Der Markt für Bitcoin-Derivate heizt sich auf, doch Händler wollen sich absichern

Krypto-Derivate erleben einen Aufschwung, während der Bitcoin-Preis Händler in Atem hält

Bitcoin-Derivate haben sich zu einem recht kostspieligen Tauziehen entwickelt, wobei sich das Engagement in Futures und Optionen rasch wieder aufbaut, während der Bitcoin-Preis am 23. September 2026 um 14:00 Uhr EST bei rund 84.000 $ pro Einheit liegt. Das Merkwürdige daran ist, was sich hinter dieser Zahl verbirgt. Vor einem großen Verfalltermin am kommenden Freitag dominieren Call-Optionen die bestehenden Optionspositionen, Put-Optionen dominieren das neue Handelsvolumen, und die offenen Positionen bei den Futures nehmen Fahrt auf. Im Grunde verteilen sich die wichtigsten Verfalltermine über „Max-Pain“-Niveaus, die sich von 60.000 $ bis 86.000 $ erstrecken.

Open Interest bei Bitcoin-Futures kehrt in Richtung 60 Milliarden US-Dollar zurück

Das gesamte Open Interest bei Bitcoin-Futures ist laut Statistiken von Coinglass.com wieder in Richtung 60 Milliarden US-Dollar gestiegen, nachdem es den Großteil des Juni und Juli im mittleren 40-Milliarden-US-Dollar-Bereich verbracht hatte. Das liegt zwar weiterhin deutlich unter dem Ende 2025 erreichten Höchststand von rund 90 Milliarden bis knapp 100 Milliarden US-Dollar, doch die Erholung seit August zeigt, dass Händler wieder Hebel einsetzen, da Bitcoin in den mittleren 80.000-US-Dollar-Bereich vorgestoßen ist.

Unter den wichtigsten Derivatebörsen verzeichnet Binance ein Open Interest bei Futures in Höhe von 11,72 Milliarden US-Dollar, gefolgt von der CME mit 9,83 Milliarden US-Dollar, Bybit mit 5,79 Milliarden US-Dollar, MEXC mit 5,30 Milliarden US-Dollar und Gate mit 5,21 Milliarden US-Dollar. Die dezentrale Perpetual-Börse Hyperliquid verzeichnet 3,53 Milliarden US-Dollar, während auf OKX 3,27 Milliarden US-Dollar entfallen. Allein diese 11 aufgeführten Handelsplätze repräsentieren offene BTC-Positionen im Wert von mehr als 49 Milliarden US-Dollar.

Es gibt jedoch einen Haken. Die Hebelwirkung wurde in letzter Zeit fast überall reduziert. Das Open Interest bei Binance sank innerhalb von 24 Stunden um 7,13 %, bei MEXC um 9,28 %, bei Hyperliquid um 12,33 % und bei Bitunix sogar um 20,73 %. CME gab lediglich um 1,15 % nach, während Kucoin mit einem Anstieg von 3,08 % zu den wenigen Gewinnern gehörte. All dies geschah, nachdem BTC gestern einen Höchststand von über 87.000 US-Dollar pro Coin erreicht hatte, seither aber im Tagesverlauf 2,2 % verloren hat.

Funding-Sätze bleiben positiv, während Short-Positionen Einbußen erleiden

Die Funding-Raten liefern einen weiteren Anhaltspunkt. Bei Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid und OKX sind die jüngsten annualisierten Funding-Raten überwiegend positiv und liegen im Allgemeinen zwischen etwa 1 % und 4 %. Deribit, die größte Krypto-Optionsbörse, verzeichnete mehrere größere Spitzenwerte, darunter Werte von über 5 % Ende September. Long-Positionen zahlen für dieses Privileg, doch der Markt scheint nicht völlig aus den Fugen geraten zu sein.

Liquidationen erzählen die andere Seite der Geschichte. Am 21. September kam es zum größten Short-Liquidationsereignis, bei dem mehr als 250 Millionen US-Dollar vernichtet wurden – eine Summe, die die Long-Liquidationen dieses Tages in den Schatten stellte. Ein weiterer Short-Abverkauf im Wert von rund 130 Millionen US-Dollar erfolgte um den 18. September. Anfang September war das Blatt gewendet: Am 3. September wurden Long-Positionen im Wert von etwa 150 Millionen US-Dollar ausgelöscht.

Open Interest bei Bitcoin-Optionen springt über 50 Milliarden US-Dollar

Bei den Optionen wird es besonders interessant. Laut den Kennzahlen von Coinglass ist das gesamte Open Interest bei Bitcoin-Optionen in dieser Woche auf über 50 Milliarden US-Dollar gestiegen – das höchste sichtbare Niveau seit Ende 2025 und deutlich höher als die rund 25 Milliarden US-Dollar, die Ende Juni verzeichnet wurden. Die bestehenden Positionen sind deutlich bullisch ausgerichtet. Zum Zeitpunkt der Veröffentlichung machen Call-Optionen 59 % bis 60 % des Open Interest aus, was insgesamt 362.972,08 BTC entspricht, gegenüber 242.031,38 BTC bei Put-Optionen.

Demgegenüber tendiert das Volumen neu gehandelter Optionen in die entgegengesetzte Richtung. Put-Optionen machen 58,2 % des 24-Stunden-Volumens aus, was 40.204,83 BTC entspricht, verglichen mit 28.873,9 BTC bei Call-Optionen. Mit anderen Worten: Die Händler haben ein Call-lastiges Portfolio aufgebaut, während der jüngste Handelsfluss eine deutlich höhere Nachfrage nach Absicherung gegen Kursverluste zeigt. Zudem haben die Händler hohe Erwartungen an die Preise im Oktober gestellt – einem Monat, der aufgrund historischer prozentualer Kursgewinne bei BTC gemeinhin als „Uptober“ bezeichnet wird.

Die größte Open-Interest-Position bei Deribit ist der Call vom 30. Oktober bei 95.000 $ mit 23.274,9 BTC, gefolgt von der 90.000-Dollar-Call-Option mit 15.589,7 BTC und der 100.000-Dollar-Call-Option mit 12.849,6 BTC. Der am stärksten gehandelte Kontrakt ist jedoch die 80.000-Dollar-Put-Option vom Donnerstag. Im Wesentlichen treffen bullische Ambitionen auf die Absicherung. Am 25. September laufen Optionen im Wert von fast 16 Milliarden US-Dollar aus, und dieser Verfall könnte den künftigen Marktverlauf von Bitcoin bestimmen.

CME-Fälligkeiten und „Max Pain“ rücken 76.000 $ in den Fokus

Die institutionelle Derivateplattform CME zeichnet ein ruhigeres Bild. Ihr Open Interest bei Bitcoin-Optionen liegt weiterhin weit unter den Höchstständen von Ende 2025, als sich die gestapelten Positionen 300 Millionen US-Dollar näherten und das auf Verfallstermine bezogene Open Interest 70.000 Kontrakte überstieg. Die aktuelle Positionierung an der CME verteilt sich auf mehrere Verfallszeiträume, wobei sich die größten sichtbaren Anteile eher auf einen Zeitraum von etwa einem bis vier Monaten konzentrieren als auf Kontrakte mit weitem Verfallsdatum. Dann gibt es noch den „Max Pain“ – den Preis, bei dem der größte Wert der auslaufenden Optionen wertlos würde. Für den 25. September liegen Deribit und OKX beide nahe bei 76.000 US-Dollar, während Binance bei rund 80.000 US-Dollar liegt. Angesichts des Bitcoin-Kassakurses von 84.416 US-Dollar bleibt damit eine beträchtliche Lücke, gerade jetzt, wo die Optionsaktivität anzieht.

Weiter in der Zukunft wird das Bild unübersichtlich. Der „Max Pain“ bei Deribit liegt für den 26. September bei fast 86.000 US-Dollar, bevor er bis Juni 2027 in Richtung 60.000 US-Dollar abfällt; bei OKX reicht die Spanne bei späteren Verfallsterminen von etwa 85.000 US-Dollar bis zu 72.000–75.000 US-Dollar, während Binance schließlich 70.000 US-Dollar erreicht. Da Call-Optionen den Bestand dominieren und Put-Optionen das heutige Handelsvolumen bestimmen, scheinen Bitcoin-Derivatehändler etwas wunderbar Menschliches zu tun: Sie setzen auf steigende Kurse, während sie mit einer Hand fest die Notbremse im Griff halten.