Triển vọng của Đạo luật CLARITY vẫn còn mờ mịt khi cuộc đối đầu tại Thượng viện đang đến gần

Sự chia rẽ này rất khó bỏ qua. Tại thời điểm viết bài, các nhà giao dịch trên Kalshi định giá khả năng Thượng viện bỏ phiếu trước ngày 1 tháng 10 là 91%, trong khi Polymarket đánh giá khả năng Đạo luật CLARITY trở thành luật trong năm nay là cực kỳ thấp.

Các nhà giao dịch kỳ vọng các thượng nghị sĩ sẽ có mặt và bỏ phiếu, nhưng thị trường dự đoán cho thấy Quốc hội có lẽ sẽ không hoàn thành công việc này.

Cuộc bỏ phiếu ngày 15 tháng 9 của Thượng viện bắt đầu đếm ngược cho Đạo luật CLARITY

Thượng viện đã rời Washington vào ngày 8 tháng 8 sau khi Lãnh đạo Đa số John Thune đệ trình một kiến nghị chấm dứt tranh luận, chuẩn bị cho cuộc bỏ phiếu thủ tục vào ngày 15 tháng 9. Việc chấm dứt tranh luận thường cần 60 phiếu và sẽ cho phép Thượng viện tiến tới thảo luận và có khả năng thông qua dự luật.

Việc đạt được điều này chỉ giải quyết được vấn đề đầu tiên. Theo báo cáo của American Banker, Ian Katz của Capital Alpha Partners đã hạ dự đoán khả năng thông qua dự luật từ khoảng 40% xuống 25%, có thể còn thấp hơn, đồng thời cảnh báo rằng việc thông qua đề nghị chấm dứt tranh luận vẫn chưa đảm bảo dự luật sẽ được thông qua. Galaxy Digital còn đi xa hơn, hạ dự đoán của mình xuống 10% vào tháng 8 khi Quốc hội lãng phí những ngày quý giá.

Thị trường dự đoán đặt cược rằng Quốc hội sẽ bỏ phiếu nhưng không thể chốt thỏa thuận

Số tiền đổ vào các thị trường dự đoán cũng cho thấy bức tranh tương tự. Thị trường dự đoán về cuộc bỏ phiếu tại Thượng viện của Kalshi đã thu hút khối lượng giao dịch hơn 1,25 triệu USD, trong khi hợp đồng dự đoán về việc thông qua cấu trúc thị trường tiền điện tử rộng hơn đã thu hút hơn 6,8 triệu USD.

Cược cụ thể hơn của Polymarket về việc liệu H.R. 3633 có trở thành luật vào năm 2026 hay không đã thu hút khoảng $11,5 triệu. Xác suất ngụ ý hiện ở mức chỉ 13%, một sự sụt giảm đáng kinh ngạc so với tỷ lệ 82% mà các nhà giao dịch đã định giá vào tháng 2.

Ba cuộc chiến đe dọa làm tan vỡ bộ quy tắc về tiền điện tử của Quốc hội

Cuộc chiến này vượt xa phạm vi của một vở kịch chính trị thông thường tại Washington. Dự luật CLARITY sẽ thiết lập khung pháp lý liên bang cho thị trường tiền điện tử, trao cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) quyền hạn độc quyền đối với thị trường hàng hóa kỹ thuật số giao ngay, đồng thời giao cho Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch (SEC) nhiệm vụ giám sát các đợt chào bán chứng khoán và hoạt động giao dịch trên sàn.

Ba vấn đề đang gây áp lực lên liên minh cần thiết để đạt được 60 phiếu ủng hộ tại Thượng viện: các hạn chế về đạo đức liên quan đến quan chức chính phủ và tiền điện tử, phần thưởng từ stablecoin mà các ngân hàng coi là sự cạnh tranh đối với tiền gửi, và các biện pháp bảo vệ dành cho lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) cùng các nhà phát triển phần mềm không lưu ký.

Một số thành viên Đảng Dân chủ từng tỏ ra cởi mở với các cuộc đàm phán nay đã chỉ trích bản dự thảo mới nhất, trong khi các nhóm ngân hàng tiếp tục gây áp lực mạnh mẽ về lợi suất của stablecoin. Các thành viên Đảng Cộng hòa, bao gồm các Thượng nghị sĩ Cynthia Lummis, Tim Scott, John Boozman, John Thune và Thom Tillis, vẫn là những người ủng hộ mạnh mẽ nhất cho dự luật này.

SEC và CFTC đẩy mạnh tiến độ trong khi Quốc hội đang chạy đua với thời gian

Các cơ quan quản lý không ngồi chờ Quốc hội. Việc ban hành quy định về tiền điện tử của SEC và các hoạt động của CFTC liên quan đến sàn giao dịch, giao dịch đòn bẩy và tài chính phi tập trung (DeFi) có thể hình thành các thành phần quan trọng của khung pháp lý mà không cần Quốc hội, mặc dù các chính quyền tương lai thường có thể bãi bỏ quy định của cơ quan quản lý dễ dàng hơn so với luật liên bang.

Điều này khiến ngày 15 tháng 9 trở thành thời điểm quyết định. Ngay cả khi các thượng nghị sĩ vượt qua rào cản thủ tục 60 phiếu, Quốc hội vẫn phải đối mặt với lịch trình dày đặc bao gồm ngân sách chính phủ, luật quốc phòng và cuộc bầu cử giữa kỳ đang đến gần. Một thất bại nữa có thể đẩy cuộc chiến về cấu trúc thị trường rộng lớn hơn vào kỳ họp Quốc hội lâm thời hoặc sang năm 2027.

Đối với các công ty tiền điện tử, ngân hàng và nhà đầu tư, vấn đề hiện tại không phải là liệu Washington có tiếp tục thảo luận về CLARITY hay không, mà là liệu các thượng nghị sĩ có thể tập hợp đủ số phiếu vào ngày 15 tháng 9 để giữ cho dự luật này tiếp tục tồn tại hay không.