ペーパートレードの「ワイルド・ウィークエンド」、未決済建玉の93.7％が消滅して幕を閉じる

預金の流出に伴い、Papertradeの110億ドルに上る未決済建玉が激減

土曜日、Bitcoin.com Newsは新たに導入された永久先物DEX「Papertrade.xyz」を取り上げ、読者に同取引所の基盤となる仕組みや取引構造について詳しく解説しました。

同レポートでは、Papertradeの驚異的な1,000倍レバレッジと型破りな運営モデルに焦点を当てました。これらは競合する永久先物プラットフォームとは一線を画すものであり、一部の観測筋からはその取引体験を「カジノ」に例える声も上がりました。 当時、paperdash.xyzがまとめたデータによると、Papertradeの総ロック済み価値（TVL）は1億1,800万ドルでした。日曜日時点では7,000万ドルまで減少しており、プラットフォームの保有高は4,800万ドル縮小したことになります。

ビットコイン.comニュースが最初に調査を行った際、未決済建玉残高は驚異的な110億ドルに達していましたが、その後93.7％急落して6億9,300万ドルとなりました。日曜日の数値からは、これらの未決済ポジションを裏付ける資金はわずか917万ドルに過ぎないことも明らかになりました。

取引に関する苦情と価格操作の試みがPapertradeを試練にさらす

取引開始から最初の1日が経過した後、Papertradeはプラットフォームの運営に関する一連のユーザーからの苦情に対応しました。苦情の中には、少額の取引が大きな注文と同じ優先度で扱われていないことに対する不満を表明するトレーダーもいました。

Papertradeはこの方針を擁護し、取引の優先順位を無差別に設定すれば数千件の微小な注文がシステムを圧迫し、処理遅延が悪化する恐れがあると説明しました。第二に、Papertradeはトレーダーによるビットコインとイーサリアムの価格操作試みを認めました。

プロジェクトのX上の声明によると、一部の参加者は、Papertradeが取引ポジションの価値を算出する際に参照しているパーペチュアルDEX「Hyperliquid」から取得した価格データを悪用しようとしたという。この価格決定メカニズムは「ベスト・ビッド・アンド・オファー（BBO）」として知られている。

具体的には、買い手が資産に対して支払う用意のある最高価格と、売り手が受け入れる用意のある最低価格を反映したものです。Papertradeは、一部のトレーダーが同取引所から利益を搾取するために、これらの相場を歪めようとしたと主張しています。

熱狂の後に、Papertradeは持続力の試練に直面

同プロジェクトは、こうした攻撃は予想されていたものであり、取引インフラの開発に費やされた6か月の間にその対策が講じられていたと主張しています。Papertradeの最初の週末は激動の展開となり、数十億相当の取引ポジションが消失し、数百万相当の預金がプラットフォームから流出するとともに、トレーダーからは分散型金融（DeFi）の仕組みについて疑問の声が上がりました。

Papertradeは、自社のシステムはこうした操作に対処できるよう設計されていると主張しています。しかし取引活動の急激な減少は、熱狂がいかに急速に冷めるかを示しています。現時点でのより大きな疑問は、最初の興奮が冷めた後もPapertradeが持続的な関心を集められるのか、あるいはその爆発的なデビューを再現することが困難になるのかという点です。 paperdash.xyzによると、本レポート執筆時点でのTVL（総ロックアップ額）はさらに低下し、6700万ドルとなっています。