Arthur Hayes avertizează că Bitcoin ar putea scădea la 50.000 de dolari înainte de a ajunge la 1 milion de dolari

Ce crede Hayes că reprezintă de fapt dezvoltarea IA

Arthur Hayes, cofondator al Bitmex și director de investiții la Maelstrom, susține că boom-ul infrastructurii de inteligență artificială, evaluat la câteva trilioane de dolari, seamănă mai degrabă cu o bulă a creditelor imobiliare decât cu o expansiune tehnologică tradițională. Într-un eseu intitulat „Situationship”, publicat pe 4 august, Hayes a comparat finanțarea centrelor de date cu criza financiară din 2008, mai degrabă decât cu prăbușirea dot-com-urilor din 2000, determinată de profituri, susținând că o criză a creditelor din domeniul IA ar putea declanșa o intervenție guvernamentală și o lichiditate care să propulseze bitcoinul către 1 milion de dolari.

Hayes a scris:

„Odată ce autoritățile vor intra suficient de mult în panică, deoarece creșterea PIB-ului generată de IA nu este decât o altă bulă imobiliară obișnuită, vor tipări bani în sume mai mari decât în timpul crizei financiare globale din 2008. Acest lucru va duce, în cele din urmă, bitcoinul la un milion și mai mult.”

În centrul tezei lui Hayes se află „hyperscalerii”, marile companii de cloud care construiesc centre de date utilizate pentru antrenarea și rularea modelelor de IA. Hayes susține că aceste companii finanțează, de fapt, proprietăți imobiliare pline de hardware care se depreciază rapid. Pe măsură ce cipurile mai noi produc mai multă putere de calcul cu mai puțină energie electrică, creditorii ar putea ajunge, în cele din urmă, să finanțeze facilități pline de echipamente învechite.

De ce Fed și Trezoreria mențin fluxul de credit

Participanții la piață chestionați de Rezerva Federală au exprimat îngrijorări similare, riscurile legate de IA situându-se printre principalele amenințări pe termen scurt identificate de respondenți. Raportul privind stabilitatea financiară din mai 2026 al Consiliului Rezervei Federale s-a bazat pe 20 de contacte de pe piață intervievate de personalul Fed din New York în martie și aprilie, care au semnalat evaluările acțiunilor, cheltuielile de capital finanțate prin îndatorare, potențialele efecte negative asupra pieței muncii și creditul privat ca fiind principalele vulnerabilități. Jumătate dintre aceștia au menționat IA ca un posibil șoc, în creștere față de 30% în sondajul din toamna anului 2025.

Potrivit lui Hayes, băncile continuă să acorde împrumuturi în acest domeniu de risc, întrucât ratele dobânzilor pe termen scurt rămân sub nivelul creșterii economice nominale, în timp ce randamentele pe termen lung cresc. O curbă a randamentelor mai abruptă mărește diferența dintre costurile de finanțare ale băncilor și ratele dobânzilor la credite, făcând împrumuturile mai profitabile. Hayes a corelat în repetate rânduri punctele de intrare pe piața criptomonedelor cu politica Rezervei Federale, inclusiv creditele acordate centrelor de date, companiilor miniere de pământuri rare și producătorilor de arme.

Hayes schițează, de asemenea, un mecanism ipotetic de sprijin guvernamental care utilizează puterile de creditare de urgență. El estimează că Fondul de Stabilizare a Cursului de Schimb deține 28 de miliarde de dolari și, având în vedere efectul de levier de 10 ori utilizat în trecut pentru vehiculele cu scop special susținute de Fed, secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, ar putea direcționa aproximativ 280 de miliarde de dolari către întreprinderi din domeniul IA care înregistrează pierderi. Hayes caracterizează această intervenție drept o creare de bani axată pe capitaluri proprii, mai degrabă decât o relaxare cantitativă convențională.

Când se așteaptă Hayes ca Bitcoin să atingă nivelul minim

Bitcoin a atins maximul în octombrie 2025, apoi și-a pierdut jumătate din valoare pe măsură ce creditele și capitalurile proprii din domeniul IA au absorbit dolarul marginal, conform analizei lui Hayes. El susține că fluxul de capital către infrastructura de IA a redus lichiditatea disponibilă pentru a susține creșteri ulterioare ale bitcoinului. Hayes a avertizat că prețul ar putea stagna până la revenirea lichidității.

El a mai scris:

„Bitcoin va oscila o perioadă între 60.000 și 70.000 de dolari, cu un potențial de scădere până la 50.000 de dolari.”

Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) planează asupra perspectivei pe termen scurt, Hayes susținând că investitorii trebuie să ia în calcul și îngrijorările legate de potențialele vânzări de bitcoin de către această companie de trezorerie corporativă. În viziunea sa mai amplă, lichiditatea, și nu doar adoptarea, se află în centrul următoarei mișcări majore a bitcoinului. Același raționament a stat la baza țintei sale anterioare de 125.000 de dolari pentru sfârșitul anului, pe fondul inundației de lichidități pe piețe generate de cheltuielile de război.

Alocarea greșită a capitalului la această scară depășește deja criza creditelor subprime, susține Hayes, în timp ce boom-ul creditelor bazate pe inteligență artificială a atins o amploare comparabilă cu investițiile în căile ferate ca pondere din produsul intern brut. El se așteaptă ca creditarea excesivă să genereze, în cele din urmă, pierderi care să-i oblige pe factorii de decizie să injecteze mult mai multă lichiditate în sistemul financiar. Versiunile anterioare ale tezei sale ajungeau la aceeași concluzie prin canale diferite, inclusiv prin fuga de capital din titlurile de stat americane.

Hayes a adăugat:

„De data aceasta, bitcoinul există deja și poate îndeplini visurile multora, atingând valoarea de 1 milion de dolari sau mai mult.”

Când se așteaptă Hayes ca bula să se spargă

Calendarul prezentat în eseu amână orice moment de adevăr cu câțiva ani, Hayes descriind actuala vânzare masivă a acțiunilor din sectorul IA ca o corecție în cadrul unei piețe bull care încă nu a atins apogeul. El se așteaptă ca ritmul anunțat al cheltuielilor de capital pentru centrele de date să încetinească începând cu mijlocul anului 2027, încetinirea devenind clar vizibilă în cursul anului 2028.

Conform analizei sale, creditarea continuă să se extindă pe parcursul acestei încetiniri, repetând perioada 2006-2007, când creditarea ipotecară a crescut după ce creșterea prețurilor locuințelor din SUA încetinise deja. Hayes se așteaptă ca piața să recompenseze companiile hyperscaler care își reduc bugetele de investiții odată ce modelele chinezești de frontieră, mai ieftine, vor subcota prețurile, iar finanțarea se va reorienta de la fluxul de numerar liber către emisiuni de datorii și acțiuni.