Les options sur le bitcoin affichent un « Max Pain » à 80 000 dollars alors que Wall Street se positionne massivement

Binance domine le champ de bataille des contrats à terme

Binance contrôle la plus grande part de l’intérêt ouvert sur les contrats à terme sur Bitcoin, selon les statistiques publiées mercredi par Coinglass.com. La valeur totale des contrats encore en cours s’élève à 148 500 BTC, soit 9,61 milliards de dollars. Le CME se classe deuxième avec 102 840 BTC, soit 6,66 milliards de dollars, après avoir enregistré une hausse de 6,82 % en une seule journée. MEXC suit avec 6,12 milliards de dollars, tandis que les plateformes de cryptomonnaies Bybit et Gate se situent chacune près de la barre des 4,5 milliards de dollars.

La hausse du CME révèle qui revient discrètement

Le CME opère sur une bourse américaine réglementée, ce qui en fait la plateforme privilégiée par les capitaux institutionnels. Sa progression quotidienne a dépassé celle de presque tous ses principaux concurrents, un mouvement qui survient généralement lorsque les grands opérateurs recommencent à renforcer leur exposition. Ce phénomène est d’autant plus marquant que l’encours total des contrats à terme sur l’ensemble des bourses s’est effondré, passant d’environ 90 milliards de dollars en septembre dernier et en octobre 2025 – lorsque le bitcoin s’échangeait au-dessus de 120 000 dollars – à environ 43 milliards de dollars en juin.

Sur une base annualisée à trois mois, selon les derniers chiffres recueillis par la société d’analyse spécialisée dans le bitcoin Newhedge.io, la prime des contrats à terme par rapport au cours au comptant, calculée sur une base annualisée, a grimpé à environ 4,3 % sur Binance, Deribit et OKX. Il s’agit d’une forte remontée par rapport aux niveaux proches de 0,3 % enregistrés fin avril. De telles primes indiquent généralement que les traders sont prêts à payer plus cher pour s’assurer une exposition future, ce qui témoigne d’un regain de confiance sans pour autant atteindre les niveaux à deux chiffres observés lors des marchés haussiers en pleine effervescence.

Les optimistes sur les options ont l’avantage, mais leur conviction semble fragile

Sur l’ensemble du marché des options sur bitcoin (BTC), les contrats d’achat (call), qui génèrent des profits si le cours du bitcoin augmente, totalisent 254 394 BTC d’encours, contre 156 227 BTC pour les contrats de vente (put), ce qui se traduit par un avantage de 62 contre 38 en faveur des haussiers. Les nouveaux positionnements brossent un tableau différent. Au cours des dernières 24 heures, les volumes d’options d’achat et de vente se sont répartis de manière presque égale, ce qui montre que les nouveaux capitaux hésitent, même si les positions existantes restent orientées à la hausse.

L'intérêt ouvert total des options sur le bitcoin sur l'ensemble des bourses s'est redressé pour atteindre près de 36 milliards de dollars, mais l'activité propre au CME raconte une autre histoire. La valeur notionnelle de ses options est passée d'environ 290 millions de dollars en novembre dernier à environ 50 millions de dollars, tandis que les options de vente ont systématiquement été plus nombreuses que les options d'achat. La plupart des positions se concentrent également sur des échéances d’un à deux mois, ce qui suggère que les traders continuent de prolonger leurs paris à court terme plutôt que de se projeter plus loin dans l’avenir.

Le « max pain » continue de pointer au-dessus du cours au comptant

Le « Max Pain » est le prix auquel la plus grande valeur d’options expire sans valeur ; il attire souvent les cours vers lui à l’approche de l’échéance, car ce sont les émetteurs d’options qui en tirent le plus grand bénéfice. Les statistiques montrent actuellement que la plateforme d’échange de cryptomonnaies OKX situe le « Max Pain » de septembre et décembre à près de 69 000 dollars.

Binance repousse cette cible encore plus haut, approchant les 80 000 dollars à l’approche de l’échéance du 25 décembre. Deribit affiche des pics proches de 69 700 dollars pour septembre et décembre, avant de redescendre vers les 60 000 dollars d’ici mi-2027. Toutes les principales plateformes d’options indiquent toujours des niveaux supérieurs au cours actuel du bitcoin, qui s’établit à 64 711 $.

Les traders à effet de levier continuent d’alimenter le marché

Les liquidations surviennent lorsque des positions à effet de levier sont clôturées de force parce que les pertes dépassent les garanties disponibles. Au cours du dernier mois, les indicateurs de newhedge.io montrent que ce sont les positions longues sur Binance qui ont subi les pertes les plus importantes, avec environ 70 millions de dollars perdus le 6 juillet et 65 millions supplémentaires le 14 juillet. Les positions courtes ont également été touchées, avec des pertes comprises entre 30 et 40 millions de dollars les 9 et 10 juillet. Au 1er août, 50 millions de dollars supplémentaires de positions longues avaient disparu, renforçant ainsi la leçon qui se répète à chaque période de volatilité : les opérations à effet de levier excessif continuent d’être anéanties, quelle que soit la direction du marché.

Les prochaines échéances hebdomadaires et mensuelles du CME révéleront si le « max pain » continue de grimper et si la base des contrats à terme reste supérieure à 4 % ou redescend à nouveau. Ces deux signaux ont maintes fois montré si les positions haussières gagnaient réellement du terrain ou si elles ne faisaient que préparer la prochaine vague de liquidations.