比特币价格从未从一年前那场190亿美元的暴跌中恢复过来

那个颠覆市场的夜晚

2025年10月10日，特朗普总统宣布对自中国进口的商品征收100%的关税，随后发生了加密货币史上规模最大的强制平仓事件：超过190亿美元的杠杆头寸被强制平仓，160多万个交易账户遭到清算。

具体而言，约70%的损失（约69.3亿美元）集中在40分钟内，其中在协调世界时21:15的短短一分钟内，就有32.1亿美元被强制平仓。 随后，比特币价格从122,574美元跌至104,782美元，ethena稳定币（USDe）一度跌至0.65美元，币安随后向受影响用户赔付了超过2.83亿美元。

• 其中167亿美元的损失来自多头头寸，永续期货未平仓合约总额在一天内暴跌43%，从2170亿美元降至1230亿美元。
• 部分做市商认为，由于并非所有交易平台都会完整上报数据，实际损失总额更接近300亿至400亿美元。

当时与现在

衡量这一年情况最直观的方式是进行对比：

• 历史最高价：2025年10月6日达到126,080美元，而今日比特币价格约为82,700美元。
• 市值：2025年10月10日约为2.43万亿美元，但此后已蒸发约7380亿美元，目前约为1.66万亿美元。
• 强制平仓：当时一夜之间达190亿美元。然而本周，10月8日单日平仓额达11亿美元，到周五已降至2.28亿美元。
• 交易所交易基金（ETF）：现货比特币ETF目前占据市场很大份额，本周资金流出超过7亿美元，两天内的流出额接近10亿美元。

简而言之，比特币价格从未重返崩盘前四天创下的高点。此后的每次反弹，都会让人想起那晚杠杆效应带来的冲击。

杠杆仍是关键

此次暴跌并未终结杠杆交易；它只是改变了杠杆发挥作用的时机，2026年已多次出现类似情况，包括1月20日的抛售潮以及2月1日的“黑色星期日II”，后者在24小时内抹去了约22亿美元的持仓。

本周价格一度跌至本月新低80,308美元，随后反弹至8.3万美元，虽然跌幅较小，但遵循了相同的模式，即拥挤的多头头寸首先被强制平仓，随后空头遭到挤压。

目前市场持仓似乎正朝着相反方向发展，链上追踪数据显示，约33亿美元的比特币空头头寸在价格达到85,000美元时将面临强制平仓。如果比特币突破这一价位区间，被迫买入可能对空头造成与10月10日多头遭遇的类似冲击，只不过规模较小。

无论如何，10月10日事件的教训与其说是源于引发该事件的关税，不如说是它暴露了市场中的杠杆风险。如今的市场规模虽已缩小，但杠杆风险依然存在。