Bitcoin-Händler setzen massiv auf Call-Optionen, während sich eine 100-Milliarden-Dollar-Derivate-Wette aufbaut

Bitcoin-Händler setzen fast 100 Milliarden US-Dollar darauf, wie es weitergeht

Bitcoin bewegte sich die Woche über zwischen 75.038 $ und 81.710 $, doch hinter dieser relativ überschaubaren Spanne hat sich der Derivatemarkt zu einem weitaus größeren Ungetüm entwickelt. Der Bitcoin-Kurs bewegt sich am Samstag, dem 19. September, um die 81.273 $, was einem Anstieg von 4,2 % gegenüber dem Vortag entspricht, während das Open Interest bei Futures bei rund 56,3 Milliarden $ und bei Optionen bei fast 42 Milliarden $ liegt.

Rechnet man diese Märkte zusammen, haben Spekulanten ein offenes Derivate-Engagement in Höhe von fast 100 Milliarden US-Dollar, das an Bitcoin gebunden ist. Das bedeutet nicht, dass 100 Milliarden US-Dollar darauf warten, gewonnen oder verloren zu werden, aber es zeigt, wie viel Geld davon abhängt, wie sich Bitcoin von hier aus entwickelt.

Binance führt bei den Futures an, während die CME nicht weit dahinter liegt

Das Feld bei den Futures ist dicht besetzt. Statistiken von Coinglass.com vom Samstag zeigen, dass Binance den größten Anteil an den Daten hält: Mit 144.810 BTC im Open Interest im Wert von 11,77 Milliarden US-Dollar macht das Unternehmen 20,89 % des Marktes aus. CME folgt mit 107.450 BTC bzw. 8,74 Milliarden US-Dollar und einem Anteil von 15,5 %.

Hinter diesen beiden liegen Bybit und Gate mit jeweils rund 5,36 Milliarden US-Dollar, während MEXC bei 4,78 Milliarden US-Dollar liegt. Hyperliquid hält weitere 3,47 Milliarden US-Dollar, und OKX verfügt über 3,12 Milliarden US-Dollar. Der Rest verteilt sich auf Handelsplätze wie Bitget, Kucoin, Bitunix und BingX. Interessant ist, dass all diese Positionierungen nicht mit einer hektischen kurzfristigen Expansion einhergehen. Die Veränderungen innerhalb einer Stunde liegen meist im Bereich von Bruchteilen eines Prozentpunkts. MEXC legte um 0,34 % zu, Bitunix um 0,64 %, Bitget um 0,22 % und Bybit um 0,17 %. Demgegenüber verlor die Perp-DEX Hyperliquid 0,47 % und OKX gab um 0,21 % nach.

Betrachtet man das Gesamtbild, hat das Open Interest bei Futures seit August jedoch deutlich an Fahrt gewonnen. Die Daten zeigen, dass das Gesamt-Exposure von deutlich unter 50 Milliarden US-Dollar in Richtung der mittleren 50-Milliarden-US-Dollar-Marke geklettert ist, während sich Bitcoin in Richtung 80.000 US-Dollar erholte.

Optionshändler haben einen ziemlich offensichtlichen Favoriten

Dann gibt es noch den Optionsmarkt, wo die Positionierung interessanter wird. Call-Optionen machen 60,74 % des Open Interest bei Bitcoin-Optionen aus, was 311.306,86 BTC entspricht. Put-Optionen machen 39,26 % aus, insgesamt 201.232,2 BTC.

Der 24-Stunden-Handelsfluss zeigt die gleiche Tendenz. Call-Optionen machten 59,01 % des Volumens aus, was 30.277,53 BTC entspricht, gegenüber 21.028,15 BTC bei Put-Optionen. Call-Optionen geben Händlern das Recht, zu einem festgelegten Preis zu kaufen, während Put-Optionen das Recht zum Verkauf gewähren. Ein höherer Anteil an Call-Optionen kann auf eine größere Nachfrage nach Aufwärtspotenzial hindeuten, obwohl Optionen auch häufig für Absicherungs- und Multi-Leg-Strategien genutzt werden. Auch wenn die aktuelle Aufteilung bullisch ist, stellt sie keine eindeutige Richtungsentscheidung dar, wie es letzte Woche noch der Fall war.

Dennoch sind die Kontrakte an der Spitze der Rangliste kaum zu übersehen. Der 70.000-Dollar-Call von Deribit mit Fälligkeit am 25. September weist ein Open Interest von 10.916,3 BTC auf, gefolgt vom 85.000-Dollar-Call mit 10.202,3 BTC und der 90.000-Dollar-Call mit 9.544,1 BTC. Ein 80.000-Dollar-Call vom 25. Dezember hält weitere 9.033,7 BTC.

Am 25. September wird es richtig voll

Beim Verfall im September geht es erst richtig zur Sache. Abgesehen von den enormen $70.000-, 85.000-Dollar- und 90.000-Dollar-Call-Optionen zeigt die Optionsbörse Deribit, dass 8.641,5 BTC in der 70.000-Dollar-Put-Option mit Fälligkeit am 25. September liegen, während die 100.000-Dollar-Call-Option weitere 7.193,4 BTC umfasst. Die Call-Optionen bei 82.000 und 80.000 Dollar halten 6.922,5 BTC bzw. 6.489,7 BTC.

Das Handelsvolumen konzentriert sich ebenfalls auf den aktuellen Kursbereich von Bitcoin. Der 85.000-Dollar-Call vom 25. September führt das 24-Stunden-Volumen mit 2.270,9 BTC an, gefolgt vom 82.000-Dollar-Call mit 1.251,1 BTC und dem 80.000-Dollar-Call mit 797,4 BTC. Die 74.000-Dollar-Put-Option verzeichnet 753,3 BTC, während die 81.000-Dollar-Call-Option 744 BTC erreicht.

Im Klartext: Die Händler drängen sich nicht auf eine einzige Fantasiezahl, die weit in der Ferne liegt. Ein Großteil der Aktivität konzentriert sich auf Ausübungspreise, die Bitcoin durchaus erreichen könnte, ohne dass der Markt dabei völlig aus den Fugen gerät.

„Max Pain“ liegt unter dem Bitcoin-Kassakurs von 81.273 US-Dollar

Hier ist der Haken: Mehrere „Max Pain“-Werte liegen unter dem aktuellen Bitcoin-Kurs. „Max Pain“ ist der Ausübungspreis, bei dem der größte Wert der ausstehenden Optionen bei Fälligkeit wertlos verfallen würde. Es handelt sich um eine Positionierungskennzahl und keine Prognose, doch Händler beobachten sie, da große Fälligkeitsvolumina im Vorfeld der Abrechnung zu faszinierenden Positionierungsdynamiken führen können.

Für den Verfallstag am 25. September liegt der „Max Pain“ laut dem Chart von Deribit bei etwa 72.000 US-Dollar, parallel zum größten Nominalblock auf der Kurve. Bei Binance liegt er bei etwa 76.000 US-Dollar, während OKX nahe 75.000 US-Dollar liegt. Bei einem Bitcoin-Kurs von rund 81.273 US-Dollar liegen alle drei unter dem Kassakurs. Besonders auffällig ist die Lücke bei Deribit. Bitcoin müsste gegenüber seinem aktuellen Niveau rund 9.000 US-Dollar einbüßen, um diesen „Max Pain“-Bereich am 25. September zu erreichen. Spätere Verfallstermine schwanken stark: Die Kurve von Deribit erholt sich für einige Termine in Richtung etwa 78.000 US-Dollar, bevor sie schließlich bis Juni 2027 in Richtung 60.000 US-Dollar fällt, während Binance und OKX ihre eigenen schwankenden Konzentrationen aufweisen.

Eine wichtige Woche steht bevor

Nichts davon garantiert, dass Bitcoin auf 90.000 $, 70.000 $ oder einen anderen Ausübungspreis zusteuert, der auf der Optionsliste zu finden ist. Das Open Interest zeigt uns, wo Kontrakte bestehen, nicht, wo Bitcoin gehandelt werden muss, und „Max Pain“ lässt sich besonders leicht mit einer Prognose verwechseln, obwohl es keine ist.

Was die Zahlen jedoch offenbaren, ist ein Markt, der eine enorme Menge an Positionen in die bevorstehenden Verfallstermine mitnimmt. Bitcoin ist diese Woche bereits von 75.038,12 $ auf 81.674 $ gestiegen, Call-Optionen machen mehr als 60 % des Open Interest aus, und einige der größten Einzelkontrakte bei Deribit verfallen am 25. September.

Damit liegt Bitcoin über den „Max Pain“-Niveaus der wichtigsten Handelsplätze für den 25. September, während Händler erhebliche Call-Positionen bei 82.000 $, 85.000 $, 90.000 $ und sogar 100.000 $ aufgebaut haben. Der Markt hat die Woche mit Kursanstiegen verbracht. Jetzt kommt der spannende Teil: herauszufinden, wie viel von diesen Derivate-Positionen den Verfall überstehen wird.