Hakim di Minnesota Menghalangi Larangan Pasar Prediksi, Namun Menyatakan Bahwa Beberapa Kontrak Bukan Termasuk Swap

Perintah pengadilan yang luas didasarkan pada kriteria swap yang lebih sempit

Perintah setebal 44 halaman dari Hakim Distrik AS Katherine Menendez mencegah pejabat Minnesota menegakkan Pasal 609.7615 Undang-Undang Minnesota terhadap entitas yang terdaftar di CFTC sebagai pasar kontrak yang ditunjuk hingga pengadilan mencapai keputusan akhir mengenai pokok perkara.

Perintah pengadilan tersebut dikeluarkan beberapa hari sebelum undang-undang tersebut dijadwalkan mulai berlaku pada 1 Agustus. Undang-undang Minnesota SF 3432, yang ditandatangani oleh Gubernur Tim Walz pada 26 Mei sebagai Bab 118, menetapkan bahwa membuat atau mengoperasikan pasar prediksi yang tercakup, memfasilitasi operasinya, menyediakan data atau layanan pembayaran tertentu, atau mengiklankan produk yang mempromosikan transaksi terlarang merupakan tindak pidana berat.

Walz sebelumnya telah menandatangani larangan pasar prediksi melalui SF 4760 pada 18 Mei, yang mendorong CFTC untuk mengajukan gugatan keesokan harinya dan Kalshi untuk mengajukan permohonan pada 28 Mei. SF 3432 kemudian mencabut ketentuan-ketentuan tersebut dan menggantinya dengan ketentuan yang kini terkodifikasi dalam Pasal 609.7615, yaitu undang-undang yang digugat oleh Menendez. Minnesota adalah negara bagian pertama yang secara langsung mengkriminalisasi pasar prediksi, alih-alih menindaklanjutinya melalui undang-undang perjudian yang sudah ada.

Kalshi sebelumnya telah mengajukan gugatan untuk memblokir larangan tersebut, sementara CFTC dan Polymarket U.S. mengajukan gugatan terkait. Ketiganya berargumen bahwa Undang-Undang Bursa Komoditas (Commodity Exchange Act) memberikan yurisdiksi eksklusif kepada CFTC atas swap yang memenuhi syarat yang diperdagangkan di pasar kontrak yang ditunjuk secara federal, sehingga Minnesota tidak dapat mengkriminalisasi transaksi tersebut berdasarkan undang-undang negara bagian. Menendez menilai para penggugat kemungkinan besar akan berhasil dalam argumen preempti eksplisit tersebut setidaknya untuk sebagian besar kontrak yang dipermasalahkan, dengan menerapkan interpretasi luas terhadap definisi swap pada tahap putusan sela.

Menendez mengidentifikasi kontrak yang terkait dengan pemilihan Senat AS, pemenang Piala Dunia, dan pembukaan kembali lalu lintas melalui Selat Hormuz sebagai contoh yang kemungkinan memenuhi definisi federal tentang swap – bergantung pada apakah kontrak peristiwa tersebut terkait dengan konsekuensi finansial, ekonomi, atau komersial yang potensial. Karena Kalshi dan Polymarket US menawarkan transaksi tersebut di pasar yang terdaftar di CFTC, pengadilan memutuskan bahwa yurisdiksi federal atas kontrak-kontrak tersebut kemungkinan bersifat eksklusif.

Menendez menolak gagasan bahwa setiap kontrak yang terdaftar di bursa yang terdaftar secara federal secara otomatis menerima perlindungan yang sama. Pasar Kalshi yang memperdagangkan pasangan mana yang akan memenangkan musim kedelapan Love Island USA, bersama dengan kontrak yang mencakup kata-kata yang diucapkan oleh penyiar selama siaran Piala Dunia, tampaknya tidak memiliki konsekuensi finansial, ekonomi, atau komersial yang diperlukan untuk memenuhi syarat sebagai swap. Hakim tersebut juga mempertanyakan apakah kontrak mengenai tim tertentu yang akan memimpin dengan selisih 20 poin selama pertandingan akan memenuhi definisi federal.

CFTC menegaskan dalam sidang pada 2 Juli bahwa gugatannya bersifat “facial”, yaitu pendekatan yang mengharuskan penggugat membuktikan tidak ada keadaan apa pun di mana undang-undang tersebut dapat dianggap sah. Menendez menulis dalam catatan kaki bahwa undang-undang tersebut “mungkin tidak digugurkan dalam semua penerapannya,” tetapi menemukan bahwa undang-undang negara bagian “kemungkinan besar digugurkan dalam banyak hal,” dan menyimpulkan bahwa penangguhan sementara penegakan hukum mempertahankan status quo sementara masalah ini berkembang lebih lanjut.

Hakim juga menyatakan bahwa kedua belah pihak telah memperlakukan sengketa ini sebagai pilihan "semuanya atau tidak sama sekali," meskipun platform-platform tersebut menawarkan banyak kontrak yang kemungkinan besar berada dalam yurisdiksi CFTC dan banyak yang mungkin tidak. Perintah penangguhan yang diberlakukan per kontrak akan sulit diterapkan sebelum 1 Agustus, sementara menolak bantuan hukum sama sekali akan membuat platform-platform tersebut berisiko menghadapi tuntutan pidana berat. Oleh karena itu, pengadilan memblokir penegakan undang-undang tersebut secara keseluruhan terhadap pasar kontrak yang ditunjuk dan terdaftar di CFTC selama kasus-kasus tersebut masih berlangsung, dengan peringatan bahwa perintah penangguhan permanen mungkin akan “jauh lebih sempit” karena para penggugat belum membuktikan bahwa setiap kontrak peristiwa yang mereka daftarkan memenuhi syarat sebagai swap. Putusan tersebut juga belum memutuskan argumen penggugat mengenai preempti implisit dan Amandemen Pertama.

CFTC awalnya meminta putusan pada 17 Juli, dan kemudian memberitahu pengadilan bahwa mereka akan menganggap permohonannya secara konstruktif ditolak dan akan mengajukan permohonan bantuan sementara ke Pengadilan Banding Sirkuit Kedelapan jika tidak ada putusan atau penangguhan yang dikeluarkan hingga 28 Juli. Kalshi dan Polymarket US menyatakan akan melakukan hal yang sama. Menendez mengeluarkan putusannya sehari sebelum batas waktu tersebut berakhir.

Kalshi menyampaikan kepada pengadilan bahwa per 26 Mei, mereka memiliki lebih dari 90.000 pengguna terverifikasi di Minnesota, dengan posisi yang belum diselesaikan senilai jutaan dolar. Menendez menemukan bahwa, tanpa perintah pengadilan, Kalshi dan Polymarket US akan dihadapkan pada pilihan antara keluar dari Minnesota dan membatalkan transaksi atau terus beroperasi di bawah ancaman tuntutan pidana berat. Karena kekebalan kedaulatan akan menghalangi platform-platform tersebut untuk menuntut ganti rugi dari negara bagian, pengadilan menganggap kerugian tersebut sebagai kerugian yang tidak dapat diperbaiki, bukan sekadar kerugian finansial.

Jaksa Agung Minnesota Keith Ellison mengatakan bahwa negara bagian tersebut dengan hormat tidak setuju dengan putusan tersebut dan akan terus membela undang-undang tersebut, dengan menggambarkan platform-platform tersebut sebagai operasi perjudian yang eksploitatif.

Catatan pengadilan federal terkait masalah ini masih beragam: Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga melindungi Kalshi di New Jersey pada bulan April, sementara pengadilan negara bagian Washington mengabulkan permohonan perintah pengadilan terhadap Kalshi pada bulan Juli setelah menolak pembelaan preemption yang sama. Massachusetts, Michigan, dan Nevada juga telah memperoleh perintah yang membatasi aktivitas Kalshi, dan lebih dari 40 negara bagian telah menentang posisi CFTC bahwa kontrak acara olahraga berada di bawah pengawasan eksklusif pemerintah federal.