Fedwatch змінює позицію на «яструбину»: ймовірність підвищення ставки у вересні становить 57%

Зараз основна увага зосереджена на рішенні ФРС щодо ставки федеральних фондів 16 вересня. Інструмент Fedwatch від CME, який перетворює торги ф'ючерсами на федеральні фонди на імпліцитні ймовірності монетарної політики, оцінює ймовірність підвищення ставки на 25 базисних пунктів у 57%, що підвищить цільовий діапазон до 3,75%–4%. Імовірність збереження поточного діапазону 3,5%–3,75% становить лише 43%. Наразі існує значна невизначеність, і прогнози щодо рішення FOMC на даний момент не відрізняються від жеребкування.

Fedwatch змінює прогноз на тлі стрімкого зростання ставок на підвищення у вересні

Цей крок стає все важче ігнорувати, якщо порівняти з позицією трейдерів лише тиждень тому. За даними CME, 21 серпня ймовірність підвищення становила лише 39,9%. Звісно, до 28 серпня, після виступу в Джексон-Холі, вона зросла до 57%, тоді як ставки на зниження ставки у вересні фактично зникли з ринку.

Ринки прогнозів не повністю підтримали «яструбину» позицію. Станом на цей вікенд трейдери Polymarket оцінюють ймовірність збереження ставок ФРС на рівні 52%, а підвищення на 25 базисних пунктів — на 48%. На цю конкретну ставку було поставлено понад 66,6 млн доларів, тоді як колись звична ставка на зниження ставок зараз має шанси у мізерні 1%.

На ринку прогнозів Kalshi трейдери спостерігають майже такі самі шанси, як при підкиданні монети. На ринку прогнозів щодо вересневого засідання ФРС, обсяг якого становить понад 23,8 млн доларів, ймовірність збереження ставки на колишньому рівні оцінюється в 52%, а підвищення на чверть процентного пункту — у 48%.

З іншого боку, інший контракт на Kalshi надає ФРС 67% шансів на підвищення FFR до 2027 року.

Ворш знову ставить стійку інфляцію на приціл

Усі ці дані зазнали значних змін після виступу Варша на Симпозіумі з економічної політики в Джексон-Холі, де він обережно уникнув обіцянок щодо підвищення у вересні, водночас неодноразово повертаючись до теми стійкої інфляції та відповідальності ФРС за приведення цін під контроль.

«Не повинно бути жодних непорозумінь: ціль ФРС щодо цінової стабільності на рівні 2 відсотків, що вимірюється індексом цін на особисті споживчі витрати (PCE), є твердою, фіксованою ціллю», — наголосив Варш. Він також чітко дав зрозуміти, що короткострокові процентні ставки залишаються головним інструментом ФРС для досягнення цієї мети.

Цифри, наведені Варшем, пояснюють, чому трейдери сприйняли його виступ як «яструбиний». Улюблений ФРС 12-місячний показник інфляції PCE сягає 3,7%, тоді як 6-місячний показник є ще більш «гарячим» — 4,1%. Жоден із цих показників навіть віддалено не наближається до встановленого центральним банком цільового рівня у 2%. Хоча деякі критики ФРС вважають, що 2-відсоткового рівня вже ніколи не вдасться досягти.

Варш також описав економічну ситуацію, яка не дає ФРС підстав для паніки щодо підвищення ставок. Бізнес-інвестиції стрімко зростають, особливо в секторі штучного інтелекту (ШІ), прибутки компаній індексу S&P 500 за останній рік зросли більш ніж на 20%, а реальні споживчі витрати збільшилися на понад 2% за чотири квартали. Водночас рівень безробіття залишається на рівні 4,1%.

Ринки очікують на «кидок монети» у вересні

Саме це поєднання обставин робить вересень некомфортним для прихильників м’якої політики щодо ставки федеральних фондів. Підвищення ставки федеральних фондів (FFR) охолоджує попит та інфляцію, а економіка, що й надалі демонструє стійке зростання та зайнятість, надає політикам значно більше простору для маневру щодо жорсткості монетарної політики, не порушуючи при цьому ринок праці.

Варш все ще відмовляється заздалегідь визначати курс на підвищення ставки, заявляючи:

«Сьогодні я стою тут, відданий дисципліні, а не конкретному рішенню».

Це повідомлення було навмисним: ринки можуть як завгодно прогнозувати вересень, але ФРС не має наміру давати трейдерам відповідь за кілька тижнів до засідання. Для інвесторів вересень перетворився на справжній кидок монети або шанс «п’ятдесят на п’ятдесят», за яким стоять реальні гроші з обох боків. Ф'ючерси CME вказують на підвищення ставок, тоді як ринки прогнозів Polymarket і Kalshi з невеликим відривом роблять ставку на збереження ставок на незмінному рівні.

Звіти про інфляцію та ринок праці тепер мають ще більшу вагу, і будь-який з них може схилити шальки терезів на свою сторону ще до засідання представників ФРС у середині вересня.