CFTC Ingin Kontrak Acara Didefinisikan sebagai Swap, tetapi Bukan Permainan Kasino

Dua Peraturan, Belum Ada Teks Resmi

Kantor Informasi dan Urusan Regulasi (OIRA) Gedung Putih menerima kedua aturan tersebut pada 28 September, menurut catatan tinjauan regulasi mereka. Aturan pertama, sebuah usulan aturan berjudul "Definisi Lebih Lanjut tentang 'Swap' untuk Mencakup Kontrak Peristiwa," akan dibuka untuk masukan publik sebelum berlaku.

Aturan kedua, yaitu aturan final sementara yang mengecualikan "produk perjudian bergaya kasino", akan berlaku segera setelah diterbitkan, dengan masukan masyarakat dikumpulkan setelahnya. CFTC tidak menandai keduanya sebagai aturan yang signifikan secara ekonomi, dan tidak ada daftar yang mencantumkan teks aturan atau menjelaskan apa yang termasuk dalam produk perjudian bergaya kasino.

Undang-undang federal memberikan kewenangan eksklusif kepada CFTC atas swap yang diperdagangkan di bursa terdaftarnya – oleh karena itu, label tersebut sangat penting. Pasar prediksi seperti Kalshi berpendapat bahwa kontrak olahraga mereka merupakan swap, yang akan membuatnya berada di luar jangkauan regulator perjudian negara bagian. CFTC di bawah kepemimpinan Ketua Michael Selig telah mendukung posisi tersebut dan menggugat setidaknya sembilan negara bagian atas upaya mereka untuk memblokir kontrak-kontrak tersebut.

Pengadilan belum menyelesaikan masalah ini. Pengadilan Banding Sirkuit Ketiga berpihak pada Kalshi melawan New Jersey pada bulan April. Pengadilan Banding Sirkuit Kesembilan memutuskan mendukung Nevada pada bulan Agustus. Pada 25 September, tiga hari sebelum aturan tersebut sampai ke Gedung Putih, panel Sirkuit Keenam secara bulat memutuskan bahwa kontrak olahraga Kalshi bukanlah swap. Panel tersebut menemukan bahwa acara olahraga tidak memiliki konsekuensi keuangan inheren yang disyaratkan oleh undang-undang. New Jersey telah meminta Mahkamah Agung untuk menyelesaikan perbedaan pendapat ini.

Definisi baru mungkin tidak akan mengakhiri perselisihan ini dengan sendirinya. Dalam pendapatnya, Pengadilan Banding Sirkuit Keenam menyatakan sebagai alternatif bahwa "bahkan dengan mengasumsikan bahwa kontrak acara olahraga Kalshi merupakan swap," undang-undang federal tidak secara eksplisit maupun implisit mengesampingkan undang-undang perjudian Ohio atau Tennessee."

Pengecualian kasino menjawab kekhawatiran yang diangkat dalam litigasi yang sama. Dalam putusannya yang menolak gugatan Kalshi, Pengadilan Banding Sirkuit Keenam memperingatkan bahwa menafsirkan definisi swap secara luas “kemungkinan besar akan mencakup hampir semua jenis taruhan yang mungkin ada, termasuk permainan kasino klasik dan undian amal.”

Ada pula pertanyaan prosedural: Undang-Undang Dodd-Frank mengarahkan Komisi Perdagangan Berjangka Komoditas (CFTC) dan Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC) untuk mendefinisikan lebih lanjut istilah “swap” secara bersama-sama, dengan berkonsultasi bersama Federal Reserve. Kedua daftar OIRA hanya menyebutkan CFTC. Pada bulan Juni, kedua lembaga tersebut mengeluarkan permintaan masukan bersama mengenai definisi derivatif. Pada saat itu, Ketua SEC Paul Atkins mengatakan bahwa klarifikasi “sudah lama tertunda terkait masalah definisi dalam Judul VII, termasuk produk berbasis peristiwa.” Setelah OIRA menyelesaikan tinjauannya, CFTC dapat menerbitkan peraturan tersebut dalam Federal Register.