美国证券交易委员会（SEC）正在审查Cboe申请上市3倍杠杆比特币和以太坊ETF的提案

六只基金追踪单日价格波动

根据Cboe BZX交易所向美国证券交易委员会（SEC）提交的提案，美国交易者将获得两只加密货币ETF——一只与比特币挂钩，另一只与以太坊挂钩——每只均旨在提供该资产日收益的三倍。 该机构于8月14日发布了该通知，公众可在文件刊登于《联邦公报》后21天内提交意见。

Volatility Shares LLC 是该系列产品背后 VS Trust 的发起人，该系列包括：3倍黄金ETF、3倍白银ETF、3倍比特币ETF、3倍以太坊ETF、3倍原油ETF和3倍天然气ETF。 每只基金的目标收益为基准指数扣除费用和开支前的日收益的3倍，且每只基金都将作为美国商品期货交易委员会（CFTC）监管下的商品投资池运作，而非作为投资公司运作。

这些基金忽略的唯一规则

交易所规则手册中的一项条款阻碍了整个产品系列的上市：BZX规则14.11(e)(4)(F)禁止信托基金提供相当于基准指数特定倍数的回报。 因此，Cboe BZX根据《证券交易法》第19(b)条提交了这些产品申请——这是在SEC于2025年9月批准通用上市标准之前，每只大宗商品信托份额都必须经过的个别审批流程。

美国证券交易委员会（SEC）于7月29日对该标准的修订案给予了加速批准，修订后的标准现允许主动管理型大宗商品信托份额，新增了“数字大宗商品”的定义，并允许信托持有的资产中，最多15%属于不符合通用标准的资产。 修订后规则中的其他所有条款仍适用于这六只基金。

加密货币基金实际持有的资产

这两款加密货币产品都将通过芝加哥商品交易所（CME）的期货合约来实现投资目标，而非直接持有加密货币本身。 期货合约是一种标准化协议，约定在未来某一日期以固定价格买入或卖出某项资产。每只基金将投资于当月和次月合约，并以现金及现金等价物作为抵押品或保证金。

每只加密货币基金会在近月合约到期前的五天内，每日将约20%的到期头寸进行展期。比特币和以太坊均是CME期货的标的资产，且均拥有至少六个月的交易历史——这是该交易所列出的资格标准之一。

首次交易前必须满足的条件

美国证券交易委员会（SEC）必须首先批准Cboe根据《证券交易法》第19(b)条提出的交易所规则变更申请。此外，该信托将提交S-1表格的注册声明，且只有在该S-1声明生效后，基金份额才能在交易所上市。交易所规则审查与注册审查将分别进行。

每只基金在上市时必须至少持有100,000股，授权参与者需以10,000股为单位以现金形式进行申购或赎回。在常规交易时段内，每15秒发布一次盘中指示性价值。 若每日净资产价值未能同时向所有市场参与者发布，交易所必须暂停交易；若盘中数据传输中断，交易所也可暂停交易。 金融业监管局（FINRA）对杠杆型和反向证券制定了更严格的销售规范及客户保证金要求，持有客户账户的会员公司必须遵守。

加密货币基金的当前需求状况

目前，全国证券交易所已有约67只旨在实现基准三倍或负三倍回报的交易所交易产品（ETP）可供交易，其中包括51只遵循投资公司规则的基金和16只交易所交易票据（ETN）。 美国证券交易委员会（SEC）于6月30日就新型ETF发布的另一份征求意见稿，重点关注投资公司型ETF，并将加密资产及高杠杆策略列为正在审查的新型策略之一。

资金流数据显示，这两类资产的市场需求存在明显差异：8月13日，美国现货比特币ETF录得1.3113亿美元净赎回，而以太坊基金则吸引了672万美元资金流入。 鉴于当前的监管环境以及产品的复杂性，该机构可能会将针对Cboe申请的决策期限延长至最长240天。