« Le risque macroéconomique le plus évident pour le bitcoin » : pourquoi Bitfinex met en garde les investisseurs contre le « carry trade » sur le yen

Le renversement du « carry trade » sur le yen ravive les craintes chez les analystes du bitcoin

L’un des principaux moteurs mondiaux de la liquidité, le « carry trade » sur le yen, fait à nouveau l’objet d’une attention particulière de la part des analystes en raison de la récente dévaluation du yen, qui pourrait entraîner un renversement des conditions à l’origine de ce phénomène.

Comme expliqué précédemment dans Bitcoin News, le « carry trade » sur le yen trouve son origine dans le coût historiquement bas de l’emprunt au Japon. Les investisseurs tirent parti de cette liquidité, en la transférant hors du pays vers des marchés plus lucratifs, pour investir dans des actifs à risque tels que les valeurs technologiques et le bitcoin.

La récente dévaluation du yen japonais, qui a atteint des plus bas historiques, amène les experts à examiner les mesures que pourrait prendre la Banque du Japon, laquelle pourrait choisir de resserrer sa politique monétaire, ce qui affecterait le carry trade et les actifs qui en bénéficient.

Les analystes de Bitfinex ont qualifié le « carry trade » sur le yen de « risque macroéconomique le plus évident pour le bitcoin à l’heure actuelle ».

« Le rendement des obligations japonaises à 10 ans (JP10Y) a atteint de nouveaux sommets tandis que le yen se maintient près de 162 ; un revirement brutal du yen à partir de ce niveau réduirait la liquidité et exercerait une pression sur le $BTC et l’$ETH. Il s’agit d’un risque réel pour un marché qui tente encore de trouver un plancher », ont-ils souligné, mettant en avant les risques liés à un éventuel changement de politique pour les actifs à risque.

Néanmoins, certains affirment que ces craintes sont infondées, le marché estimant que le Japon ne peut pas prendre de mesures agressives en raison de sa dette colossale. « En conséquence, l’écart important entre les taux d’intérêt américains et japonais – ainsi que la faiblesse structurelle du yen – devraient persister », a déclaré Bosco Wu, stratège en investissement à la Bank of East Asia.

La banque centrale a prédit que le yen s'affaiblirait encore davantage, pour atteindre 165 yens pour un dollar d’ici 12 mois. Elle a déjà mené des interventions pour préserver la valeur du yen, injectant environ 73 milliards de dollars dans des opérations de change entre avril et mai.

Ces interventions ont toutefois été d’une portée limitée, n’ayant qu’un effet minime sur un marché des changes qui représente près de 17 % du volume total des échanges mondiaux – soit plus de 1 600 milliards de dollars par jour.

Néanmoins, l’évolution des anticipations pourrait influencer le marché, même si aucun renversement de tendance ne se produit finalement.

Cliff Zhao, économiste en chef chez CCB International, et Vera Jiang, stratège internationale, ont déclaré au SCMP que « si les anticipations concernant les politiques monétaires américaine et japonaise venaient à évoluer simultanément, un yen plus fort, des ventes massives d’actifs à risque et le dénouement des positions à effet de levier pourraient rapidement se renforcer mutuellement, amplifiant la volatilité sur les marchés mondiaux par le biais d’actifs hautement liquides ».