Cboe达成的25年期标普500指数交易为代币化期权铺平了道路

Cboe 维持 SPX 交易权至 2051 年

Cboe与标普道琼斯指数公司将始于1983年的合作关系再次延长了25年，赋予Cboe独家权利，使其能够提供其旗舰产品——标普500指数期权（SPX）——直至2051年。 然而，在这份看似常规的授权公告中，却隐含着一项相当新颖的内容。

双方表示，可能在传统指数衍生品之外开展产品合作，并特别提到了代币化期权合约。目前尚无具体产品，公告中也未提及区块链技术、上线日期、结算结构或监管细节。就目前而言，这仅意味着双方有探索该理念的意向，而非承诺将其付诸实施。

2025年SPX交易量创下历史新高

这一提法之所以引人注目，是因为现有SPX市场的规模之大。Cboe表示，2025年SPX期权合约交易量达9.706亿份，创下历史新高，日均交易量达到390万份。年度交易量增长了25%，并连续第四年创下年度纪录。

SPX期权自1983年起推出，通过现金结算方式让投资者参与标普500指数的波动。新协议在实质上延续了现行安排至下一代，同时允许Cboe和标普道琼斯指数公司（S&P DJI）在金融市场尝试资产通证化的过程中，探讨该业务的未来变革方向。

标普道琼斯指数公司首席执行官凯瑟琳·克莱（Catherine Clay）在阐述这一更广泛目标时，强调了为投资者提供多种参与基准指数的方式，她表示：

“标普500指数是美国股市表现的权威晴雨表，也是全球追踪最广泛的指数。投资者对美国股票的投资需求持续加速，我们展望未来，无论身处何地，每位投资者都能以最符合其需求的方式接触这一基准指数。 Cboe在开发、上市和运营高流动性衍生品市场方面拥有深厚的专业知识，这与我们的指数专长相辅相成；该协议使我们能够继续为下一代投资者进行创新。”

提及“不同形式”并不一定指代区块链。不过，在该协议中，代币化期权被明确列为双方可能探索的领域之一。

标普已授权链上产品

这一可能性也有先例可循。标普道琼斯指数公司（S&P DJI）已就基于区块链的产品授权了标普500指数，尽管其中尚无任何产品等同于SPX期权。 标普曾向Centrifuge授权该基准指数，用于发行代币化标普500指数基金SPXA；并于2026年3月向TradeXYZ授权，在永续合约去中心化交易所Hyperliquid上为符合条件的非美国交易者推出标普500永续合约。 该指数提供商还致力于将授权的指数数据引入区块链系统。Cboe则另行扩展了其加密货币衍生品业务。其现有产品包括现金交割的比特币和以太坊期货、比特币交易所交易基金（ETF）指数期权以及其他与加密货币挂钩的衍生品。 这些举措与新许可协议所涵盖的SPX业务仍属不同范畴。9月29日的公告显示，这两个领域至少在理论上存在交集。

代币化期权将带来更多复杂因素

一种代币化的SPX风格期权，其复杂程度也将远超单纯将指数价格上链。期权需要行权价、到期条款、抵押安排、定价数据以及结算规则。任何美国产品还必须符合适用的监管和清算框架。

由于Cboe和标普道琼斯指数公司尚未正式宣布推出代币化SPX产品，上述细节均未披露。双方仅表示，此次延期的协议允许它们在未来就此类产品展开合作。

目前，该公告中具体的内容要简单得多。Cboe（原芝加哥期权交易所）在去年处理了近10亿份合约后，已获得直至2051年的SPX期权独家经营权。该协议目前已将代币化期权纳入考量，但这仍仅是一个构想，尚未形成实际市场。