Міністерство фінансів подвоїло обсяги викупу довгострокових облігацій на тлі зростання курсу біткойна та американських акцій

Більший ліміт застосовується до операцій з викупу для підтримки ліквідності в секторах казначейських облігацій зі строком погашення від 10 до 20 років та від 20 до 30 років. Новий набір правил Міністерства фінансів США набирає чинності 9 вересня і діятиме протягом поточного кварталу рефінансування, який закінчується 4 листопада.

Міністерство фінансів повідомило, що ця зміна відображає стабільно високу активність учасників ринку в операціях з облігаціями з більш тривалим терміном погашення. Учасники ринку подали значні обсяги високоякісних пропозицій, що дало Міністерству фінансів підстави збільшити суму, яку воно готове придбати.

Оновлений графік викупу буде опубліковано пізніше. Міністерство фінансів планує надати додаткові деталі щодо обсягів майбутніх операцій під час наступного щоквартального оголошення про рефінансування 4 листопада. Ці останні новини з’явилися на тлі того, що довгострокові державні облігації, не лише у США, подають тривожні сигнали, яких не спостерігалося вже кілька десятиліть.

Міністерство фінансів націлене на старі облігації

Програма розроблена для того, щоб полегшити торгівлю старими цінними паперами Казначейства. Ці облігації, відомі як «off-the-run», були випущені до появи найновіших еталонних облігацій і можуть бути менш ліквідними, тобто їх може бути складніше купити або продати без впливу на ціни.

Міністерство фінансів США відновило регулярні викупи у травні 2024 року після тривалої перерви. Його операції з управління грошовими потоками в основному спрямовані на короткострокові цінні папери та допомагають регулювати коливання залишку грошових коштів уряду. Операції з підтримки ліквідності мають на меті покращити торгівлю на вторинному ринку по всій кривій дохідності казначейських облігацій.

Казначейство може викуповувати старі цінні папери у дилерів та інших учасників ринку, а потім вилучати їх з обігу. Воно продовжує випускати нові боргові зобов’язання для фінансування федерального уряду, тому ці операції скоріше змінюють структуру боргу та підтримують функціонування ринку, ніж призводять до значного скорочення обсягу боргу в обігу.

Міністерство не купує щойно випущені еталонні облігації, цінні папери, яких особливо бракує на ринку репо, або облігації, що використовуються для поставки за ф’ючерсними контрактами на казначейські облігації. Воно також залишається чутливим до цін покупцем і може придбати менше, ніж зазначений максимум, якщо подані пропозиції не є привабливими.

Підвищення дохідності викликало швидку реакцію

Розширення відбулося після різкого зростання дохідності довгострокових казначейських облігацій. Дохідність 30-річних облігацій нещодавно перевищила 5,33% — найвищий рівень з 2007 року, тоді як дохідність 10-річних облігацій зросла, оскільки інвестори враховували значні державні запозичення, фіскальні проблеми та зміни у складі покупців. Військовий конфлікт на Близькому Сході лише погіршує ситуацію.

Підвищення дохідності довгострокових облігацій впливає не лише на інвесторів у облігації. Воно може призвести до зростання ставок за іпотечними кредитами в США та вартості корпоративного запозичення, а також знизити реальну вартість майбутніх прибутків у доларах на сьогодні. Цей тиск може особливо сильно позначитися на акціях технологічних компаній та інших акціях компаній, що демонструють високі темпи зростання.

Початкова реакція ринку не забарилася. Прибутковість 10-річних казначейських облігацій знизилася приблизно на 6 базисних пунктів до рівня близько 4,647%, тоді як прибутковість 30-річних облігацій зменшилася приблизно на 9 базисних пунктів до рівня близько 5,196%.

Ринкові оглядачі швидко назвали ці масштабні закупівлі «міні-QE» — термін, що відображає час ухвалення рішення: Міністерство фінансів збільшило попит на довгострокові боргові зобов’язання, коли дохідність наблизилася до багатодесятирічних максимумів. Така характеристика також відображає потенціал викупу цінних паперів для зменшення обсягу довгострокових боргових зобов’язань, які мають поглинути приватні інвестори.

«Міністерство фінансів США збільшує, щонайменше удвічі, обсяг операцій з викупу для підтримки ліквідності щодо цінних паперів з номінальним купоном і довгим терміном погашення; поточний максимальний обсяг у 2 млрд доларів за операцію становитиме щонайменше 4 млрд доларів за операцію», — написав у середу акаунт X, яким керує фінансове видання Zerohedge.

Там також додали:

«Дохідність падає, курс USDJPY обвалюється. Що ж, це раз і назавжди вирішує суперечку щодо того, чи є викуп облігацій Казначейством «міні-QE»».

Акції та біткойн приєднуються до зростання

Американські фондові ринки торгувалися з підвищенням на тлі зниження дохідності. Однак індекс Nasdaq Composite становив 26 251,49, знизившись на 38,22 пункти. Індекс Нью-Йоркської фондової біржі склав 24 779,71, що на 150,57 пунктів вище, станом на 10:00 за східним літнім часом у середу вранці.

Індекс Dow Jones Industrial Average піднявся на 145,50 пунктів до 53 488,90. Індекс S&P 500 додав 28,12 пунктів і досяг 7 719,88. Зниження дохідності зазвичай послаблює тиск на ринкові оцінки акцій і забезпечує короткострокове полегшення для акцій, чутливих до вартості запозичень та ставок дисконту.

Біткойн також торгувався в діапазоні 65 000 доларів після того, як на момент написання статті ненадовго відновив цю цінову зону. Цей рух відбувся після захисту діапазону від 62 000 до 63 000 доларів і збігся з тим, що американські біржові фонди (ETF), що торгують біткойном на спотовому ринку, нещодавно зафіксували приплив коштів.

Покриття коротких позицій на ринках деривативів також підсилило відскок BTC, що прискорило невелике зростання. Дії Міністерства фінансів не були єдиною рушійною силою цього руху, але зниження дохідності може підтримати біткойн, зменшивши привабливість більш безпечних активів, номінованих у доларах. Біткойн все ще стикається з опором у діапазоні від 65 600 до 66 000 доларів, де нещодавно з'явилися продавці. Чим вище ціна піднімається, тим сильнішим стає опір.

Листопад — наступне випробування

4 листопада Міністерство фінансів вирішить, чи зберегти, розширити чи скоротити підвищену спроможність викупу довгострокових облігацій. Інвестори стежитимуть за тим, чи збережеться висока якість пропозиції на ринку облігацій, чи продовжить знижуватися дохідність 30-річних облігацій, а також чи утримається позитивна динаміка на ринку акцій США та біткойна.