HyperliquidのHYPEトークンは、9月に記録した98ドル近辺の高値から約22％下落しました。一方で、この分散型取引プラットフォームの未決済建玉残高は約77億ドルに達しています。 時価総額は170億ドル、累計取引手数料は数十億ドルに及び、さらに積極的なトークン買い戻しプログラムも実施しており、Hyperliquidは依然として業界の大手としての地位を維持しています。 しかし、実物資産（RWA）デリバティブ市場でのシェア縮小、新たな競合の台頭、迫りくるトークンのロック解除により、トレーダーの間では「HYPEの全盛期はすでに過ぎ去ったのではないか」という疑問が浮上しています。
ハイパーリキッドは依然としてペップ市場を支配しているが、強気派は苦境に直面している。
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主なポイント
- HyperliquidのHYPEは、110億ドルの未決済建玉を抱えているにもかかわらず、9月の過去最高値から22％下落して取引されています。
- HyperliquidのRWA永久先物における市場シェアは、約80％から26％へと低下しました。
- HYPEの買い戻しは、トークンのロック解除、取引高の減少、競合取引所からの圧力に直面しています。
Hyperliquidは依然として永久先物取引を支配していますが、HYPEの王座は揺らいでいます
Hyperliquidには特異な問題があります。同社の取引プラットフォームは依然として分散型永久先物取引所として支配的な地位を占めているにもかかわらず、ネイティブトークンであるHYPEの価格は過去最高値より約22％低い水準で取引されています。 2026年10月25日のHYPE価格は76～77ドル前後で推移し、9月23日の約98ドルというピークを大幅に下回っています。
現在、トレーダーたちが懸念しているのは、Hyperliquidの10億ドル規模の収益基盤が、激化する競争や冷え込むデリバティブ取引、市場に次々と流入する新規トークンの波を乗り越えられるかどうかという点です。
10億ドルのエンジンを搭載した170億ドル規模のトークン
Hyperliquidは、分散型取引所（DEX）を通じて永久先物および現物取引をサポートする、専用に構築されたレイヤー1（L1）ブロックチェーンを運営しています。主に投機的なトークン需要に依存するプラットフォームとは異なり、Hyperliquidは純プロトコル手数料の大部分を、アシスタンス・ファンドを通じてHYPEの購入に充てています。 その数字は圧倒的です。 調査・アドバイザリー企業のCastle Labsによると、プロトコルの累計収益は14億ドルを超え、対象となる純手数料の約97％から99％が過去にはトークン購入に充てられてきました。約4,800万HYPEが同ファンドに関連付けられており、準備金の利回りも購入力のもう一つの源泉となっています。
HYPEの直近24時間の取引高は46億ドルから73億ドルで推移し、30日間の取引高は2,000億ドルから2,090億ドルに迫りました。Coinglass.comの記録によると、Hyperliquidにおける過去1日間の累積未決済建玉は110億ドルに達しています。 この結果、Hyperliquidは分散型永久先物市場のトップに君臨し、追跡対象の未決済建玉の推定55％から57％を占めています。さらに、週末を経て、HYPEは本日時点で時価総額193.8億ドルを誇り、暗号資産の中で10番目の規模となっています。
永久先物ブームが冷めつつある中、競合他社が台頭
しかし、競争の激化が成長の勢いに水を差しています。Hyperliquidが占める実物資産（RWA）永久先物取引高のシェアは、7月の約80％から直近では26％へと急落したと報じられています。 中央集権型取引所（CEX）プラットフォームの合計シェアは約64％に達し、BinanceやOKXなどの老舗事業者がトークン化された株式や商品分野へ事業拡大を進めています。Lighter、Aster、Variationalといった分散型競合も、ますます類似した商品や手数料体系で取引高の獲得に注力しています。
このセクター全体としては、勢いがかなり鈍化しています。この後退は、2025年の異例の活況を受けて、レバレッジの縮小、取引インセンティブの減退、そして投機意欲の低下を反映しています。 BitMEX共同創業者であるアーサー・ヘイズ氏も、取引が過熱する中でHYPEが競合する暗号資産を上回るパフォーマンスを発揮できるか疑問を呈しています。こうした懸念に拍車をかけるように、一部の批評家はHyperliquidの予測市場への参入を「期待外れの失敗」と一蹴しています。
トークンのロック解除が買い戻しを上回る恐れ
最大の懸念材料はHYPEの供給スケジュールにあります。 コアコントリビューターは最大供給量の約23.8％に相当する割り当てを管理しており、その権利確定は2027年および2028年まで及ぶ。一部の月次スケジュールでは900万～1,000万トークンに迫る放出が示されているが、実際の分配量や即座に取引可能な数量は異なる場合がある。
現在流通しているHYPEは最大供給量の約22％に過ぎず、将来の希薄化は依然として重要な懸念事項です。Hyperliquidによる買い戻しは持続的な需要を生み出していますが、その購入は取引活動に大きく依存しています。取引量が減少すれば手数料収入が減り、買い戻しも減少するため、新たに放出されたトークンを吸収しにくくなる可能性があります。
Hyperliquidの次の動きは、その評価額を守れるか？
強気派はまだ諦めていません。Hyperliquidは依然として追跡対象となっている分散型永久先物の未決済建玉の大部分を占めており、実物資産、予測市場、HyperEVM、開発者向けインフラに関わる新規事業は暗号資産デリバティブ以外の収益源となる可能性を秘めています。機関投資家の参入ももう一つの支えとなっています。 HYPEの現物ETFや公開取引されているトレジャリー・ビークルによってアクセスが拡大しており、Hyperliquid Strategiesが数千万トークンを保有していると報じられています。sosovalue.comの記録によると、現在運用中の3つのHYPE ETFの累積純流入額は3億350万ドルに達しています。
HYPEにとって競争は、もはや単にトレーダーを惹きつけることだけではありません。希薄化を相殺するのに十分な持続的な収益を生み出しつつ、圧倒的な流通上の優位性を持つ競合他社に対して市場シェアを守り抜くことが求められます。プロトコルが業界最大の取引所であり続けながらも、そのトークンの価格がさらに大きな将来を見据えて設定されていたことに気づくこともあるでしょう。
先行きは誰にも予測できませんが、暗号資産の世界では、予測不可能性こそが唯一の確実性なのです。
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この記事はAIを使用して英語から翻訳されました。英語の原文が正式な情報源であり、自動翻訳には、特に法律および規制に関する用語において不正確な部分が含まれる場合があります。
