Les traders de produits dérivés sur le bitcoin entament le mois de septembre avec un portefeuille considérable : l’encours des contrats à terme s’élève à 54,82 milliards de dollars, tandis que le cours au comptant s’établit à 78 425 dollars à 19 h, heure de l’Est, le 30 août. Parallèlement, le positionnement sur les options révèle une situation plus marquée. Actuellement, les options d’achat dominent les contrats en cours, les échéances de septembre sont très nombreuses et les niveaux de « max-pain » se situent pour la plupart en dessous de la fourchette de cours actuelle du bitcoin.
Les paris sur les options adoptent une stratégie défensive à l'approche d'une épreuve de force sur le cours du bitcoin
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Points clés
- Les données de Coinglass indiquent que l’encours des contrats à terme sur le bitcoin s’élève à 54,82 milliards de dollars, Binance détenant 11,24 milliards de dollars.
- Les options Deribit représentent 288 409,93 BTC en options d’achat, ce qui confère aux haussiers 60,89 % de l’intérêt ouvert.
- Deribit, Binance et OKX indiquent un « max-pain » pour le 25 septembre compris entre 70 000 et 73 000 dollars, ce qui met l’accent sur le risque de baisse.
Sur l’ensemble des principales plateformes de contrats à terme, l’intérêt ouvert de 695 020 BTC correspond à 54,82 milliards de dollars, selon les données sur les produits dérivés publiées ce week-end par Coinglass. L'intérêt ouvert global a reculé de 0,26 % en une heure et de 0,38 % en quatre heures, mais est resté en hausse de 1,15 % sur la dernière journée. Cette évolution semble indiquer que les traders réduisent légèrement leur exposition plutôt qu'ils ne se précipitent vers la sortie.
Binance en tête du peloton alors que 54,82 milliards de dollars restent en jeu
Binance, la plus grande plateforme d’échange de cryptomonnaies en volume, détient la part la plus importante, avec 142 500 BTC, soit 11,24 milliards de dollars, ce qui représente 20,5 % des positions ouvertes sur contrats à terme suivies. CME suit avec 116 040 BTC d’une valeur de 9,15 milliards de dollars dimanche et une part de 16,69 %. La présence de CME est significative car elle constitue un indicateur fiable du positionnement institutionnel.
MEXC détient 5,01 milliards de dollars supplémentaires, suivi par Bybit avec 4,58 milliards de dollars et Gate avec 4,57 milliards de dollars. OKX représente 2,79 milliards de dollars, Bitget 2,16 milliards de dollars et Kucoin 1,62 milliard de dollars. La plupart des principales plateformes ont vu leur encours de contrats en baisse au cours des quatre dernières heures de ce dimanche, tandis que BingX a bondi de 34,50 % et Bitunix a progressé d’environ 1,29 %. Apparemment, tout le monde n’a pas reçu la consigne de dimanche visant à alléger les positions. Le marché des contrats à terme dans son ensemble s’est considérablement redressé depuis ses plus bas niveaux de juin. Les données historiques montrent que l'intérêt ouvert sur les contrats à terme sur bitcoin avait chuté vers la fourchette des 40 milliards de dollars en juin, avant de remonter au-dessus de 54 milliards de dollars fin août, lorsque le bitcoin s'est redressé en franchissant la barre des 81 000 dollars. Il est important de noter que l'effet de levier est revenu de pair avec la hausse des cours, exposant ainsi beaucoup plus de capitaux au risque d'une volatilité soudaine.
Un compte X très suivi dans le monde des cryptomonnaies a écrit ce week-end :
« L’effet de levier s’accumule ce week-end. Ça ne va pas bien finir. »
Les options d’achat dominent le marché, mais les nouveaux investisseurs achètent de la protection
Les chiffres relatifs aux options révèlent une configuration tout aussi tendue. L’encours total des options sur le bitcoin a grimpé pour atteindre environ 44 milliards de dollars ce week-end, après s’être fortement redressé depuis les quelque 25 milliards de dollars enregistrés début août. La dernière répartition entre options d’achat et de vente montre 288 409,93 BTC en options d’achat contre 185 234,42 BTC en options de vente, ce qui donne aux options d’achat 60,89 % de l’intérêt ouvert en circulation contre 39,11 % pour les options de vente.
Le volume des transactions dresse toutefois un tableau moins rassurant. Au cours des dernières 24 heures, les options de vente ont représenté 54,49 % du volume des options, avec 12 380,77 BTC échangés, contre 10 339,78 BTC pour les options d’achat. Le carnet de commandes établi privilégie clairement la hausse, tandis que les flux plus récents s’orientent vers une position défensive. Cela ressemble moins à un débourbage de champagne qu’à des traders vérifiant où ils ont rangé l’extincteur.
Le contrat à position ouverte la plus importante sur Deribit est l’option d’achat à 70 000 $ du 25 septembre, avec 11 018,2 BTC. Elle est suivie par l’option d’achat à 80 000 $ du 25 décembre, avec 8 590 BTC, l'option d'achat à 85 000 $ du 25 septembre, avec 8 373,9 BTC, et l'option d'achat à 100 000 $ du 25 septembre, avec 7 323,4 BTC. Une option de vente à 70 000 $ du 25 septembre représente 7 227,3 BTC, ce qui témoigne d’un positionnement important des deux côtés.
Le CME ajoute une autre nuance institutionnelle. Les indicateurs regroupés par échéance montrent que l’intérêt ouvert sur les options du CME s’est reconstitué fin août, les contrats expirant dans un à deux mois formant le plus gros bloc visible. Son côté regroupé par position montre également que les options d’achat ont fortement augmenté lors des dernières séances d’août, tandis que les options de vente restent présentes mais ne représentent qu’une part plus faible des barres les plus récentes.
Le « max pain » laisse le Bitcoin face à un champ de mines en septembre
Vient ensuite le « max pain », le prix d’exercice auquel les pertes cumulées des détenteurs d’options seraient théoriquement les plus élevées à l’échéance. Deribit, la plus grande plateforme d’options sur Bitcoin détenue par Coinbase, affiche des niveaux de « max pain » à court terme compris entre 70 000 et 80 000 dollars, dont environ 78 500 dollars pour le 31 août et le 1er septembre, 75 000 dollars pour le 4 septembre et 70 000 dollars pour le 25 septembre. Les échéances Deribit à plus long terme gravitent autour de 70 000 dollars, à l’exception de celle du 27 novembre qui se situe autour de 80 000 dollars.
Binance et OKX présentent un tableau tout aussi confus. Le « max pain » de Binance se situe à près de 78 500 $ pour le 31 août, à 75 000 $ pour le 4 septembre, à 80 000 $ pour les 11 et 18 septembre, et à environ 73 000 $ pour le 25 septembre. OKX situe le 31 août à près de 78 500 $, le 4 septembre à environ 75 000 $, le 11 septembre à près de 80 000 $ et le 25 septembre à environ 70 000 $.
Avec un bitcoin à 78 425 dollars, les traders de produits dérivés ne sont guère positionnés pour un mois de septembre calme. L’exposition aux contrats à terme reste élevée, les options d’achat dominent le carnet d’options en circulation, les options de vente remportent la dernière bataille en termes de volume, et plusieurs niveaux de « max-pain » se situent en dessous du cours au comptant. Ce positionnement indique que les traders misent toujours sur la hausse, mais suffisamment de capitaux sont consacrés à l’achat de protection contre la baisse pour que le mois de septembre soit tout sauf une promenade de santé. Image principale via Coinglass.com
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
