Les options sur Bitcoin affichent un optimisme marqué alors que les traders se ruent sur les options d'achat à 72 000 et 80 000 dollars

Selon les données de marché, le bitcoin s’échangeait à 65 971 dollars par pièce mardi à 11 h 45 (heure de la côte Est). Ce cours se situe au cœur d’un marché des produits dérivés de plus en plus divisé entre la confiance des investisseurs institutionnels et la prudence des particuliers.

L'encours des contrats à terme s'étend sur une douzaine de places boursières

L'encours total des contrats à terme sur le bitcoin sur les bourses suivies a atteint 755 780 BTC, soit une valeur de 49,82 milliards de dollars, selon les données de Coinglass. Ce chiffre a reculé de 4,26 % en 24 heures, même s’il a légèrement progressé de 0,11 % au cours de la dernière heure, signe que les traders réduisent progressivement leurs positions plutôt que de se précipiter vers la sortie.

Binance détient la plus grande part avec 140 250 BTC, soit 9,24 milliards de dollars, ce qui représente 18,55 % du marché. Le CME se classe deuxième en valeur parmi les principales places boursières, avec 105 750 BTC, soit 6,97 milliards de dollars, ce qui correspond à une part de 13,98 %. Il est à noter que l’encours des contrats à terme du CME a progressé de 1,80 % au cours de la dernière journée, alors que presque toutes les autres bourses ont enregistré une baisse, une divergence qui suggère que les traders institutionnels ont renforcé leur exposition tandis que d’autres places boursières se sont repliées.

MEXC a vu son encours de positions baisser de 9,66 % en 24 heures, à 91 350 BTC. Gate a enregistré une chute encore plus marquée, avec une baisse de 12,73 % à 63 500 BTC. Bybit a reculé de 6,71 % et OKX a glissé de 6,32 %. Des plateformes plus modestes, notamment Bitunix, Bitget et BingX, complètent le classement, BingX ayant même enregistré une hausse de 4,75 % sur la journée malgré son volume d’activité plus modeste de 896,59 millions de dollars.

Les traders d’options se montrent optimistes sur Deribit

Le segment des options du marché affiche une orientation encore plus claire. Sur Deribit, la plateforme dominante pour les options sur bitcoin, l’intérêt ouvert sur les options d’achat s’élevait à 336 331,81 BTC contre 174 211,44 BTC pour les options de vente, soit une répartition de 65,88 % contre 34,12 % en faveur des positions haussières. Le volume quotidien reflète la même tendance, les options d’achat devançant les options de vente à 56,35 % contre 43,65 %.

La plus grande position individuelle sur Deribit était l’option d’achat à 72 000 $ avec échéance le 31 juillet, représentant un encours de 26 265,5 BTC, suivie de près par l’option d’achat à 70 000 $ pour la même date, à 25 328,2 BTC. Les traders se sont également positionnés massivement sur l’option d’achat à 80 000 $ expirant le 25 décembre, avec 7 602,2 BTC, ce qui montre que leur conviction va bien au-delà du court terme.

Les niveaux de « max pain » divergent selon les plateformes

Le « max pain », c’est-à-dire le niveau de prix auquel la plupart des contrats d’options expirent sans valeur, varie considérablement d’une bourse à l’autre. Sur OKX, le « max pain » à court terme se situe autour de 66 000 $, mais la courbe grimpe vers 69 500 $ pour les contrats expirant fin septembre avant de redescendre. Deribit présente une tendance similaire, le « max pain » passant d’environ 65 000 dollars aujourd’hui à un pic proche de 69 500 dollars en septembre, niveau qu’il maintient jusqu’en décembre, avant de redescendre vers 60 000 dollars pour les contrats expirant mi-2027.

Binance présente la version la plus audacieuse de ce scénario. Le « max pain » y bondit d’environ 66 000 dollars actuellement à 72 000 dollars fin septembre, soit le pic le plus élevé parmi les trois bourses, avant de chuter brutalement à 61 500 dollars d’ici mars 2026, à mesure que les contrats à échéance plus lointaine se raréfient.

Les options du CME apportent une dimension institutionnelle

L’encours des options sur bitcoin du CME, distinct de son portefeuille de contrats à terme, est passé d’un creux proche de 10 millions de dollars en juin à environ 50 à 60 millions de dollars actuellement, selon les données de CryptoQuant regroupées par position. Les options de vente ont systématiquement dépassé les options d’achat en valeur pendant la majeure partie de l’année écoulée, bien que l’écart se soit réduit à mesure que le cours du bitcoin se redressait après ses plus bas de février, proches de 60 000 dollars.

Si l’on considère les échéances, l’encours des options du CME s’est fortement concentré sur les contrats expirant dans un délai d’un à trois mois jusqu’à la majeure partie de l’année 2025, une tendance qui s’est répétée dans le cycle actuel à l’approche de l’échéance de juillet 2026.

Les analystes de Bitfinex signalent un rebond modeste

Les stratèges de marché et analystes de Bitfinex ont mis en évidence une dynamique sous-jacente différente à l’évolution des cours dans une note de recherche publiée mardi et partagée avec Bitcoin.com News. L’équipe n’a trouvé que peu d’indices de nouveaux achats au comptant agressifs, estimant que la reprise a été principalement tirée par les positions sur dérivés et par un manque de vendeurs, plutôt que par l’arrivée de nouveaux capitaux sur le marché. Les volumes de trading du bitcoin sur trente jours ne représentent que 62 % de la moyenne annuelle, ont indiqué les analystes, tandis que l’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur bitcoin du CME a chuté à son plus bas niveau depuis 2023, exposant davantage le marché à de fortes fluctuations.

La pression à la vente s’est également atténuée. Strategy n’a ni acheté ni vendu de bitcoins depuis deux semaines consécutives, ses avoirs restant inchangés à 843 775 BTC, et les ventes des détenteurs à long terme se sont largement estompées. Les analystes de Bitfinex l’ont clairement exprimé : « Il s’agit d’une absence de ventes, et non d’une reprise des achats. » Le marché des options corrobore cette analyse. Le ratio put/call est tombé à 0,56, son plus bas niveau depuis plusieurs mois, ce qui, selon l’équipe de Bitfinex, reflète une diminution des paris à la baisse plutôt qu’une vague de nouvelle demande au comptant.

La rotation des capitaux reste également limitée. Les ETF au comptant sur l’Ethereum ont attiré 105,4 millions de dollars la semaine dernière, contre 75,7 millions de dollars pour les ETF au comptant sur le bitcoin, bien que la participation des altcoins en général soit restée modérée. Le prochain test concerne les facteurs macroéconomiques. Le bitcoin a continué de grimper alors même que les rendements des bons du Trésor se raffermissaient, une tendance qui, selon les analystes, indique un mouvement porté par les cryptomonnaies plutôt qu’un pari sur un assouplissement monétaire, la décision de la Réserve fédérale prévue la semaine prochaine s’annonçant comme le catalyseur clé.

Ce que cela signifie pour le marché

Le contraste entre l’activité institutionnelle sur le CME, qui a progressé alors même que les bourses grand public reculaient, et la forte prédominance des options d’achat sur Deribit suggère que les traders professionnels et les grands acteurs se positionnent à la hausse, tandis que les petites plateformes réduisent leurs positions. Le fait que les plateformes à forte présence de particuliers voient leur encours de positions diminuer tandis que le CME le voit augmenter est une tendance à surveiller à l’approche du quatrième trimestre, d’autant plus que les niveaux de « max pain » sur les trois principales bourses indiquent tous une hausse des prix d’ici septembre.