A Grayscale identifica três fatores que impulsionam a adoção do Bitcoin a longo prazo

Grayscale afirma que a adoção do bitcoin pode sobreviver ao mercado em baixa

A adoção do bitcoin pode continuar crescendo mesmo que os preços no curto prazo permaneçam instáveis, afirmou o chefe de pesquisa da Grayscale, Zach Pandl, em 12 de agosto, identificando três forças que impulsionam a adoção do bitcoin no médio e longo prazo. Pandl destacou os déficits governamentais, a adoção da blockchain e as mudanças geracionais na construção de carteiras como tendências estruturais que se estendem além de um único ciclo de mercado.

Ele afirmou:

“Independentemente de como a evolução dos preços no curto prazo venha a se desenrolar, vemos algumas razões-chave pelas quais a adoção do bitcoin pode continuar aumentando no médio e longo prazo.”

O componente fiscal baseia-se na visão de que déficits persistentes e o aumento da dívida soberana poderiam aumentar o interesse dos investidores em ativos com oferta restrita. Em 12 de agosto, a dívida pública total dos EUA em circulação era de US$ 39,91 trilhões, incluindo US$ 32,18 trilhões detidos pelo público e US$ 7,73 trilhões em participações intragovernamentais, de acordo com os Dados Fiscais do Tesouro dos EUA.

Essas preocupações levantadas pela Grayscale não implicam que uma dívida mais elevada gere automaticamente demanda por bitcoin, mas as projeções federais mostram que a pressão fiscal subjacente continua substancial. O Escritório de Orçamento do Congresso projeta um déficit fiscal de US$ 1,9 trilhão no ano fiscal de 2026, subindo para US$ 3,1 trilhões em 2036, enquanto a dívida detida pelo público sobe de 101% para 120% do produto interno bruto.

A infraestrutura de blockchain está entrando no setor financeiro regulamentado

O segundo argumento da Grayscale concentra-se na infraestrutura, e não no preço do bitcoin, à medida que as stablecoins e os ativos tokenizados levam a tecnologia blockchain para os mercados financeiros estabelecidos. O mercado de ativos tokenizados ultrapassou US$ 34 bilhões em maio, em comparação com menos de US$ 3 bilhões em meados de 2024, sendo que os produtos tokenizados do Tesouro dos EUA representam cerca de US$ 16 bilhões.

Os reguladores também estão definindo como os títulos tradicionais podem operar por meio de redes de criptomoedas, reduzindo parte da separação estrutural entre os sistemas de blockchain e os mercados convencionais. A Comissão de Valores Mobiliários (SEC) descreveu os títulos tokenizados como títulos representados por ativos criptográficos cujos registros de propriedade são mantidos total ou parcialmente por meio de redes de criptomoedas, ao mesmo tempo em que delineou estruturas patrocinadas por emissores, de custódia e sintéticas.

As stablecoins estão recebendo uma estrutura regulatória paralela que poderá exigir que as instituições financeiras desenvolvam mais capacidades operacionais e de conformidade relacionadas à blockchain. A proposta do Tesouro, de abril, que implementa os requisitos da Lei GENIUS para stablecoins de pagamento, trataria os emissores autorizados como instituições financeiras para fins da Lei de Sigilo Bancário e exigiria programas de combate à lavagem de dinheiro e de conformidade com sanções.

A mudança geracional está remodelando a construção de portfólios

A terceira força identificada pela Grayscale é a mudança geracional na construção de carteiras, com investidores mais jovens demonstrando maior disposição para deter ativos digitais e investimentos alternativos ao lado de ações, títulos e outros ativos tradicionais. A empresa espera que essa preferência influencie instituições e plataformas de gestão de patrimônio à medida que adaptam produtos e modelos de carteira para investidores que se sentem mais à vontade para alocar recursos em bitcoin.

Essa mudança já está se manifestando nos planos de alocação institucionais, e não apenas na disponibilidade de produtos. Uma pesquisa realizada em janeiro com 351 investidores institucionais revelou que 73% planejavam aumentar as alocações em ativos digitais até 2026, com os entrevistados citando uma regulamentação mais clara, produtos mais regulamentados e uma infraestrutura mais robusta entre os fatores que sustentam o aumento da exposição.

As empresas financeiras tradicionais também estão expandindo os canais por meio dos quais essas alocações podem ocorrer. A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) lançou, em julho, um Índice de Adoção Bancária do Bitcoin que avaliou a adoção geral em 32%, com a Fidelity em 71%, o BNY em 46% e o Goldman Sachs em 45%.

Pandl afirmou:

“O mercado em baixa do bitcoin não alterou nossa expectativa de que a adoção do bitcoin aumentará com o tempo. Acreditamos que a adoção será impulsionada por uma maior demanda por ativos escassos, maior adoção da tecnologia blockchain e uma mudança geracional na construção de carteiras.”

ETFs e tesourarias corporativas ampliam os canais de adoção

Os produtos negociados em bolsa oferecem aos investidores exposição ao bitcoin por meio da infraestrutura de corretagem que eles já utilizam, proporcionando um mecanismo para a mudança na composição de carteiras que a Grayscale espera. Em um ETF de bitcoin à vista, os participantes autorizados criam e resgatam cotas do fundo, enquanto o fundo mantém o bitcoin por meio de acordos de custódia, ajudando a manter o preço das cotas alinhado ao valor de seus ativos subjacentes.

A adoção corporativa oferece outro caminho, à medida que as empresas incluem o bitcoin diretamente em seus balanços patrimoniais e escolhem como esses ativos serão financiados e garantidos. As empresas podem financiar compras com dinheiro, dívida ou capital próprio e utilizar custodiantes regulamentados ou armazenamento frio com múltiplas assinaturas, tornando a política de custódia uma decisão de risco no nível do conselho de administração quando as transações não podem ser revertidas.

Juntas, as três forças na tese da Grayscale são distintas: a pressão fiscal poderia sustentar a demanda por ativos escassos, a adoção da blockchain poderia tornar a infraestrutura de criptomoedas mais comum no setor financeiro e a mudança geracional poderia aumentar a parcela das carteiras alocadas ao bitcoin. O argumento a favor de uma adoção mais ampla repousa na continuidade dessas tendências além do atual ciclo de mercado.