Прорив ціни біткойна залежить від побоювань боргу США: Coinshares

Побоювання щодо державного боргу США висувають на перший план монетарну роль біткойна

За даними Coinshares, занепокоєння щодо державних фінансів США може привернути інвестиції в активи, що перебувають поза контролем уряду. Джеймс Баттерфілл, керівник відділу досліджень інвестиційної компанії з цифрових активів, окреслив цей умовний прогноз у огляді ринку від 8 жовтня. Його аргумент на користь прориву біткойна зосереджується на фіскальній стійкості — здатності уряду виконувати свої довгострокові фінансові зобов’язання.

Вища дохідність облігацій зазвичай робить альтернативні інструменти, що приносять відсотки, більш привабливими та посилює фінансові умови, тобто впливає на вартість і доступність кредитів. Дохідність вимірює річну прибутковість облігації, що випливає з її ціни.

Баттерфілл стверджує, що витрати на запозичення, зумовлені фіскальною нестабільністю, можуть, навпаки, стимулювати перерозподіл коштів або частину портфелів на користь децентралізованих цифрових активів, які функціонують без єдиного контролюючого емітента. Їхні блокчейн-мережі ведуть спільні реєстри власності та переказів, на відміну від суверенних валют, емітованих національними урядами.

У Coinshares зазначили:

«На наш погляд, відсутність динаміки потоків відображає невизначеність, а не погіршення фундаментальних показників».

Компанія повідомила про уповільнення потоків коштів у фонди цифрових активів — тобто грошей, що надходять у інвестиційні продукти або виходять з них — після припливу коштів у розмірі 11,1 млрд доларів, що відбувся з середини липня. Вона пояснила значну частину того попереднього попиту покупками за заниженими оцінками, тобто за цінами, які інвестори вважали відносно низькими.

Масштабні викупи казначейських облігацій призводять до збереження високих витрат на запозичення

Довгострокові витрати на запозичення залишалися високими попри розширення обсягів викупу: за даними щоденних показників дохідності казначейських облігацій, 5 жовтня ставка за 10-річними облігаціями становила 5,31%, а 7 жовтня — за 30-річними — 5,67%. До 8 жовтня ці показники знизилися відповідно до 5,22% та 5,60%.

Оголошені в серпні та діючі з 9 вересня по 4 листопада, розширені операції з викупу довгострокових облігацій спрямовані на поліпшення торгівлі. Максимальний обсяг покупок зріс з 2 млрд до щонайменше 4 млрд доларів за одну операцію в секторах з термінами погашення від 10 до 20 років та від 20 до 30 років — категоріях, визначених за терміном до погашення. Фактичний обсяг покупок залежить від пропозицій, які приймає Міністерство фінансів.

Баттерфілл охарактеризував вересень як найгірший місяць для державних облігацій США за останні чотири роки, причому реакція Міністерства фінансів не посилилася попри зростання ставок. Ставка за 10-річними облігаціями зросла більш ніж на 50 базисних пунктів, або на піввідсотка, а дохідність довгострокових облігацій досягла найвищого рівня за останні два десятиліття. Як зазначається в аналізі, міністр фінансів Скотт Бессент визнав обмеженість можливостей контролю над ринком облігацій і наголосив на впливі цін на нафту.

Виведення коштів ставить під сумнів перспективи прориву

Американські біржові фонди (ETF), що торгують біткойнами на спотовому ринку, залучили 241,08 млн доларів щотижневих надходжень станом на 2 жовтня, що приблизно на 90% менше, ніж 2,39 млрд доларів попереднього тижня. Наступні торги 7 жовтня принесли 487,07 млн доларів чистого відтоку коштів, а 8 жовтня ціна криптовалюти впала нижче 81 000 доларів, що ускладнило прогноз щодо поступового зростання. На момент написання статті 9 жовтня біткойн торгувався на рівні 82 958 доларів після чергового відтоку коштів з ETF у четвер на суму 244,13 млн доларів.

Цей розворот став наслідком попередньої зміни, про яку в серпні повідомляв менеджер цифрових активів Grayscale. Його аналіз виявив сильнішу кореляцію з золотом та слабшу кореляцію з акціями технологічних компаній. Ці взаємозв’язки можуть змінюватися з часом.

Неоднозначні економічні сигнали продовжують ускладнювати прогнози щодо монетарної політики: слабкі показники зайнятості контрастують із стійкою економічною активністю та постійним інфляційним тиском. У оновленому звіті йшлося про експансійні індекси менеджерів із закупівель, опитування щодо стану бізнесу та стійкі споживчі витрати, а також про підвищені ціни на енергоносії, частково пов’язані з конфліктом в Ірані. Інфляція залишилася очікуваним вирішальним фактором для наступного значного кроку в монетарній політиці.

Компанія Coinshares повідомила, що слабкіші дані про зайнятість у вересні знизили імпліцитну ймовірність підвищення процентної ставки в жовтні до 23% з 71%, зафіксованих три тижні тому. Ця ймовірність випливає з ринкових котирувань.