比特币价格维持在8.3万美元，Bitfinex称杠杆头寸已清算

根据Coinglass的统计数据，比特币期权在10月呈现出“双重性格”，看涨期权占未平仓合约总量的60.88%。10月向来对比特币较为友好，因此在加密货币支持者中，该月被戏称为“Uptober”（上涨十月）。 然而，尽管自2013年以来大多数10月都以上涨收官，但这一规律在2025年被打破——尽管比特币在当月早些时候创下新高，最终却未能实现上涨。

与此同时，过去14年中，9月通常是比特币表现最惨淡的月份之一，但今年却一反常态，上涨了7%。这是否意味着臭名昭著的“上涨十月”可能无法如期而至？ 此外，Deribit平台10月30日的“最大痛苦”水平位于76,000美元附近，比比特币在2026年9月30日东部时间下午2点时的84,144美元价格低约8,000美元。

这一看似矛盾的现象使得看涨头寸的参考点远低于期权收益参考点，而约530亿美元的期货未平仓量，则为这个主要交易场所走势并不一致的市场增添了另一层风险敞口。

比特币期货交易活动呈现分化态势

周三的期货数据显示，各交易所总计约530亿美元。币安目前持有110.1亿美元，占总量的20.77%，而CME则持有84.6亿美元，占比15.96%。 两者合计占未平仓期货头寸总额的近37%。未平仓合约衡量的是未平仓合约数量，而非存入的现金或新流入比特币的资金。 其他规模较大的交易所包括：Bybit（52.2亿美元）、MEXC（50.5亿美元）和Gate（42.7亿美元）。 去中心化永续合约交易所Hyperliquid的未平仓合约规模为30.4亿美元，领先于OKX的29.4亿美元。截至今日，历史期货数据总规模约为530亿美元，远低于去年超过900亿美元的峰值。 虽然未平仓合约总量有所缩减，但美元总额也会随比特币价格波动而变化。过去24小时内，币安的未平仓合约量上涨2.10%，CME上涨1.41%，而Bybit下降2.54%，OKX则下跌1.89%。 BingX的未平仓合约量增长37.34%，达到9.1861亿美元。但若将观察周期缩短至4小时，币安、CME、Bybit和OKX的未平仓合约量均出现萎缩。这一更短的时间窗口为所谓“全面扩张”的说法泼了一盆冷水。

Bitfinex分析师认为，随着投机泡沫消退，市场仍有上涨空间

在周三下午与 Bitcoin.com News 分享的一份报告中，Bitfinex 分析师解释称，大量借入资金和激进押注已从比特币市场撤出。

“期货未平仓合约总量（OI）已降至3月以来的最低水平，隐含波动率（IV）接近一年低点，交易所交易基金（ETF）的资金流入速度已放缓，大致与比特币新发行量持平，”Bitfinex分析师写道。 “随着杠杆率大幅降低，下一轮持续的行情走势将需要由现货市场引领。” 交易者正在减少杠杆使用，而期货市场对比特币价格的激进押注也失去了吸引力。Bitfinex表示，这种情况有时对比特币价格而言是健康的。

“期货溢价缩减导致未平仓合约（OI）收缩，这种组合在历史上曾支撑过价格走势，”市场策略师们解释道。 “自2022年以来，较高的期货结算比率与压缩的套利空间往往预示着30天内中位数涨幅为8.9%。如果当前的基差率持续存在且未平仓合约保持平稳，历史模式表明比特币可能会继续升值。” Bitfinex分析师团队补充道：

“我们预计当前的波动区间将决定后续走势。尽管82,500至84,000美元的成本基础层持续加厚，但买家正在吸收上方持币者抛售的比特币，这种动态的每一天都在减少处于盈亏平衡点等待的供应量。 若能重返85,000美元关口，将使84,000至85,000美元区间内持有的760,000 BTC转为盈利，并使盈利状态的供应量重新回升至75%以上。届时，这些持币者将不再是卖方。”

看涨期权主导比特币期权头寸

今日下午，期权未平仓合约规模维持在360亿美元左右，此前在上一轮大规模到期前，该数字曾一度飙升至500亿美元以上。 看涨期权与看跌期权的对比数据显示，看涨期权持仓量为262,739.4 BTC，看跌期权持仓量为168,854.8 BTC，看跌/看涨期权比率为0.64左右。 看涨期权约占未平仓头寸的五分之三，但其数量上的优势并不能表明交易者是买入还是卖出了这些合约。

日度期权成交量分布更为均衡：看涨期权占55.08%，看跌期权占44.92%，成交量分别为34,514.02 BTC和28,151.67 BTC。 看涨期权赋予上行权利；看跌期权赋予下行权利。二者均可用于对冲或多腿策略。仅凭看涨期权占优这一事实，并不能证明整个市场普遍看涨。细则才真正体现其价值。

Deribit平台10月30日到期的95,000美元看涨期权以23,350.8 BTC的未平仓合约量位居周三合约排行榜首位。 该到期日的90,000美元和100,000美元看涨期权紧随其后，未平仓合约量分别为18,089.4 BTC和12,956.7 BTC。这三个行权价的未平仓合约总量为54,396.9 BTC。 与此同时，10月1日到期的84,000美元看跌期权在日交易量中排名第二，其交易活跃度接近当前现货价格。

CME各到期日期权持仓量普遍缩减

Cryptoquant的CME到期日指标显示，9月底未平仓合约总量远小于2025年底的水平——当时总未平仓合约量曾超过70,000。随着最近到期的合约到期，近期总未平仓合约量从约11,000急剧降至约6,000。 CME单独公布的美元计价期权数据也远低于2025年底的水平。从最新行情来看，看涨期权明显多于看跌期权，扭转了此前相当长一段时间内看跌期权占主导的格局。

最大痛点位于现货价格下方

截至10月30日，Deribit平台上的最新最大痛苦价约为76,000美元，币安（Binance）平台为79,000美元，OKX平台为80,000美元。Deribit平台的10月和12月到期合约名义价值均约为100亿美元。 最大痛苦价是指期权持有人在到期时获得收益最少的价位，而非对比特币最终价格的预测。 12月合约的参考价位同样低于比特币现价，Deribit和OKX平台上的参考价位接近75,000美元，币安平台则在80,000美元左右。 与此同时，10月最大的已上市看涨期权头寸分布在90,000美元至100,000美元区间，尽管其标的资产的理论收益水平明显低于此范围。这两组数据共享同一期权板，反映出交易者在市场中针对各种可能的结果都进行了布局。