Закон CLARITY може бути скасований у вересні без остаточного голосування: ймовірність — 75 %

Чому TD Cowen вважає, що законопроект провалиться цієї осені

Згідно з аналітичною запискою від 10 серпня, яку аналітик TD Cowen Washington Research Group Джарет Сейберг надав Bitcoin.com News, спроби криптоіндустрії змінити ринкову структуру наразі мають мало шансів на успіх. Компанія оцінює ймовірність того, що закон CLARITY стане законом, у 25% — через кілька днів після того, як 8 серпня лідер більшості в Сенаті Джон Тун (республіканець від штату Південна Дакота) подав клотур щодо пропозиції про продовження розгляду. 14 травня законопроект пройшов через банківський комітет Сенату з результатом голосування 15 проти 9 за підтримки обох партій.

Сейберг написав:

«Ми оцінюємо ймовірність того, що закон CLARITY не набуде чинності цієї осені, у 75%».

Основна політична дискусія точиться навколо того, як Закон CLARITY розподілить федеральний нагляд за цифровими активами між Комісією з цінних паперів та бірж США (SEC) та Комісією з торгівлі товарними ф’ючерсами (CFTC). Цифрові товари підпадатимуть під юрисдикцію CFTC, тоді як активи інвестиційних контрактів залишатимуться під наглядом SEC.

Він додав:

«Законопроект не провалився, але шлях до його ухвалення стане складнішим».

У першому з трьох сценаріїв провалу Сенат у вересні схвалює початкове голосування щодо закриття дебатів, але згодом законодавчий процес зривається. Демократи наполягають на змінах до положень про етику та Закону про банківську таємницю, республіканці відмовляються допустити голосування за ці поправки, а потім демократи блокують пропозицію про закриття дебатів. Сейберг очікує, що така послідовність подій фактично поховає законопроект.

Суперечки щодо етики та боротьби з відмиванням грошей можуть вирішити долю наступного голосування

Сенатори вже кілька місяців залишаються розділеними в питаннях етики, незаконних фінансів та вимог щодо боротьби з відмиванням грошей у рамках Закону про банківську таємницю — саме ці питання можуть визначити хід боротьби за поправки, про яку говорить Сейберг. Оновлений текст Закону CLARITY, оприлюднений 22 липня сенаторкою США Синтією Лумміс (республіканка від штату Вайомінг), відображає об’єднані результати роботи комітетів Сенату з банківської справи та сільського господарства, як повідомляє офіс Лумміс.

Законодавчий тупик триває вже значно довше, ніж голосування в Палаті представників. Закон CLARITY залишається незавершеним більше ніж через рік після його ухвалення Палатою представників, що залишає невизначеним підхід Сенату до правил реєстрації та розкриття інформації для бірж, брокерів та депозитаріїв.

Сенат може так і не провести початкове голосування щодо припинення дебатів

Другий сценарій TD Cowen передбачає, що заплановане голосування в Сенаті взагалі не відбудеться. Республіканці, ймовірно, вважатимуть за краще уникнути суперечок у сенаті щодо криптовалютних активів президента Дональда Трампа та заперечень з боку провідних правоохоронних органів, написав Сейберг.

У записці зазначено:

«Те, що лідер більшості Джон Тун подав клотур щодо Clarity, ще не означає, що голосування обов’язково відбудеться».

Перед від'їздом з Вашингтона сенатори домовилися, що голосування відбудеться 15 вересня о 14:15 за східним часом, що зменшило ймовірність такого сценарію, але не виключило його повністю.

Ринки прогнозів також знизили очікування щодо ухвалення закону. Станом на 9 серпня трейдери оцінювали ймовірність того, що закон «CLARITY Act» набуде чинності у 2026 році, на рівні 21%, що приблизно відповідає оцінці TD Cowen.

Початкове голосування за закриття дебатів може пройти без подальших голосувань

Третій сценарій провалу передбачає початкову процедурну перемогу, за якою слідує законодавчий параліч. Тун забезпечує криптосектору успіх на першому голосуванні щодо закриття дебатів, але далі нічого не відбувається: дебати обмежуються, голосування за поправки не проводиться, а додаткових пропозицій про закриття дебатів не подається. Законопроект уникне вирішальної другої поразки, але фактично перестане просуватися — результат, який головний інвестиційний директор Bitwise Метт Хоуган описав як стан «живих мерців», тоді як регулятори паралельно розробляють правила щодо криптовалют.

Прибутковість стейблкоїнів залишається ще одним невирішеним політичним спором, здатним ускладнити переговори. Стейблкоіни — це криптовалюти, призначені для збереження відносно стабільної вартості завдяки забезпеченню фіатною валютою або іншим механізмам, і питання про те, чи можуть постачальники послуг у сфері цифрових активів виплачувати власникам дохід, розділило сенаторів та банківське лобі. Основні стейблкоіни різняться за структурою, використанням та ризиком, хоча й мають спільну мету — збереження відносно стабільної вартості.

Що має статися, щоб законопроект був ухвалений

Сценарій TD Cowen із 25%-ною ймовірністю прийняття закону передбачає три можливі шляхи, найімовірніший із яких вимагає від демократів забезпечити голосування за поправку щодо етики та програти його. Аналітик написав: «Ми оцінюємо ймовірність того, що CLARITY стане законом, у 25%».

За цим сценарієм початкова пропозиція про припинення дебатів набирає 60 голосів, демократи пропонують свій двопартійний компроміс щодо етики у вигляді поправки, республіканці відхиляють її простою більшістю, а демократи, прихильні до криптовалют, підтримують законопроект після того, як зафіксували свою підтримку відхиленої поправки. Менш ймовірний варіант передбачає, що президент Трамп досягне власної домовленості з демократами щодо етики, що дозволить звільнити достатню кількість голосів для завершення дебатів.

Сейберг підсумував:

«Ми вважаємо, що законопроект може бути ухвалений у період «ламе-дак», якщо республіканці збережуть контроль над Палатою представників і Сенатом. Ми вважаємо цей сценарій малоймовірним, хоча й не неможливим».

Такий сценарій відсуне прийняття закону на період після осені і залежатиме від того, чи збережуть республіканці контроль над обома палатами. Законодавці повертаються до роботи 14 вересня, і республіканцям, які мають 53 місця, потрібно щонайменше сім демократів або незалежних депутатів, щоб підтримати закриття дебатів 15 вересня, за умови, що всі республіканці проголосують «за».