Kalshi Telah Diperingatkan Mengenai Manipulasi Spotify Sebelum Mencapai Kesepakatan Senilai $3,3 Juta

Kalshi Menyelesaikan Pasar Spotify Senilai $3,3 Juta Beberapa Menit Setelah Peringatan Penipuan

Kalshi mendapat peringatan bahwa data streaming yang mendasari salah satu pasar prediksi Spotify-nya tampaknya dimanipulasi sebelum bursa tersebut menyelesaikan kontrak senilai lebih dari $3,3 juta, menurut korespondensi yang dipublikasikan pada hari Minggu oleh pedagang Caleb Davies. Pasar bulan Juni tersebut menanyakan artis mana yang akan mencapai peringkat No. 1 di tangga lagu harian Spotify AS dan mencatat volume perdagangan sebesar $3.320.917.

Davies mengalami kerugian sebesar $4.500 akibat penyelesaian tersebut, mempublikasikan sendiri artikel opini yang ditandatangani di bursa tersebut, dan diidentifikasi sebagai "The Whistleblower" dalam sebuah dokumenter Netflix tentang pasar prediksi. Manipulasi yang mendasari kasus ini pertama kali dilaporkan oleh Financial Times, dengan Wired memperoleh konfirmasi dari Spotify bahwa streaming tersebut bersifat penipuan.

Davies mengatakan ia pertama kali menghubungi CEO Kalshi, Tarek Mansour, setelah mendeteksi peningkatan streaming yang tidak wajar—hanya di AS—pada beberapa lagu menjelang akhir Juni. Mansour merujuknya kepada Robert DeNault, kepala penegakan hukum dan penasihat hukum Kalshi, dan Davies mengirimkan analisisnya mengenai aktivitas streaming serta posisi perdagangan terkait kepada perusahaan tersebut.

Davies meminta Kalshi untuk "menunda pembayaran pasar hingga penyelidikan selesai." DeNault menanggapi bahwa bursa tersebut sedang memeriksa informasi tersebut dan akan menyelidiki perdagangan mencurigakan di platformnya, namun ia mengatakan, "titik perselisihan utama adalah dengan Polymarket, bukan Kalshi."

Kejutan terakhir di pasar ini melibatkan lagu "Earrings" karya Malcolm Todd, yang naik sekitar 70% dalam sehari dan mencapai peringkat No. 1 di tangga lagu Spotify AS pada 29 Juni. Davies menghitung lonjakan dari hari Minggu ke Senin tersebut sebagai peristiwa 11,24 sigma, atau kira-kira memiliki peluang satu banding 77 oktiliun untuk terjadi secara acak. Dari sekitar 200 lagu yang masuk tangga lagu pada kedua hari tersebut, 195 di antaranya mengalami penurunan dan empat mengalami kenaikan – dua di antaranya adalah lagu yang telah ia tandai sebelumnya. Para pedagang telah menetapkan harga "Earrings" sekitar 2,5% pada minggu sebelumnya, yang berarti pengembalian sekitar 20 kali lipat bagi siapa pun yang memperkirakan hasil tersebut.

Davies mengatakan kepada DeNault bahwa Polymarket sama sekali tidak menawarkan hasil "Earrings" dan bahwa catatan pribadi Kalshi dapat mengungkap siapa yang telah mengumpulkan posisi pada Todd sebelum lonjakan tersebut. DeNault membalas enam jam kemudian bahwa “hanya Spotify yang dapat memverifikasi” apakah data tersebut mencerminkan pendengaran yang sebenarnya atau manipulasi, sambil menambahkan bahwa pihak lain telah mengidentifikasi “beberapa alasan yang masuk akal” mengapa angka-angka tersebut mungkin bersifat organik. Kalshi menutup pasar beberapa menit setelah mengirimkan balasan tersebut.

DeNault juga menulis bahwa Kalshi tidak melihat bukti adanya pedagang yang secara mencurigakan diuntungkan dari angka-angka tersebut. Davies membantah hal itu dengan menyatakan bahwa open interest pada bracket “Earrings” melonjak dari $2.000 menjadi lebih dari $70.000 beberapa hari sebelum streaming yang dipermasalahkan, sementara bracket dengan peluang kecil yang sebanding tidak mengalami kenaikan. Dia juga mencatat bahwa bursa tersebut tidak menerapkan urgensi yang sebanding terhadap hasil yang tidak dipermasalahkan: kemenangan Olivia Rodrigo tidak dibayarkan hingga dia menandainya tiga hari kemudian, dan kemenangan Michael Jackson memakan waktu lebih dari seminggu.

Keesokan harinya, Spotify menghapus 523.000 streaming dari total kumulatif untuk "Earrings," jumlah yang cukup untuk menempatkan lagu tersebut di peringkat keempat, bukan pertama, pada tanggal 29 Juni. Namun, Spotify tidak merevisi tangga lagu harian yang telah dipublikasikan secara retroaktif, sehingga tangga lagu asli yang menjadi dasar penyelesaian sengketa Kalshi tetap tidak berubah – sebuah perbedaan yang dilaporkan secara keliru oleh beberapa media sebagai koreksi tangga lagu.

Spotify belum mengidentifikasi siapa yang menghasilkan streaming buatan tersebut atau membuktikan bahwa aktivitas tersebut dimaksudkan untuk memanipulasi pasar prediksi. Tidak ada bukti yang mengaitkan Todd atau timnya, sehingga klaim bahwa seorang pedagang Kalshi membeli streaming tersebut tidak terbukti.

Menurut Bloomberg, Spotify kemudian meminta baik Kalshi maupun Polymarket untuk menghapus branding-nya dan menyatakan bahwa kedua perusahaan tersebut tidak memiliki kemitraan apa pun dengan layanan streaming tersebut. Kalshi menghapus logo tersebut dan merevisi kalimat yang sebelumnya menyiratkan bahwa Spotify telah memverifikasi pasar-pasar mereka. Juru bicara Elisabeth Diana mengatakan bahwa perusahaan tersebut “sedang berkomunikasi dengan Spotify” dan sedang melakukan penyelidikan secara aktif; Kalshi belum mempublikasikan hasil penyelidikan, membatalkan penyelesaian, atau mengumumkan pengembalian dana. Davies mengatakan tidak ada seorang pun di bursa tersebut yang menghubunginya sejak Spotify mengonfirmasi adanya penipuan.

Kalshi telah menghentikan pencatatan pasar Spotify baru, namun kontrak bulan Juli untuk artis yang mencapai peringkat No. 1 di AS tetap terbuka dan diperdagangkan secara aktif, yang telah menarik dana sekitar $894.000 hingga Senin.

Sengketa ini terjadi di tengah pengetatan pengawasan federal terhadap cara penyelesaian kontrak acara. Sebuah panduan CFTC yang diterbitkan pada bulan Maret telah mewajibkan bursa untuk mengidentifikasi sumber data spesifik yang menjadi dasar penyelesaian serta menilai keandalan, objektivitas, dan ketahanannya terhadap manipulasi, sambil memperingatkan bahwa kontrak yang diselesaikan secara tunai dapat menciptakan insentif untuk memengaruhi data yang menentukan pembayaran. Saran kedua yang diterbitkan pada hari Jumat semakin memperketat praktik tersebut, dengan memerintahkan bursa untuk menghentikan sertifikasi mandiri atas kontrak templat luas yang menggabungkan variasi dengan sumber penyelesaian yang berbeda dalam satu pengajuan. Tidak ada satu pun dari kedua saran tersebut yang menyebutkan Kalshi, Spotify, atau "Earrings."

Kalshi telah memperkuat pengawasan untuk bisnis olahraganya melalui kemitraan dengan Sportradar, namun pasar hiburan mungkin bergantung pada sumber pihak ketiga tanpa sistem berbagi informasi yang setara. Kelemahan serupa muncul ketika seseorang diduga memanipulasi sensor cuaca di Paris yang digunakan untuk penyelesaian kontrak Polymarket.