Наступний крок ФРС щодо процентної ставки змушує трейдерів стежити за кидком монети

Від зниження ставок до чергового підвищення за один місяць

Як багато може змінитися за місяць. 19 серпня ф'ючерси на CME оцінювали ймовірність того, що Федеральний резерв США знизить ставки на 25 базисних пунктів на засіданні в жовтні, у 53,6%. Пропустимо вперед до підвищення ставок ФРС 16 вересня — першого за більш ніж три роки — і ймовірність такого зниження зараз становить рівно 0%. Натомість трейдери ф'ючерсів оцінюють ймовірність чергового підвищення на чверть пункту в 57,6%, проти 42,4% ймовірності того, що ставки залишаться без змін. Найцікавіше те, що учасники ринку прогнозів незалежно один від одного дійшли майже до того самого висновку.

Станом на 19 вересня 2026 року учасники ринку Polymarket оцінюють ймовірність чергового підвищення на 25 базисних пунктів на засіданні FOMC 27–28 жовтня у 56%, тоді як ймовірність збереження ставок на колишньому рівні становить 44%. Імовірність більш значного підвищення на 50 базисних пунктів або більше становить лише 1%, а ймовірність зниження на чверть пункту також становить близько 1%. З моменту відкриття ринку 17 червня на ньому було здійснено торгів на суму понад 7,7 млн доларів.

Kalshi показує майже таку саму картину. На його ринку на жовтень, обсяг якого в суботу становив приблизно 1,93 млн доларів, ймовірність підвищення на чверть пункту становить 54%, а збереження ставки — 44%, тоді як ймовірність підвищення на більше ніж 25 базисних пунктів становить 2%. Три різні ринки, три різні способи вкласти гроші в свою думку, і всі три знаходяться в межах кількох процентних пунктів один від одного.

Ворш не дає трейдерам дороговказу

Ось у чому підступ. Голова ФРС Кевін Варш доклав усіх зусиль, щоб не обіцяти нічого з цього. На запитання після підвищення ставок у середу, чи розпочинає ФРС серію підвищень, яка історично слідувала за початковим кроком, Варш відмовився дати просту відповідь. «Я не займаюся прогнозами на майбутнє», — зазначив він, додавши, що не збирається «заздалегідь оцінювати будь-які майбутні рішення, які ми ухвалимо».

Варш був настільки ж відвертим щодо зацикленості ФРС на окремих економічних показниках. Замість того, щоб пов’язувати монетарну політику з останніми даними щодо інфляції, він заявив, що «важливі тенденції», а «окремі дані є нестабільними». Потім він пішов ще далі:

«Залежність від окремих даних — це небезпечна зацикленість, і це не те, що мене турбує».

Тож трейдери намагаються спрогнозувати жовтень, тоді як керівник ФРС фактично каже їм не чекати на «хлібні крихти».

Вересневе підвищення ставок змінило все

Засідання у вересні дає досить очевидні підказки щодо того, чому прогнози змінилися. ФОМК одноголосно підвищив цільовий діапазон на 25 базисних пунктів до 3,75%–4%, поклавши край 1 148 дням без підвищення. Варш зазначив, що економіка, судячи з усього, зміцнюється, і що йому та його колегам важко охарактеризувати фінансові умови як обмежувальні. Тим часом інфляція залишалася вище цільового рівня ФРС у 2%.

Варш оцінив загальну інфляцію витрат на особисте споживання (PCE) у серпні на рівні близько 3,6% за 12 місяців, а базову інфляцію PCE — близько 3,2%. Він зазначив, що інфляція перевищує цільовий рівень вже понад п’ять років, і сформулював проблему надзвичайно просто:

«Простий факт полягає в тому, що інфляція занадто висока і триває вже занадто довго».

Зміну настроїв на ринку важко не помітити. Місяць тому ймовірність підвищення ставки на чверть процентного пункту за жовтень, за даними CME, становила лише 6,6%, потім тиждень тому вона досягла 42,5%, а зараз становить 57,6%. Тим часом ймовірність зниження ставки пішла в протилежному напрямку, впавши з 53,6% місяць тому до 6,5% тиждень тому і зараз до 0%.

У грудні цифри стануть ще більш непередбачуваними

У жовтні ситуація все ще досить невизначена. Грудень — це зовсім інша історія. За даними ф'ючерсів CME, ймовірність того, що після засідання 9 грудня ставки перевищать сьогоднішній діапазон 3,75%–4%, становить 90,1%. Ймовірність збереження поточного діапазону до кінця грудня становить лише 9,9%, тоді як ймовірність зниження ставок до нижнього діапазону дорівнює 0%.

У цих цифрах є важливий нюанс. Ф'ючерси присвоюють 46% ймовірності цільовому діапазону 4%–4,25% у грудні та ще 44,1% — діапазону 4,25%–4,5%. Простіше кажучи, ринок не просто розглядає можливість ще одного підвищення. Майже половина розподілу ймовірностей припадає на два кроки по чверті процентного пункту вище за сьогоднішній діапазон до грудня. Місяць тому ймовірність такого результату (4,25%–4,5%) становила лише 2,6%.

Це досить різка зміна сценарію щодо ставок за чотири тижні. У серпні трейдери обговорювали, наскільки можуть знизитися ставки. Тепер вони обговорюють, наскільки вони можуть зрости.

Трамп хоче, щоб ліфт рухався в іншому напрямку

Тим часом президент Дональд Трамп не хоче нічого з цього. Після підвищення ставок 16 вересня Трамп заявив, що процентні ставки в США «повинні становити 1% або менше, тому що ми маємо найкращий кредитний рейтинг у світі — З НАЙБІЛЬШОЮ ПЕРЕВАГОЮ». Він також вимагав:

«ЗНИЗИТИ ВІДСОТКОВІ СТАВКИ ДЛЯ СПОЛУЧЕНИХ ШТАТІВ АМЕРИКИ, І ЯКОМОГА ШВИДШЕ!»

Тим не менш, Трамп заявив, що все ще довіряє Варшу, якого він призначив, спрямувавши свій гнів на решту членів правління ФРС. Він назвав її членів «дуже ворожими», «дуже політизованими» та «зграєю політиків», хоча в наданих матеріалах зазначається, що він не атакував Варша особисто так, як раніше атакував колишнього голову ФРС Джерома Пауелла.

Це створює досить дивну ситуацію напередодні жовтня. Трамп хоче різкого зниження ставок, Варш відмовляється розкривати свої подальші плани, інфляція залишається вище цільового рівня, а ті, хто робить ставки реальними грошима, дедалі частіше вважають, що чергове підвищення ставок неминуче.

Жовтень раптом виглядає як головна подія

Наразі ніхто не може з упевненістю передбачити, що відбудеться в жовтні. Усі ринки зараз нагадують підкидання монети. Ринок прогнозів Polymarket вказує на 56% ймовірності чергового підвищення на чверть процентного пункту. Kalshi — 54%. Ф'ючерси CME — 57,6%. Альтернативний варіант — проста пауза на рівні 3,75%–4% — все ще має достатню ймовірність, щоб рішення 28 жовтня стало справжньою лотереєю, а не заздалегідь відомим результатом.

Саме на грудень трейдери роблять набагато більші ставки. Імовірність у 90,1%, яку вказує CME щодо того, що ставки наприкінці періоду будуть вище сьогоднішнього діапазону, свідчить про те, що ринок дедалі частіше розглядає вересень не як поодиноке підвищення, а як потенційний початок чогось більшого. Місяць тому трейдери оцінювали ймовірність зниження ставок у жовтні як вищу за 50%. Сьогодні цей показник дорівнює нулю. ФРС знадобилося 1 148 днів, щоб знову підвищити ставки. Ринки роблять ставки на те, що наступне підвищення може відбутися вже через 42 дні.