比特币期权市场释放强烈看涨信号，交易员纷纷买入7.2万美元和8万美元行权价的看涨期权

据市场数据显示，周二美国东部时间上午11:45，比特币交易价格为每枚65,971美元。该价格处于衍生品市场的中间位置，而该市场正日益呈现出机构信心与散户谨慎之间的分化态势。

十余家交易所的期货未平仓合约分布情况

Coinglass数据显示，被追踪交易所的比特币期货未平仓合约总量达到755,780 BTC，市值498.2亿美元。 尽管该数据在最近一小时内微升0.11%，但过去24小时内仍下滑了4.26%，这表明交易者正在逐步减持头寸，而非争相抛售。

币安以140,250 BTC（92.4亿美元）的持仓量占据最大份额，占市场总量的18.55%。 按美元计，CME在主要交易平台中排名第二，持仓量为105,750 BTC，价值69.7亿美元，市场份额为13.98%。 值得注意的是，过去一天内，CME的未平仓合约量上涨了1.80%，而几乎所有其他交易所均出现下滑，这种分化表明，当其他交易平台持仓缩减时，机构交易者正在增加持仓。

MEXC的未平仓合约在24小时内下降9.66%，至91,350 BTC。Gate的跌幅更为显著，下降12.73%至63,500 BTC。Bybit下跌6.71%，OKX下滑6.32%。 包括Bitunix、Bitget和BingX在内的较小型交易所位列榜单末端，其中BingX尽管交易规模较小（8.9659亿美元），当日未平仓合约量却实际增长了4.75%。

Deribit期权交易者倾向看涨

期权市场展现出更为明确的趋势押注。 在比特币期权的主导交易平台Deribit上，看涨期权的未平仓合约量为336,331.81 BTC，而看跌期权为174,211.44 BTC，比例为65.88%对34.12%，显示多头头寸占优。 日交易量也呈现类似态势，看涨期权的交易量占比为56.35%，看跌期权为43.65%。

Deribit上持仓量最大的单个合约是7月31日到期的72,000美元看涨期权，未平仓合约量达26,265.5 BTC；紧随其后的是同一日期到期的70,000美元看涨期权，未平仓合约量为25,328.2 BTC。 交易员还大量买入12月25日到期的80,000美元看涨期权，持仓量达7,602.2 BTC，表明其信心远不止于短期。

各交易平台的“最大痛苦”水平存在差异

“最大痛苦价”——即导致最多期权合约到期作废的价格点——在各交易所之间存在显著差异。在OKX上，短期最大痛苦价徘徊在66,000美元左右，但9月下旬到期的合约曲线将攀升至69,500美元附近，随后才逐渐回落。 Deribit呈现类似走势，最大痛苦点将从今日的约65,000美元升至9月附近的69,500美元峰值，并维持至12月，随后随着2027年年中到期的合约逐渐回落至60,000美元附近。

币安（Binance）的数据则呈现出该趋势中最激进的版本。其最大痛点将从目前的约66,000美元跃升至9月下旬的72,000美元——这是三大交易所中的最高峰值——随后随着远期合约交易量减少，到2026年3月将急剧回落至61,500美元。

CME期权增添了机构投资层

根据CryptoQuant按持仓分类的数据，CME的比特币期权未平仓合约（有别于其期货持仓）已从6月份接近1000万美元的低点攀升至目前的约5000万至6000万美元。 过去一年中，按美元计价的看跌期权持仓量一直超过看涨期权，尽管随着比特币价格从2月份接近60,000美元的低点回升，这一差距已有所缩小。

按到期日观察，CME期权的未平仓合约在2025年大部分时间内高度集中于1至3个月内到期的合约，随着2026年7月到期日临近，这一模式在当前周期中再次出现。

Bitfinex分析师指出此轮反弹基础薄弱

Bitfinex的市场策略师和分析师在周二与Bitcoin.com News分享的一份研究报告中指出，价格走势背后存在不同的市场动能。该团队发现几乎没有激进的新现货买盘迹象，并认为此次反弹主要由衍生品头寸和卖方缺位推动，而非新资金流入市场所致。 分析师表示，比特币30天交易量仅为年均水平的62%，而CME比特币期货未平仓合约量已降至2023年以来的最低水平，这使得市场更容易受到剧烈波动的影响。

抛压也有所缓解。Strategy已连续两周未买入或卖出比特币，持仓量维持在843,775 BTC不变，长期持有者的抛售行为也已基本消退。Bitfinex分析师直言不讳地表示：“这只是抛售的缺失，而非买盘的恢复。” 期权市场印证了这一判断。看跌/看涨期权比率已降至0.56，创下数月新低，Bitfinex团队表示，这反映出看跌押注正在减弱，而非现货需求出现新一轮增长。

资金轮动范围依然有限。上周，以太坊现货ETF吸纳了1.054亿美元资金，而比特币现货ETF仅吸纳了7570万美元，尽管其他山寨币的参与度总体依然低迷。 下一个考验来自宏观层面。尽管美国国债收益率走强，比特币仍持续攀升。分析师表示，这一走势表明当前行情由加密货币自身驱动，而非押注货币政策宽松，而下周美联储的决议将成为关键催化剂。

这对市场意味着什么

机构在芝加哥商品交易所（CME）的交易活动持续增长，而零售交易所却出现萎缩；此外，Deribit平台上看涨期权的严重偏斜，这些迹象表明专业交易员和大型参与者正在布局看涨头寸，而小型平台则在减持头寸。 在进入第四季度之际，以散户为主的交易平台未平仓合约减少而CME却在增加，这一趋势值得关注，尤其是三大主要交易所的“最大痛苦”水平均指向9月前价格将走高。