Комісія за послугу «Parlay Maker» від Kalshi вже принесла 26 мільйонів доларів за чотири тижні

Комісія для «мейкерів» — витрати для «тейкерів»

Згідно зі звітом Даніеля О’Бойла з Ingame, комісії Kalshi за створення комбінованих ставок зараз регулярно перевищують 1 мільйон доларів на день у вихідні. 12 вересня ринок прогнозів зібрав 1,7 мільйона доларів з цього джерела доходу, що перевищує середній щоденний дохід від комісій з «тейкерів» і «мейкерів», разом узятих, у серпні 2025 року — трохи більше ніж рік тому. Експреси зараз становлять більшу частину доходу Kalshi від комісій для мейкерів, причому загальна сума таких комісій того дня в середині вересня перевищила 2,5 мільйона доларів. Ці цифри не враховують знижки та винагороди за ліквідність, які Kalshi виплачує маркет-мейкерам, що відповідають її вимогам.

Коли комісії за комбіновані ставки вперше з’явилися в серпні, повідомлення про це походили з допису трейдера на X, а не від самої Kalshi, а в тарифах біржі не було зазначено ні комбінованих серій, ні запланованих змін. Зараз у публічному API Kalshi зафіксовано новий тип комісії, застосований до трьох серій комбінованих ставок у період з 09:01 до 09:05 за UTC 20 серпня.

З того часу в онлайн-таблиці комісій було додано рядок для комбінацій, за винятком некорельованих парлеїв НФЛ, де комісія для маркет-мейкерів становить 50 % від комісії для тейкерів. Версія у форматі PDF, яку можна завантажити, досі має дату 7 липня і не містить жодної згадки про комбінації. Єдина формула комісії для «мейкерів», викладена в ній, передбачає стягнення чверті ставки для «тейкерів» — це вдвічі менше, ніж зараз платять «мейкери» комбінацій.

Ці додаткові доходи повернули обсяг комісій Kalshi до рівня піку, досягнутого під час Чемпіонату світу з футболу. За сім днів, що закінчилися 15 вересня, біржа в середньому отримувала 12,3 млн доларів комісійних на день, проти 12,9 млн доларів за тиждень, що закінчився 7 липня. Без комісійних для організаторів парі останній показник становив би трохи менше 11 млн доларів.

Як працюють комбінації Kalshi

Kalshi встановлює ціни на комбіновані ставки за допомогою системи запитів на котирування, де трейдери запитують ціну на комбінацію, а маркет-мейкери протягом декількох секунд надають пропозицію. Гравці, як правило, платять більше, ніж відповідає реальній ймовірності, що й зробило маркет-мейкінг без комісій на комбінованих ставках прибутковим. Наведений аналіз свідчить про те, що витрати розподіляються між маркет-мейкерами та гравцями, які роблять парі.

Щодо некорельованих комбінацій, не пов’язаних з НФЛ, де справедливу ціну можна розрахувати на основі окремих ставок, середня щоденна націнка, яку стягували маркет-мейкери, становила близько 0,55 % за два тижні до введення комісії та близько 3,1 % з 20 серпня по 16 вересня, згідно з даними, опублікованими компанією Ingame у своєму звіті. Маркет-мейкери також отримали 24 млн доларів прибутку після сплати комісій з моменту введення змін, що менше, ніж у будь-якому з трьох попередніх чотиритижневих періодів.

Ніщо з цього не сповільнило попит. 29 серпня Kalshi вперше досягла щоденного обсягу ставок на комбінації на суму 1 млрд доларів, а потім ще тричі побила цей рекорд, досягнувши 1,49 млрд доларів 13 вересня — у першу неділю сезону НФЛ. Ця цифра враховує обидві сторони кожної угоди, і організатори ставлять більшу частину грошей на парі з високими коефіцієнтами. Тільки зі сторони гравців того дня на парі було поставлено рекордні 68,4 мільйона доларів, що становить трохи більше 11% від загального обсягу ставок гравців на Kalshi. З моменту запуску експресів у вересні 2025 року гравці втратили понад 380 млн доларів до вирахування комісій та 620 млн доларів після них.

Некорельовані експреси на НФЛ, як і раніше, звільнені від комісій для маркет-мейкерів, що дозволяє найпопулярнішому продукту Kalshi залишатися найдешевшим для маркет-мейкерів під час футбольного сезону, коли він найгостріше конкурує зі спортивними букмекерськими конторами. Він також конкурує з Polymarket US, який відкрив доступ до експресів для всіх користувачів додатка того ж дня, коли набула чинності комісія Kalshi, згідно з даними Ingame. Згідно з тарифним планом Polymarket US, переглянутим 17 вересня, маркет-мейкерам виплачується ребейт за угоди в межах всієї біржі, а не стягується комісія.