Les marchés dérivés du Bitcoin ont envoyé un message clair ce week-end : le seuil des 60 000 dollars n'est pas seulement une barrière psychologique ; c'est le niveau vers lequel le marché des options se dirige depuis des semaines.
Les options CME sur le Bitcoin dominent le marché, les traders pariant contre un seuil plancher de 60 000 dollars
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Points clés
- Deribit détient 7,53 milliards de dollars de valeur notionnelle d’options sur BTC arrivant à échéance en septembre 2026, avec un « max pain » proche de 74 000 dollars.
- L'encours des contrats à terme sur Bitcoin a chuté à 42,6 milliards de dollars, Binance arrivant en tête avec 8,3 milliards de dollars et le CME détenant 6,33 milliards de dollars d'exposition réglementée.
- L’encours des options de vente (put) du CME dépasse celui des options d’achat (call), atteignant son plus bas niveau depuis plusieurs mois, ce qui indique que les opérateurs institutionnels chargés de la couverture sont restés sur la défensive jusqu’en juin 2026.
À 10 h EST le 28 juin 2026, le bitcoin s’échangeait à 60 041 $ la pièce. Ce timing n’est pas une coïncidence. Sur Deribit, Binance et OKX, les niveaux de « max pain » convergent vers les 60 000 dollars, ce qui signifie qu’il s’agit du prix auquel le plus grand nombre de contrats d’options expirent sans valeur, infligeant ainsi la perte financière maximale aux détenteurs d’options.
L’intérêt ouvert sur les contrats à terme recule sur l’ensemble des plateformes
L'encours total des contrats à terme sur bitcoin (OI) sur l’ensemble des bourses s’élève à environ 42,6 milliards de dollars, bien en deçà du pic cyclique de près de 95 milliards de dollars atteint fin 2025. La baisse de l’encours reflète le recul du cours du bitcoin par rapport à son plus haut historique, supérieur à 126 000 dollars, atteint en octobre dernier.
Binance arrive en tête de toutes les bourses avec 138,09 K BTC d’encours de contrats à terme, soit 8,30 milliards de dollars, détenant une part de marché de 18,67 %. Le CME occupe la deuxième place avec 105,27 K BTC pour 6,33 milliards de dollars, ce qui reflète une présence institutionnelle persistante sur les marchés à terme réglementés. MEXC se classe troisième en termes de volume de BTC, avec 81,26 K BTC pour une valeur de 4,89 milliards de dollars.
Les variations de l'encours de contrats ouverts sur une période de 24 heures ont été globalement négatives. Binance a reculé de 1,29 %, Bybit a baissé de 1,31 % et Bitget a chuté de 1,50 %. BingX a enregistré la baisse la plus marquée, à -38,18 % sur 24 heures, bien que ce chiffre reflète probablement un ajustement de positions plutôt qu’une vague de ventes généralisée sur le marché. Kucoin a réussi à inverser la tendance, affichant une hausse de 7,99 % de son encours de positions sur 24 heures.
Les données de Coinglass montrent que le ratio entre l’intérêt ouvert et le volume sur 24 heures sur l’ensemble des plateformes se situe près des fourchettes habituelles, la plateforme décentralisée de contrats perpétuels Hyperliquid affichant le ratio le plus élevé à 1,9865, ce qui indique un volume de transactions proportionnellement élevé par rapport aux positions ouvertes.
Marché des options : les options d’achat dominent l’intérêt ouvert, tandis que les options de vente dominent le volume
Du côté des options, les indicateurs de Coinglass montrent que la répartition entre options d’achat et options de vente révèle une situation nuancée. L’intérêt ouvert total des options BTC sur Deribit montre une nette prédominance des options d’achat : 241 010 BTC en options d’achat (60,41 %) contre 157 934 BTC en options de vente (39,59 %). Ce déséquilibre suggère que les traders se positionnent à la hausse sur des horizons plus longs.
Au cours des dernières 24 heures, le volume des transactions entre options d’achat et de vente était pratiquement équilibré, les options de vente l’emportant légèrement avec 50,87 % contre 49,13 % pour les options d’achat. Les contrats les plus négociés sur Deribit concernaient des paris sur une chute du bitcoin sous les 57 000 $ et 57 500 $ à la clôture d’aujourd’hui, signe que les traders payaient pour se protéger à l’approche de la prochaine échéance.
À plus long terme, les positions individuelles les plus importantes sur le marché des options sont des paris sur le fait que le bitcoin atteindra 80 000 dollars d’ici le 31 juillet, puis à nouveau d’ici le 25 décembre. Ces contrats représentent respectivement 7 001 BTC et 6 605 BTC, ce qui suggère que, même si le sentiment à court terme est prudent, une part importante du marché reste positionnée en vue d’une reprise significative des cours avant la fin de l’année.
L’intérêt ouvert des options CME atteint son plus bas niveau annuel
L’intérêt ouvert (OI) des options sur bitcoin du CME a fortement baissé depuis le pic de novembre 2025. Les données de Cryptoquant montrent que l’OI total des options du CME est tombé à son plus bas niveau de l’année écoulée, les options de vente (put) dépassant systématiquement les options d’achat (call) en valeur notionnelle en dollars américains depuis fin 2025. L’encours des options d’achat (call) sur le CME est minime par rapport à celui des options de vente (put), ce qui indique que les opérateurs institutionnels pratiquant la couverture sur cette bourse réglementée ont adopté une attitude défensive alors que le cours reculait depuis la barre des six chiffres.
Niveaux de « max pain » : Deribit, Binance et OKX indiquent tous 60 000 $
La ligne de « max pain » de Deribit pour l’échéance trimestrielle du 25 juin 2027 se situe près de 60 000 $, la valeur notionnelle de ce contrat dépassant légèrement les 2 milliards de dollars. L’échéance de septembre 2026 présente la valeur notionnelle la plus élevée, à 7,53 milliards de dollars, avec un niveau de «max pain» avoisinant les 74 000 dollars sur la courbe de Deribit ; il s’agit de l’échéance la plus importante du tableau.
Le « max pain » de Binance pour l’échéance d’aujourd’hui s’établit à environ 40 000 $, le contrat du 31 juillet 2026 affichant un « max pain » proche de 65 000 $ et une valeur notionnelle d’environ 400 millions de dollars. Sur OKX, le « max pain » des contrats à court terme se situe entre 50 000 et 60 000 dollars, l’échéance de mars 2027 affichant le « max pain » le plus élevé, proche de 75 000 dollars, pour une valeur notionnelle de 747 millions de dollars.
Ce que cela signifie pour les traders
Avec le bitcoin se situant presque exactement au niveau du « max pain » actuel et l’encours des contrats à terme (OI) atteignant ses plus bas niveaux depuis plusieurs mois, le marché entre dans une période de réduction de l’effet de levier. Les positions se sont considérablement allégées depuis le pic. Cela peut avoir des effets à double tranchant : un volume d’ouverture plus faible réduit le risque de cascades de liquidations forcées, mais cela indique également que la conviction spéculative a pour l’instant quitté le marché.
L’échéance Deribit de septembre 2026, qui représente une valeur notionnelle de 7,53 milliards de dollars et un « max pain » proche de 74 000 dollars, offre aux traders un point de référence clair à surveiller à moyen terme.
Cet article a été traduit de l'anglais à l'aide de l'IA. La version originale en anglais fait foi ; les traductions automatiques peuvent contenir des inexactitudes, en particulier dans la terminologie juridique et réglementaire.
