Le bitcoin n'a pas récupéré la chute de 19 milliards il y a un an

La nuit qui a fait basculer le marché

Le 10 octobre 2025, le président Trump a annoncé un droit de douane de 100 % sur les importations chinoises, ce qui a entraîné la plus grande vague de liquidations jamais enregistrée dans le secteur des cryptomonnaies : plus de 19 milliards de dollars de positions à effet de levier ont été clôturées de force et plus de 1,6 million de comptes de trading ont été liquidés.

Pour préciser, environ 70 % des pertes, soit environ 6,93 milliards de dollars, se sont produites en l’espace de 40 minutes, et 3,21 milliards de dollars ont été liquidés en une seule minute à 21 h 15 UTC. Par la suite, le bitcoin est passé de 122 574 dollars à 104 782 dollars et le stablecoin Ethena (USDe) s’est brièvement négocié à 0,65 dollar ; Binance a ensuite versé plus de 283 millions de dollars aux utilisateurs touchés.

• Sur ces pertes, 16,7 milliards de dollars concernaient des positions longues, et l’encours total des contrats à terme perpétuels s’est effondré de 43 % en une journée, passant de 217 milliards de dollars à 123 milliards de dollars.
• Certains teneurs de marché estiment que le montant réel se situait plutôt entre 30 et 40 milliards de dollars, car toutes les plateformes ne communiquent pas l’intégralité de leurs données.

Hier et aujourd’hui

La manière la plus claire d’évaluer l’année est de comparer les chiffres côte à côte :

• Record historique : 126 080 dollars le 6 octobre 2025, alors qu’aujourd’hui, le cours du bitcoin s’établit à environ 82 700 dollars.
• Capitalisation boursière : environ 2 430 milliards de dollars le 10 octobre 2025, mais elle a perdu environ 738 milliards de dollars depuis, s’établissant désormais à environ 1 660 milliards de dollars.
• Liquidations : 19 milliards de dollars en une seule nuit à l’époque. Cette semaine, cependant, on a assisté à une journée à 1,1 milliard de dollars le 8 octobre, un chiffre qui est retombé à 228 millions de dollars vendredi.
• Fonds négociés en bourse (ETF) : les ETF au comptant sur le bitcoin détiennent désormais une part importante du marché, et cette semaine, ils ont perdu plus de 700 millions de dollars, avec des sorties de capitaux avoisinant le milliard de dollars en deux jours.

En bref, le cours du bitcoin n’a jamais retrouvé le sommet qu’il avait atteint quatre jours avant le krach. Chaque rebond depuis lors s’est heurté au souvenir de ce que l’effet de levier avait provoqué cette nuit-là.

L’effet de levier reste au cœur de l’actualité

Le krach n’a pas mis fin à l’effet de levier ; il en a simplement modifié le timing, et des épisodes similaires se sont reproduits en 2026, notamment une chute le 20 janvier et un « Black Sunday II » le 1er février qui a effacé environ 2,2 milliards de dollars de positions en 24 heures.

La chute de cette semaine vers un plus bas mensuel à 80 308 dollars, suivie d’un rebond à 83 000 dollars, a été moins marquée mais a suivi le même schéma : les positions longues surchargées ont d’abord été liquidées, puis les positions courtes ont subi un « squeeze ».

Le positionnement semble désormais s’orienter dans la direction opposée, les outils de suivi on-chain signalant environ 3,3 milliards de dollars de positions courtes sur le bitcoin qui risquent d’être liquidées si le cours atteint 85 000 dollars. Si le bitcoin franchit cette barre, les achats forcés pourraient faire subir aux baissiers ce que le 10 octobre a fait subir aux haussiers, mais à une échelle moindre.

Quoi qu’il en soit, la leçon à tirer du 10 octobre concerne moins le droit de douane qui l’a déclenché que l’effet de levier qu’il a mis en évidence. Le marché est aujourd’hui plus restreint, mais l’effet de levier est toujours présent.