6月8日より、CoinbaseでAI、防衛、中国国債先物の取引が開始されます

6月8日、米国のトレーダーはCoinbase Derivativesから規制対象の株式パーペチュアル先物を取得できるようになります。

同取引所は木曜日に上場を発表しました。「コインベースでの株式取引の選択肢をさらに拡充します」と同社は述べ、「注目のセクターやトレンドに対してロングまたはショートポジションを取ることができます」と説明しています。対象となるのはAI10（AIP）、China10（CHN）、Defense10（DEF）、Tech100（TEK）の4指数です。

一般的に「パーペチュアル（Perps）」と呼ばれるこの商品は、満期日なく資産価格の変動に賭けることができるデリバティブ契約です。特定の日に決済される従来の先物とは異なり、パーペチュアル先物は無期限に保有し続けることができます。契約価格を実際の市場価格に近づけるため、取引所はファンディングレート（資金調達率）メカニズムを採用しています。

パープ価格がスポット価格を上回っている場合、ロングポジション保有者はショートポジション保有者に手数料を支払います。下回っている場合は、ショートポジション保有者がロングポジション保有者に支払います。ファンディングは通常8時間ごとに発生します。この仕組みにより、契約のロールオーバーを必要とせずに価格を安定させることができます。Coinbase Derivativesは、この同じ仕組みを株価指数に適用しました。各契約は現金決済であり、その原資産となる指数の1倍を表します。 例えば、Marketvector US Listed Innovators 100 Indexが4,000ドルの場合、Tech100契約の名目価値も4,000ドルとなります。AI10 Index Perpetual-Style Futuresは、売上高の少なくとも50％をAIインフラ、データ、アプリケーションで稼ぐ米国上場企業トップ10を追跡します。

原資産であるMarketvector US Listed AI 10 Indexは、ビッグデータ、ファブレス半導体、ハイパースケーラーおよびAI-as-a-service、ハードウェアおよびデータセンターソリューションの4つのセグメントで構成されています。構成銘柄は浮動株調整後時価総額で加重され、1銘柄あたりの上限は15％で、四半期ごとにリバランスされます。

China10契約は、ナスダックおよびニューヨーク証券取引所（NYSE）に米国預託証券（ADR）として上場している、規模が最大かつ流動性の高い中国企業10社を追跡します。AI10と同様に、15％の集中度上限が適用され、四半期ごとにリバランスが行われます。

Defense10は売上高の少なくとも50％を防衛関連事業で得ている米国上場の航空宇宙・防衛企業上位10社で構成されます。ここでも15％の集中度上限と四半期ごとのリバランスが適用されます。Tech100は4つの中で最も幅広い構成となっています。

同指数は、テクノロジー、通信、消費財（非必需品）、工業、素材、ヘルスケア、消費財（必需品）、エネルギーの各セクターにまたがるナスダック上場企業100社を追跡します。この指数には集中度制限が設けられておらず、市場における自然なリーダーシップが構成比を決定します。

浮動株調整後時価総額上位80社を組み入れ、100銘柄の構成を維持するために、上位120社の中から時価総額の上位および下位の銘柄を追加または除外します。米国のトレーダーにとって、株式テーマに連動する永久型契約への規制されたアクセスは限定的でした。

オフショア市場では同様の構造が提供されてきましたが、米国登録先物取引所の監督下にはありませんでした。Coinbase Derivativesは、集中型流動性と透明性のある価格形成を備えた規制対象の市場インフラ上で運営されていると述べています。 また、これらの契約には税制上のメリットもあります。先物であるため、「60/40ルール」の対象となり、保有期間にかかわらず、利益の60％が長期キャピタルゲインとして課税されます。 株式やETF（上場投資信託）で同じエクスポージャーを直接取引した場合、このような税制上の優遇は受けられません。 しかし、パーペチュアル先物には現実的なリスクも存在します。高いレバレッジは、わずかな価格変動でも損失を拡大させます。トレーダーが長期間にわたり逆ポジションを保有し続けると、資金調達手数料が積み上がっていきます。また、すべての中央集権型取引所商品と同様に、ユーザーはカウンターパーティリスクを負うことになります。

コインベースは、提携プラットフォームを通じて取引アクセスを提供する詳細については追って発表すると説明しました。一般投資家向けサービスは今後数カ月以内に提供される予定です。6月8日のサービス開始は、コインベース・デリバティブズが暗号資産先物のために開発したパーペチュアル型フレームワークを、米国の規制下で株式市場に初めて適用した事例となりました。