Arthur Hayes alerta que o Bitcoin pode cair para US$ 50.000 antes de atingir US$ 1 milhão

O que Hayes acredita que a expansão da IA realmente seja

Arthur Hayes, cofundador da Bitmex e diretor de investimentos da Maelstrom, argumenta que o boom da infraestrutura de inteligência artificial, avaliado em vários trilhões de dólares, se assemelha mais a uma bolha de crédito imobiliário do que a uma expansão tecnológica tradicional. Em um ensaio intitulado “Situationship”, publicado em 4 de agosto, Hayes comparou o financiamento de data centers à crise financeira de 2008, em vez do colapso das empresas ponto-com de 2000, impulsionado pelos lucros, argumentando que um colapso do crédito em IA poderia desencadear uma intervenção governamental e injeção de liquidez que impulsionariam o bitcoin em direção a US$ 1 milhão.

Hayes escreveu:

“Assim que as autoridades entrarem em pânico suficiente por perceberem que o crescimento do PIB gerado pela IA não passa de mais uma bolha imobiliária comum, elas imprimirão dinheiro em quantias maiores do que durante a crise financeira global de 2008. Isso acabará levando o bitcoin a um milhão e além.”

No centro da tese de Hayes estão os hyperscalers, grandes empresas de nuvem que constroem centros de dados usados para treinar e executar modelos de IA. Hayes argumenta que essas empresas estão, na prática, financiando imóveis repletos de hardware que se desvaloriza rapidamente. À medida que chips mais novos produzem mais poder de computação com menos eletricidade, os credores podem acabar financiando instalações cheias de equipamentos obsoletos.

Por que o Fed e o Tesouro mantêm o crédito fluindo

Participantes do mercado consultados pelo Federal Reserve levantaram preocupações semelhantes, com os riscos relacionados à IA figurando entre as principais ameaças de curto prazo identificadas pelos entrevistados. O Relatório de Estabilidade Financeira de maio de 2026 do Conselho do Federal Reserve baseou-se em 20 contatos do mercado entrevistados pela equipe do Fed de Nova York em março e abril, que apontaram as avaliações das ações, os gastos de capital financiados por dívida, os possíveis danos ao mercado de trabalho e o crédito privado como as principais vulnerabilidades. Metade citou a IA como um possível choque, um aumento em relação aos 30% registrados na pesquisa do outono de 2025.

Os bancos continuam concedendo empréstimos para esse risco, segundo Hayes, já que as taxas de juros de curto prazo permanecem abaixo do crescimento econômico nominal, enquanto os rendimentos de longo prazo aumentam. Uma curva de rendimentos mais inclinada amplia o spread entre os custos de captação dos bancos e as taxas de empréstimo, tornando os empréstimos mais lucrativos. Hayes tem repetidamente associado os pontos de entrada no mercado de criptomoedas à política do Federal Reserve, incluindo o crédito concedido a centros de dados, mineradoras de terras raras e fabricantes de armas.

Hayes também esboça um mecanismo hipotético de apoio governamental utilizando poderes de empréstimo de emergência. Ele estima que o Fundo de Estabilização Cambial detenha US$ 28 bilhões e, com a alavancagem de 10 vezes utilizada em veículos de propósito específico apoiados pelo Fed no passado, o secretário do Tesouro, Scott Bessent, poderia direcionar cerca de US$ 280 bilhões para empreendimentos de IA deficitários. Hayes caracteriza a intervenção como criação de moeda focada em participações acionárias, em vez de flexibilização quantitativa convencional.

Onde Hayes espera que o Bitcoin atinja seu ponto mais baixo

O bitcoin atingiu seu pico em outubro de 2025 e, em seguida, perdeu metade de seu valor à medida que o crédito e o capital para IA absorviam o dólar marginal, de acordo com a análise de Hayes. Ele argumenta que o capital direcionado para a infraestrutura de IA reduziu a liquidez disponível para sustentar novos ganhos do bitcoin. Hayes alertou que o preço pode estagnar até que a liquidez retorne.

Ele escreveu ainda:

“O bitcoin oscila entre US$ 60.000 e US$ 70.000 por um tempo, com um potencial de queda para US$ 50.000.”

A Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR) paira sobre o panorama de curto prazo, com Hayes argumentando que os investidores também devem lidar com as preocupações em torno de possíveis vendas de bitcoin por parte da empresa de tesouraria corporativa. Sua visão mais ampla coloca a liquidez, e não apenas a adoção, no centro do próximo grande movimento do bitcoin. O mesmo raciocínio sustentou sua meta anterior de US$ 125.000 para o final do ano, à medida que os gastos com a guerra inundavam os mercados com dinheiro.

A má alocação de capital nessa escala já excede a crise do subprime, argumenta Hayes, enquanto o boom de crédito impulsionado pela IA atingiu uma magnitude comparável ao investimento em ferrovias como parcela do produto interno bruto. Ele espera que os empréstimos excessivos acabem gerando prejuízos que forcem os formuladores de políticas a injetar uma quantidade substancialmente maior de liquidez no sistema financeiro. Versões anteriores de sua tese chegaram à mesma conclusão por meio de diferentes canais, incluindo a fuga de capitais dos títulos do Tesouro dos EUA.

Hayes acrescentou:

“Desta vez, o bitcoin já existe e agora pode realizar os sonhos de muitos ao atingir US$ 1 milhão ou mais.”

Quando Hayes espera que a bolha estoure

O cronograma apresentado no ensaio adia qualquer ajuste por vários anos, com Hayes descrevendo a atual onda de vendas de IA como uma correção dentro de um mercado em alta que ainda não atingiu seu pico. Ele espera que o ritmo anunciado de gastos de capital com centros de dados desacelere a partir de meados de 2027, com a desaceleração se tornando claramente aparente ao longo de 2028.

Segundo ele, o crédito continua se expandindo durante essa desaceleração, repetindo o período de 2006 a 2007, quando os empréstimos hipotecários cresceram após a desaceleração do aumento dos preços das moradias nos EUA. Hayes espera que o mercado recompense as empresas de hiperescala que reduzirem seus orçamentos de capital assim que modelos chineses de ponta, mais baratos, pressionarem os preços para baixo e o financiamento passar do fluxo de caixa livre para a emissão de dívida e ações.