Arthur Hayes prévient que le Bitcoin pourrait chuter à 50 000 dollars avant d'atteindre 1 million de dollars

Ce que Hayes pense que représente réellement l’essor de l’IA

Arthur Hayes, cofondateur de BitMEX et directeur des investissements chez Maelstrom, affirme que le boom des infrastructures d’intelligence artificielle, qui se chiffre en milliers de milliards de dollars, s’apparente davantage à une bulle du crédit immobilier qu’à une expansion technologique traditionnelle. Dans un essai intitulé « Situationship », publié le 4 août, Hayes a comparé le financement des centres de données à la crise financière de 2008 plutôt qu’à l’effondrement de la bulle Internet de 2000, motivé par les bénéfices, affirmant qu’un krach du crédit lié à l’IA pourrait déclencher une intervention gouvernementale et un afflux de liquidités qui propulseraient le bitcoin vers le million de dollars.

Hayes écrit :

« Dès que les autorités seront suffisamment prises de panique, car la croissance du PIB générée par l’IA n’est en réalité qu’une énième bulle immobilière banale, elles imprimeront de la monnaie en quantités supérieures à celles de la crise financière mondiale de 2008. Cela finira par propulser le bitcoin à un million et au-delà. »

Au cœur de la thèse de Hayes se trouvent les « hyperscalers », ces grandes entreprises de cloud computing qui construisent des centres de données destinés à l’entraînement et à l’exécution de modèles d’IA. Hayes soutient que ces entreprises financent en réalité des biens immobiliers remplis de matériel informatique dont la valeur se déprécie rapidement. À mesure que les nouvelles puces offrent une puissance de calcul accrue pour une consommation d’électricité moindre, les prêteurs pourraient finir par se retrouver à financer des installations remplies d’équipements obsolètes.

Pourquoi la Fed et le Trésor maintiennent-ils l’offre de crédit ?

Les acteurs de marché interrogés par la Réserve fédérale ont exprimé des inquiétudes similaires, les risques liés à l’IA figurant parmi les principales menaces à court terme identifiées par les répondants. Le rapport sur la stabilité financière de mai 2026 du Conseil de la Réserve fédérale s’appuie sur 20 interlocuteurs du marché interrogés par le personnel de la Fed de New York en mars et avril, qui ont signalé les valorisations boursières, les dépenses d’investissement financées par l’endettement, les dommages potentiels sur le marché du travail et le crédit privé comme principales vulnérabilités. La moitié d’entre eux a cité l’IA comme un choc potentiel, contre 30 % lors de l’enquête de l’automne 2025. Selon M. Hayes, les banques continuent d’accorder des prêts malgré ce risque, car les taux d’intérêt à court terme restent inférieurs à la croissance économique nominale tandis que les rendements à long terme augmentent. Une courbe des taux plus pentue creuse l’écart entre les coûts de financement des banques et les taux de prêt, rendant les prêts plus rentables. M. Hayes a à plusieurs reprises établi un lien entre les points d’entrée sur le marché des cryptomonnaies et la politique de la Réserve fédérale, notamment les crédits accordés aux centres de données, aux exploitants de terres rares et aux fabricants d’armes. M. Hayes esquisse également un mécanisme hypothétique de soutien gouvernemental recourant aux pouvoirs de prêt d’urgence. Il estime que le Fonds de stabilisation des changes dispose de 28 milliards de dollars et que, grâce à l’effet de levier de 10 pour 1 utilisé par le passé pour les entités ad hoc soutenues par la Fed, le secrétaire au Trésor Scott Bessent pourrait injecter environ 280 milliards de dollars dans des projets d’IA déficitaires. M. Hayes qualifie cette intervention de création monétaire axée sur les capitaux propres plutôt que d’assouplissement quantitatif conventionnel.

À quel niveau Hayes prévoit-il que le bitcoin atteindra son plus bas ?

Selon l’analyse de Hayes, le bitcoin a atteint son sommet en octobre 2025, puis a perdu la moitié de sa valeur à mesure que le crédit et les capitaux propres liés à l’IA absorbaient le dollar marginal. Il soutient que les flux de capitaux vers les infrastructures d’IA ont réduit la liquidité disponible pour soutenir de nouvelles hausses du bitcoin. Hayes a averti que le cours pourrait stagner jusqu’au retour de la liquidité. Il a ajouté :

« Le bitcoin va osciller entre 60 000 et 70 000 dollars pendant un certain temps, avec un risque de baisse jusqu’à 50 000 dollars. »

Strategy Inc. (Nasdaq : MSTR) pèse sur les perspectives à court terme, M. Hayes estimant que les investisseurs doivent également tenir compte des inquiétudes liées à d’éventuelles ventes de bitcoins par cette société de trésorerie d’entreprise. Dans son analyse plus globale, il place la liquidité, plutôt que la seule adoption, au cœur du prochain mouvement majeur du bitcoin. C’est ce même raisonnement qui sous-tendait son précédent objectif de 125 000 dollars en fin d’année, alors que les dépenses de guerre inondaient les marchés de liquidités. Selon Hayes, une mauvaise allocation des capitaux de cette ampleur dépasse déjà celle de la crise des subprimes, tandis que le boom du crédit lié à l’IA a atteint une ampleur comparable à celle des investissements ferroviaires en pourcentage du produit intérieur brut. Il s’attend à ce que les prêts excessifs finissent par générer des pertes qui obligeront les décideurs politiques à injecter nettement plus de liquidités dans le système financier. Les versions antérieures de sa thèse aboutissaient à la même conclusion par des voies différentes, notamment la fuite des capitaux hors des bons du Trésor américain. Hayes a ajouté :

« Cette fois-ci, le bitcoin existe déjà et peut désormais réaliser les rêves de nombreux investisseurs en atteignant 1 million de dollars, voire plus. »

Quand Hayes prévoit l’éclatement de la bulle

Le calendrier présenté dans l’essai repousse l’échéance de plusieurs années, Hayes décrivant la chute actuelle des actions liées à l’IA comme une correction au sein d’un marché haussier qui n’a pas encore atteint son apogée. Il s’attend à ce que le rythme annoncé des dépenses d’investissement dans les centres de données ralentisse à partir du milieu de l’année 2027, ce ralentissement devenant clairement perceptible au cours de l’année 2028.

Selon lui, le crédit continuera de se développer tout au long de ce ralentissement, reproduisant ainsi la période de 2006 à 2007, durant laquelle les prêts hypothécaires avaient augmenté alors que la hausse des prix de l’immobilier aux États-Unis avait déjà ralenti. M. Hayes s’attend à ce que le marché récompense les hyperscalers qui réduiront leurs budgets d’investissement lorsque des modèles chinois de pointe, moins chers, viendront casser les prix et que le financement passera des flux de trésorerie disponibles à l’émission de dette et d’actions.