Arthur Hayes prevede că Bitcoin va ajunge la 125.000 de dolari până la sfârșitul anului, pe fondul inundației de lichidități pe piețe generate de cheltuielile de război

Puncte cheie:

• Arthur Hayes de la Maelstrom estimează că bitcoinul va ajunge la 125.000 de dolari până la sfârșitul anului, invocând cheltuielile de război și creșterea creditării bancare.
• Rata de levier suplimentară îmbunătățită, în vigoare de la 1 aprilie, ar putea genera 1,3 trilioane de dolari în împrumuturi noi, potrivit S&P Global.
• Hayes afirmă că pierderile de locuri de muncă din sectorul inteligenței artificiale (IA) au creat un eveniment deflaționist în domeniul creditelor, dar cheltuielile de apărare ale SUA, în valoare de 1,5 trilioane de dolari, compensează acest efect negativ.

Arthur Hayes la Bitcoin Vegas 2026: Cofondatorul BitMEX devine optimist în privința bitcoinului, pe măsură ce războiul dintre SUA și Iran schimbă narațiunea privind creditul

Arthur Hayes a prezentat perspectiva în cadrul unei prezentări live la Bitcoin Vegas 2026, după o perioadă de reflecție în urma sezonului de schi, iar remarca sa acoperă trei forțe interconectate care, în opinia sa, remodelează mediul de credit: pierderile de locuri de muncă generate de inteligența artificială, tranziția Rezervei Federale către viitorul președinte Kevin Warsh și o schimbare structurală în modul în care băncile comerciale americane vor absorbi datoria guvernamentală.

„Am devenit puțin mai optimist și voi explica de ce”, a spus Hayes. „Este timpul să ne gândim la crearea de bani și la tipărirea de bani, și la ce înseamnă asta pentru bitcoin.”

Hayes a început cu o analiză sinceră a conflictului dintre SUA și Iran. El a spus că monitorizează în fiecare dimineață diferența dintre contractul futures pe petrol WTI pe șase luni și luna curentă pentru a elimina zgomotul politic și a se concentra asupra faptului dacă fluxurile de mărfuri rămân funcționale. Concluzia sa a fost că condițiile sunt tensionate, dar nu suficient de severe pentru a declanșa o fugă de activele de risc.

„Intrările din prima lună tind spre cele din lunile următoare, ceea ce înseamnă că, da, lucrurile sunt încurcate, dar nu sunt extrem de încurcate, așa că pot să le ignor și să continui să mă gândesc la alte lucruri”, a remarcat Hayes.

Argumentul central al prezentării lui Hayes este că înlocuirea locurilor de muncă legate de IA a creat un eveniment deflaționist discret pe piața creditelor, pe care băncile centrale nu l-au recunoscut. El a indicat un grafic Bloomberg care urmărește Nasdaq, bitcoin și fondurile tranzacționate la bursă (ETF-uri) din sectorul tehnologic SaaS din SUA, începând cu maximul istoric al bitcoinului din octombrie.

În acea perioadă, bitcoinul a scăzut cu aproximativ 50%, în timp ce Nasdaq a rămas stabil. În opinia sa, această divergență se datorează direct faptului că companiile SaaS au pierdut venituri în favoarea instrumentelor de IA care efectuează o muncă echivalentă la o fracțiune din cost.
„Aceste acțiuni au fost lovite puternic”, a spus Hayes. „Cred că acest lucru a indicat un eveniment deflaționist în domeniul creditului care nu a fost recunoscut de băncile centrale, astfel încât acestea nu au tipărit suficienți bani, iar bitcoin a urmat acest trend.”

El a descris IA drept „noul subprime”, argumentând că lucrătorii din domeniul cunoașterii care dețin locuri de muncă bine remunerate, susținute de împrumuturi bancare comerciale, reprezintă o expunere de credit de sute de miliarde de dolari care nu a fost evaluată în bilanțurile băncilor. „Vreau să-mi concediez toți contabilii și avocații umani”, le-a spus Hayes celor prezenți la Las Vegas. El a adăugat:

„Abia aștept ca Claude să preia controlul. Și asta va avea un impact foarte negativ asupra oricui are împrumuturi acordate acestor oameni care câștigă salarii foarte, foarte bune.”

Hayes a spus că calculul s-a schimbat când a început războiul dintre SUA și Iran la sfârșitul lunii februarie. De atunci, bitcoin a depășit atât Nasdaq, cât și acțiunile SaaS, ceea ce el interpretează ca o reevaluare a pieței de la deflația AI la inflația din timp de război.

„Bitcoin se concentrează acum pe inflația din timp de război”, a spus Hayes. „Ce se va schimba acum că există o recunoaștere explicită din partea Statelor Unite și a multor alte țări că se află în stare de război, că cheltuielile lor de apărare sunt inadecvate și că trebuie să tipărească mai mulți bani pentru a construi mai multe bombe.”

În ceea ce privește Rezerva Federală, Hayes a respins interpretarea agresivă a pieței cu privire la Kevin Warsh. Când Warsh a fost nominalizat în ianuarie, criticii au semnalat criticile sale de lungă durată la adresa bilanțului mare al Fed. Hayes a detaliat că aceste îngrijorări omit o constrângere structurală: Warsh trebuie să colaboreze cu secretarul Trezoreriei, Scott Bessent, pentru a menține ordinea pe piața obligațiunilor în timp ce guvernul continuă să vândă datorii.

„Warsh nu va intra în conflict cu Bessent”, a spus Hayes. „La urma urmei, am emis datorii în valoare de 38 de trilioane de dolari și trebuie să finanțăm guvernul. Rezerva Federală va face ceea ce i se cere, și anume să se asigure că piața este ordonată, astfel încât oamenii să poată cumpăra aceste titluri de stat.”

Hayes a prezentat un cadru de bilanț care arată cum Fed și băncile comerciale ar executa ceea ce el a numit un swap. Băncile care dețin aproximativ 3 trilioane de dolari în rezerve ale Fed ar schimba aceste rezerve pe titluri de stat și repo-uri, reducând bilanțul declarat al Fed fără a elimina lichiditatea din sistem. Efectul net asupra lichidității dolarului, a spus el, este neutru.

„Ar putea să se ridice și să le spună oamenilor că a conceput un bilanț mai mic al Fed”, a spus Hayes despre Warsh. „Dar, în realitate, pentru noi, ca investitori, tot ce ne interesează este efectul net, iar efectul net este zero.”

A treia parte a tezei se concentrează pe Rata de Levier Suplimentară Îmbunătățită, o modificare a regulilor care a intrat în vigoare la 1 aprilie. Reglementarea permite băncilor mari, inclusiv JPMorgan și Citibank, să dețină mai puține rezerve în raport cu activele, permițându-le să absoarbă mai multe titluri de stat și operațiuni repo. Băncile mai mici câștigă spațiu pentru a-și extinde creditele pentru construcții și industriale.

S&P Global estimează că această modificare va genera 1,3 trilioane de dolari în împrumuturi noi. Hayes a aplicat un multiplicator bancar de aproximativ trei ori pentru a estima o creare totală de credit de aproximativ 4 trilioane de dolari, o cifră care, susține el, depășește distrugerea de credit cauzată de pierderea locurilor de muncă din cauza IA.

„Avantajul împrumuturilor bancare este că au un multiplicator mai mare decât împrumuturile băncii centrale, de aproximativ trei ori”, a explicat Hayes. Cofondatorul BitMEX a adăugat:

„Așadar, s-ar putea crea aproximativ 4 trilioane de dolari, ceea ce depășește distrugerea creditului cauzată de pierderea locurilor de muncă din cauza IA. De aceea am devenit mai optimist în privința bitcoinului.”

Cererea externă pentru titlurile de stat americane s-a stabilizat chiar și pe fondul creșterii datoriei totale, a remarcat Hayes, ceea ce înseamnă că un nou cumpărător trebuie să umple golul la scară largă. Având în vedere creșterea bugetelor de apărare și faptul că administrația Trump prognozează un nou buget al Pentagonului de aproape 1,5 trilioane de dolari, cu aproximativ 50% peste alocarea anterioară, Hayes a subliniat că partea de cerere a ecuației împrumuturilor este deja vizibilă.

„Monitorizați împrumuturile pentru construcții și industriale”, a spus Hayes. „Puteți obține aceste date săptămânal de la Fed. Creditul trebuie să curgă.” Indicele său de lichiditate, despre care a spus că a atins minimul în noiembrie, odată cu bitcoin, s-a redresat de atunci. Hayes și-a încheiat discursul de la Las Vegas reafirmându-și ținta de sfârșit de an și prezentând momentul actual ca fiind începutul unei creșteri.

„Am avut câteva fluctuații. Am avut un război. Acum este timpul să ieșim din impas”, a spus Hayes. „De aceea cred că bitcoinul va crește. Cred că ținta mea de sfârșit de an este în jur de 125.000 de dolari.”