Le cours du bitcoin se maintient à 83 000 dollars alors que Bitfinex annonce que l'effet de levier a été résorbé

Les options sur bitcoin affichent une double tendance en octobre, les options d’achat représentant 60,88 % des positions en cours, selon les statistiques de Coinglass. Le mois d’octobre a traditionnellement été favorable au bitcoin, ce qui lui a valu le surnom d’« Uptober » parmi les partisans des cryptomonnaies. Pourtant, alors que la plupart des mois d’octobre depuis 2013 se sont terminés dans le vert, cette tendance s’est rompue en 2025 lorsque le bitcoin n’a pas réussi à enregistrer de gain malgré un nouveau plus haut atteint en début de mois.

Dans le même temps, septembre, qui a historiquement été l’un des mois les plus difficiles pour le bitcoin au cours des 14 dernières années, a renversé la tendance cette année avec une hausse de 7 %. Cela signifierait-il que le fameux « Uptober » pourrait ne pas se concrétiser ? Par ailleurs, le niveau de « max-pain » de Deribit au 30 octobre se situe près de 76 000 $, soit environ 8 000 $ en dessous du cours du bitcoin de 84 144 $ enregistré à 14 h (heure de l’Est) le 30 septembre 2026.

Cette contradiction apparente place l’exposition à la hausse à côté d’un point de référence de rendement des options bien inférieur, tandis que les positions ouvertes sur les contrats à terme, d’une valeur d’environ 53 milliards de dollars, ajoutent une couche supplémentaire d’exposition à un marché dont les principales places boursières n’évoluent pas au même rythme.

Les contrats à terme sur le bitcoin révèlent une activité divergente entre les bourses

Les chiffres des contrats à terme publiés mercredi indiquent un total d’environ 53 milliards de dollars sur l’ensemble des bourses. Binance détient actuellement 11,01 milliards de dollars, soit 20,77 % du total, contre 8,46 milliards de dollars et une part de 15,96 % pour le CME. À eux deux, ils représentent près de 37 dollars sur chaque tranche de 100 dollars d’exposition aux contrats à terme en cours. L’encours des contrats à terme mesure les contrats en cours, et non les liquidités déposées ou les nouveaux capitaux entrant dans le bitcoin. Viennent ensuite Bybit avec 5,22 milliards de dollars, MEXC avec 5,05 milliards de dollars et Gate avec 4,27 milliards de dollars. La plateforme décentralisée de contrats à durée indéterminée Hyperliquid affiche 3,04 milliards de dollars, devant OKX avec 2,94 milliards de dollars. Les données historiques sur les contrats à terme s’établissent aujourd’hui à près de 53 milliards de dollars, bien en deçà de leur pic observé l’année dernière, qui dépassait les 90 milliards de dollars. Il s’agit d’un volume d’ouverture plus modeste, même si les montants en dollars évoluent également en fonction du cours du bitcoin. Sur 24 heures, l’ouverture de positions de Binance a augmenté de 2,10 % et celle du CME de 1,41 %, tandis que Bybit a perdu 2,54 % et OKX 1,89 %. BingX a affiché une hausse de 37,34 % pour atteindre 918,61 millions de dollars. Si l’on se concentre toutefois sur une période de quatre heures, Binance, le CME, Bybit et OKX ont tous enregistré une contraction. Cette période plus courte vient tempérer toute affirmation d’une expansion uniforme.

Les analystes de Bitfinex voient un potentiel de gains à mesure que l’effervescence spéculative s’estompe

Dans une note transmise à Bitcoin.com News mercredi après-midi, les analystes de Bitfinex ont expliqué qu’une grande partie des fonds empruntés et des paris agressifs avait quitté le marché du bitcoin.

« L’encours total des contrats à terme (OI) est à son plus bas niveau depuis mars, la volatilité implicite (IV) se situe près de son plus bas niveau depuis un an, et les entrées dans les fonds négociés en bourse (ETF) ont ralenti pour correspondre à peu près au rythme de la nouvelle émission de bitcoins », ont écrit les analystes de Bitfinex. « L’effet de levier ayant considérablement diminué, le prochain mouvement durable devra être mené par le marché au comptant. » Les traders recourent moins à l’effet de levier, et les contrats à terme incitent moins à prendre des positions agressives sur le cours du bitcoin. Bitfinex a indiqué que cette configuration s’était parfois avérée salutaire pour le cours du bitcoin.

« Cette combinaison d’une contraction de l’ouverture en cours (OI) en réponse à la diminution des primes sur les contrats à terme a historiquement soutenu l’évolution des cours », ont expliqué les stratèges de marché. « Depuis 2022, des ratios de règlement des contrats à terme élevés, associés à un carry réduit, ont précédé un gain médian sur 30 jours de 8,9 %. Si les taux de base actuels persistent et que l’intérêt ouvert (OI) reste stable, les tendances historiques suggèrent que le bitcoin pourrait continuer à s’apprécier. » L’équipe d’analystes de Bitfinex a ajouté :

« Nous pensons que la fourchette actuelle déterminera la prochaine évolution. Alors que la base de coût comprise entre 82 500 et 84 000 dollars ne cesse de s’épaissir, les acheteurs absorbent les pièces vendues par les détenteurs en perte, et chaque jour où cette dynamique se poursuit réduit l’offre en attente au seuil de rentabilité. Une remontée à 85 000 $ permettrait aux 760 000 BTC détenus entre 84 000 $ et 85 000 $ de redevenir rentables et de ramener l’offre en profit au-dessus de 75 %. À ce stade, ces détenteurs cesseraient d’être des vendeurs. »

Les options d’achat dominent les positions sur les options Bitcoin

L’intérêt ouvert sur les options s’élève à environ 36 milliards de dollars cet après-midi, après un récent pic au-dessus de 50 milliards de dollars avant la dernière grande échéance. Le tableau comparatif des options d’achat et de vente fait état de 262 739,4 BTC en options d’achat et de 168 854,8 BTC en options de vente, soit un ratio options de vente/options d’achat proche de 0,64. Les options d’achat représentent environ les trois cinquièmes de l’exposition en cours, mais leur supériorité numérique n’indique pas si les traders les ont achetées ou vendues.

Le volume quotidien des options est réparti de manière plus équilibrée : 55,08 % d’options d’achat contre 44,92 % d’options de vente, avec respectivement 34 514,02 BTC et 28 151,67 BTC échangés. Les options d’achat confèrent des droits à la hausse ; les options de vente confèrent des droits à la baisse. Les unes comme les autres peuvent s’inscrire dans des stratégies de couverture ou des stratégies à plusieurs volets. Un bilan dominé par les options d’achat ne suffit pas, à lui seul, à établir un pari haussier à l’échelle du marché. Les clauses en petits caractères ont toute leur importance.

L’option d’achat à 95 000 $ de Deribit, à échéance le 30 octobre, arrive en tête du classement des contrats affichés ce mercredi, avec un encours de 23 350,8 BTC. Les options d’achat à 90 000 $ et 100 000 $ pour cette échéance suivent avec respectivement 18 089,4 BTC et 12 956,7 BTC. Ces trois prix d’exercice totalisent 54 396,9 BTC. Par ailleurs, l’option de vente à 84 000 $ avec échéance au 1er octobre occupe la deuxième place en termes de volume quotidien, affichant une activité proche du cours au comptant proposé.

Les options CME reculent sur toutes les échéances

Les indicateurs de Cryptoquant relatifs aux échéances du CME montrent un carnet de commandes en circulation nettement plus restreint à la fin du mois de septembre qu’à la fin de l’année 2025, lorsque les totaux représentés sur le graphique dépassaient les 70 000. Les totaux récents chutent fortement, passant d’environ 11 000 à environ 6 000, à mesure que la tranche la plus proche disparaît. Les statistiques distinctes du CME sur les options libellées en dollars se situent également bien en deçà des niveaux de fin 2025. Les options d’achat l’emportent visuellement sur les options de vente dans les dernières transactions, inversant la composition dominée par les options de vente observée pendant une grande partie de la période intermédiaire.

Le « max pain » se situe en dessous du cours au comptant

Au 30 octobre, les derniers niveaux de « max pain » s’établissent à environ 76 000 $ sur Deribit, 79 000 $ sur Binance et 80 000 $ sur OKX. Les échéances d’octobre et de décembre sur Deribit représentent chacune une valeur notionnelle d’environ 10 milliards de dollars. Le « max pain » correspond au prix auquel les détenteurs d’options percevraient le montant le plus faible à l’échéance ; il ne s’agit pas d’une prévision du cours final du bitcoin. Les niveaux de référence de décembre restent également inférieurs au cours du bitcoin, s’établissant près de 75 000 $ sur Deribit et OKX et autour de 80 000 $ sur Binance. Les plus importantes positions d’options d’achat cotées pour octobre s’étendent quant à elles de 90 000 à 100 000 dollars, alors même que les calculs de rendement sous-jacents indiquent un niveau nettement inférieur. Ces deux séries de chiffres partagent le même tableau d’options, reflétant un marché où les traders se positionnent sur un large éventail de scénarios possibles.