»Vi ønsker ikke at være med i redningsaktioner«: Fed-formand advarer om, at kryptovalutaer må klare sig selv

Warsh mødte op foran udvalget i forbindelse med Fed's halvårlige pengepolitiske rapport, en høring kendt som Humphrey-Hawkins-vidneudsagnet. Han skal desuden møde op foran Senatets bankudvalg på onsdag.

»Vi ønsker ikke at være i redningsbranchen«

Udvekslingen om kryptovaluta fandt sted under spørgsmål fra repræsentant Brad Sherman, D-Calif., en langvarig skeptiker over for digitale aktiver, der sidder i udvalget. Sherman spurgte Warsh direkte, om Fed ville yde støtte til kryptovaluta- eller stablecoin-markederne på samme måde, som den støttede pengemarkedsfondene under finanskrisen i 2008.

Warsh indledte sit svar med at henvise til sin egen erfaring med den krise. »Jeg bærer stadig arrene fra finanskrisen i 2008,« sagde Warsh. »Vi bærer alle arrene fra de ekstraordinære indsatser, som mine kolleger og jeg gennemførte under formand Bernankes ledelse. Det er ikke noget, vi ønsker at gentage.”

Sherman pressede yderligere på og bad Warsh om specifikt at udelukke en redning af stablecoins og kryptovaluta. Warsh svarede i bredere vendinger i stedet for at nævne sektoren direkte. Warsh sagde til panelet:

»Vi ønsker ikke at beskæftige os med redningsaktioner, punktum.«

Sherman påpegede, at Fed faktisk greb ind over for pengemarkedsfondene under krisen i 2008, og spurgte, om et lignende chok på kryptomarkederne ville udløse den samme reaktion. Warsh holdt fast i sin holdning, men lod samtidig plads til, at Fed kunne handle i visse grænser.

»Vi vil gøre alt, hvad vi kan, for at afbøde den slags ekstraordinære risici, hvis og når de opstår i løbet af de næste fire år,« sagde Warsh til Sherman. »Vi ønsker at være i en position, hvor vi ikke redder nogen, herunder kryptovaluta.«

Sherman sagde til Warsh, at han ikke havde besvaret spørgsmålet fuldt ud, og gik derefter videre til kapitalreglerne for banker. Han fremhævede også Krakens ansøgning til Federal Reserve Bank of Kansas City som et problem knyttet til ikke-bankers adgang til betalingssystemet – et tegn på, at lovgivere holder øje med, hvordan kryptovirksomheder integreres i den traditionelle bankinfrastruktur.

Warsh kalder inflation for »et valg«

Inflationen dominerede store dele af høringen. Warsh beskrev inflation som et valg snarere end et uundgåeligt resultat og bemærkede, at Fed’s rentekomité ikke vil tolerere, at prisstigningerne forbliver høje. »Medlemmerne af vores udvalg har ingen tolerance over for vedvarende høj inflation,« udtalte Warsh. »Og vi deler en fast beslutsomhed om at genoprette prisstabiliteten.«

Fed fastholdt sin styringsrente i intervallet 3,5 % til 3,75 % på sit møde i juni, som var Warshs første som formand. Han fortalte lovgiverne, at arbejdsmarkedet ser afbalanceret ud med lav arbejdsløshed, få afskedigelser og stabil lønvækst, hvilket betyder, at Fed’s inflations- og beskæftigelsesmål i øjeblikket ikke modarbejder hinanden. Warsh tilføjede, at vedvarende fremskridt med hensyn til inflationen i sidste ende vil understøtte lavere langfristede renter.

Tirsdag eftermiddag den 14. juli indregnede deltagerne på forudsigelsesmarkedet muligheden for, at en rentestigning stadig kunne finde sted i år. Polymarkets begivenhed om emnet tillægger en sandsynlighed på 52 % for, at Fed vil hæve styringsrenten i 2026. Kalshis marked, der følger det samme spørgsmål, sætter sandsynligheden til 48 %. Polymarkets sandsynlighed faldt fra 66 % i går til de nuværende 52 %, mens Kalshis sandsynlighed lå over 60 % den 13. juli.

Udbygning af AI fremmer erhvervsinvesteringer

Warsh pegede på erhvervsinvesteringerne som det mest fremtrædende træk ved den nuværende økonomi. De samlede investeringer i udstyr steg med omkring 8 % i løbet af det år, der sluttede i første kvartal, hovedsageligt drevet af opførelsen af datacentre knyttet til kunstig intelligens. Højteknologiske udgifter inden for denne kategori steg med næsten 25 % set over fire kvartaler. »Det synes uundgåeligt, at det, der nu kaldes ’AI-investeringer’, snart blot vil blive kaldt ’investeringer’«, sagde Warsh og tilføjede, at Fed følger nøje med i, hvad denne udbygning betyder for inflationen og arbejdsmarkedet.

Fem arbejdsgrupper ser med friske øjne på Fed’s praksis

Warsh skitserede også fem arbejdsgrupper, han har nedsat for at gennemgå Fed’s praksis fra bunden. Grupperne dækker Fed’s kommunikation, balancepolitik, kilder til økonomiske data, nye teknologiers indvirkning på produktivitet og beskæftigelse samt de rammer, der anvendes til at vurdere inflationen. Han sagde, at holdene starter med »et blankt ark papir« og vil aflægge rapport internt til alle 19 beslutningstagere i Fed, før eventuelle offentlige konklusioner deles.

Fed’s uafhængighed var et andet tema ved høringen. Warsh fremhævede centralbankens uafhængighed af politisk pres, et punkt, som Sherman gentog i sine indledende bemærkninger, da han tilskrev Fed’s uafhængighed æren for at have bidraget til at forhindre større skader som følge af inflationen i de seneste år. Vidneudsagnet fandt sted samme dag som offentliggørelsen af det seneste forbrugerprisindeks og en række bankregnskaber for andet kvartal, hvilket gav investorer og lovgivere flere datapunkter at vurdere på én gang. Warsh undgik at give eksplicitte retningslinjer for Feds næste rentebeslutning, hvilket er i tråd med hans tilgang, siden han tiltrådte som formand.

Hvad dette betyder for kryptomarkederne

For kryptomarkederne var budskabet fra Warsh et om klare grænser snarere end åben fjendtlighed. Han signalerede ikke modstand mod digitale aktiver generelt, og i medierne er der blevet bemærket, at han har en relativt stor viden om kryptovalutaer sammenlignet med tidligere Fed-formænd, samt at han har offentliggjort kryptorelaterede investeringer. Men han gjorde det klart, at markedsstress i sektoren ikke vil blive imødegået med den slags likviditetsfaciliteter, som Fed stillede til rådighed for pengemarkedsfondene i 2008.

Bitcoin fortsatte sin fremgang tirsdag og nåede et intradag-højdepunkt på 64.913 USD kl. 11:30 EDT. Amerikanske aktier fortsatte også deres opsving, hvilket bidrog til det bredere opsving blandt risikofyldte aktiver. Sherman brugte også en del af sin tid på at presse Warsh om bankernes kapitalkrav og spurgte, om standarderne fra 2019 var tilstrækkelige, eller om de burde skærpes i henhold til det nuværende nye forslag.

Warsh understregede, at et forslag til en kapitalregel er sendt i offentlig høring, og at han agter at gennemgå svarene, før han danner sig en mening, idet han pegede på stærke kapitalprocenter, likviditet, tilsyn og markedsdisciplin som søjlerne i et sundt finansielt system.

Warshs vidneudsagn sætter tonen for hans fremmøde i Senatets Bankudvalg på onsdag, hvor lovgiverne sandsynligvis vil udspørge ham yderligere om både inflation og Fed’s holdning til digitale aktiver.