マクロ経済的なニュースが数多くあるにもかかわらず、暗号資産業界内にも多くの注目すべき話題があったことも理由です。ロビンフッド・チェーンの熱は先週から少し冷めつつあります。 先週金曜日の一日取引高は30億ドルでピークでしたが、木曜日も約19億ドルを記録しました。アーカムは先週土曜日、ウィンターミューテがPONSを購入していることを捕捉しましたが、その時点が同コインの史上最高値（ATH）であることが判明しました。金曜日の朝現在、PONSは30％以上下落しています。

アンセムとスレッドガイは、RWAミームコインが伝統金融（TradFi）に顕著な影響を与えると見ている。つまり、ミームコインが伝統金融の株式市場を動かすというのだ。ライアン・ワトキンスはこれに異議を唱えている。KOLたちの予測が的中するには、大規模な流動性の動きが必要になるだろう。

伝統金融（Tradfi）企業も暗号資産企業に影響を与えています。ロビンフッドはCrypto.comの少数株式を取得し、ナスダックはクラーケンの親会社に210億ドルの評価額で出資しました。ジェームズ・セイファートはHYPE ETFの保有者リストを公開し、そこには複数の銀行、資産運用会社、ジェーン・ストリートやモントリオール銀行などのトレーディング会社が名を連ねています。
先週言及したMetaplanetをめぐる騒動は続き、Xの記事が不満の理由を詳しく説明しました。この状況や対応に対し、さらに多くの人々が衝撃と失望の声を上げました。ハンター・バイデンのミームコインが発表され、KOLたちから激しい怒りを招いた後、見事に失敗に終わりました。 CT（Crypto Twitter）を自分たちのミームコインの宣伝で埋め尽くしていたKOLたちによる偽善的な過剰反応はさておき、この下品でありながらも陳腐なセレブ系ミームコインの立ち上げで最も興味深かったのは、コビーが無知な人々に対応する様子でした。 彼は「パーミッションレスなチェーンでローンチしたからといって、コインベースがそのプロジェクトと提携していたり、ローンチについて知っていたりするというわけではない」と説明せざるを得ませんでした。覚えておいてほしいのは、ミームコインはインサイダーによって支配されており（毎週あまりにも多くの例があり、すべてを挙げることはできない）、それ以外の人が利益を得ることはほとんどないということです。

幸いなことに、今週は詐欺ではないプロジェクトで好調なものもあり、その中でも特にヴェネチアのVVVは火曜日に史上最高値を更新しました。この上昇は、AI界隈での劇的な混乱が引き金となりました。OpenAIが数学における大きなブレークスルーを発表した一方で、数学者のトリスタン・バックマスターは、非公開のCodexセッションでの研究成果が利用された可能性があると主張しました。 これに対しセバスチャン・ブベック氏が反論し、OpenAIは9月10日のアップデートで、調査の結果バックマスター氏の最近のCodexプロンプトの影響は確認されなかったと報告しましたが、モデルの学習にそのデータの一部が含まれていた可能性は残ると指摘しました。

こうした反応や追加の論評を受け、人々が非公開AIの価値を認識し始めたのも当然でしょう。エリック・ヴォールヒースは、当然のことながら、この論争をうまく利用しました。AIの話題に関連して、CNBCの報道では、カナダの公開市場に上場するBittensor傘下のトレジャリー企業であるXTAOが取り上げられました。 アルゴド（Algod）は、TAO、NOCK、サブネット10、11、53を保有し、辛抱強く待つ戦略を取っています。また、デビッド・サックスは、ヴィタリック・ブテリンがAIデータセンター反対運動に資金提供しているとして批判しました。

別の話題として、ダンクラッド・ファイストも賛同したZcashへの批判は、その開発者基金に焦点を当てたものでした。HIP-4予測市場が稼働を開始し、Trade.xyzは「Events」を立ち上げました。PolymarketやKalshiとの競争は歓迎すべきことであり、特に手数料の引き下げにつながるなら尚更です。 最後に、セキュリティについて触れておきましょう。 Liquid Networkは、自称ホワイトハットによってフェデレーションウォレットから約4,000BTCが引き出されたと報告しました。約3,400BTCは返還されましたが、約600BTCは未返還のままです。Trezorもまたハッキング被害に遭いました。今回はサードパーティのメールサービスが標的となり、自社のドメインからフィッシングメールが送信される事態となりました。

Boldleonidasは新たに作成したウォレットの資金をすべて奪われ、自己管理に別れを告げました。これに対し、Marc Zellerは徹底的ではあるものの笑ってしまうほど複雑なセキュリティプロトコルを提示しましたが、暗号資産に精通したごく一部の人を除き、ほとんどの人にとって実行不可能です。大多数の人にとって、自己管理は単に安全ではありません。

ザックXBTが暴露に一役買った、2億4500万ドル相当の暗号資産窃盗事件で、22歳のシンガポール人男性が有罪を認めました。

さらにメキシコでは、ジョナサン・メレンデス氏、妊娠中の妻、3歳の娘、そして乳母が殺害されたという恐ろしい報道もあります。この事件はビットコインを盗むための犯行とみられています。皆さん、どうかご無事でいてください。 -デビッド・センシル