Excluir os 15 melhores dias do Bitcoin transforma o ganho de 225% em três anos em prejuízo: Grayscale

Apenas 15 dias separam o ganho do bitcoin de um prejuízo

Perder as maiores altas do bitcoin pode alterar substancialmente os resultados dos investimentos de longo prazo, mostra uma análise publicada pela Grayscale em 5 de outubro. Zach Pandl, chefe de pesquisa da gestora de investimentos em ativos digitais, examinou o custo de oportunidade de permanecer fora do mercado de bitcoin em sua série de pesquisas “The Stack”. Custo de oportunidade, neste contexto, significa ganhos potenciais perdidos por não ter investido.

O bitcoin (BTC) apresentou um retorno de aproximadamente 225% no período de três anos analisado até 23 de setembro. Excluir seus cinco melhores dias de negociação reduziu o retorno acumulado para 95%. Sem os 10 melhores dias, o ganho caiu para 27%, enquanto a exclusão dos 15 dias mais fortes resultou em uma perda de 11%.

Pandl escreveu:

“Investidores que esperam que a volatilidade diminua ou que as perspectivas se tornem mais claras podem descobrir que grande parte da reavaliação já ocorreu.”

O cálculo ilustra o impacto de perder determinadas sessões positivas, mantendo as demais variações diárias de preço ao longo do período. Para um investimento inicial hipotético de US$ 10.000, um retorno de 225% geraria US$ 32.500 antes dos custos, em comparação com US$ 8.900 no cenário que exclui os 15 melhores dias.

Esperar pela calmaria pode significar perder uma recuperação

Tentativas de evitar perdas de curto prazo podem deixar os investidores fora do mercado quando os preços se recuperam, um desafio que vai além das criptomoedas. A Autoridade Reguladora do Setor Financeiro (FINRA) explicou que o “market timing” envolve realocar investimentos para antecipar movimentos de preços de curto prazo. Sessões de alta às vezes ocorrem durante períodos turbulentos; portanto, uma saída durante uma liquidação temporária corre o risco de fazer com que se perca a recuperação.

Essa relação de custo-benefício gira em torno da volatilidade, que mede a amplitude das flutuações de preço, e não se os preços acabam subindo ou caindo. A amostra da Grayscale ilustra essa concentração: menos de 0,5% dos dias proporcionaram alta suficiente para que, ao excluí-los, o ganho acumulado do BTC fosse reduzido pela metade.

A volatilidade medida do Bitcoin também está associada a padrões de propriedade, de acordo com a análise de 8 de setembro da empresa de análise de criptomoedas Glassnode. Ela identificou a oferta dos detentores de longo prazo como a variável explicativa mais forte para a volatilidade entre as analisadas. Trata-se de moedas mantidas por pelo menos 155 dias. A medida explicou quase 19% da variação após a remoção das tendências estatísticas de longo prazo, uma relação que não estabelece causalidade.

A Grayscale prefere a exposição de longo prazo em vez de tentar prever o momento certo do mercado

A concentração de ganhos passados apresenta uma questão distinta de quanto a criptomoeda poderá subir em ciclos futuros. O fundador e CEO da Cryptoquant, Ki Young Ju, projetou, em 22 de setembro, retornos de três a cinco vezes ao longo do ciclo, juntamente com uma desaceleração mais moderada. A previsão do executivo da empresa de análise de criptomoedas diz respeito ao desempenho potencial, enquanto o cálculo de Pandl examina um período observado.

O veículo de investimento também pode alterar as oscilações de preço associadas à exposição a um negócio focado em bitcoin. A comparação feita por Michael Saylor entre o bitcoin e os títulos da Strategy mostrou perfis de volatilidade diferentes, utilizando um gráfico datado de 2 de outubro. Saylor é presidente executivo da Strategy Inc. (Nasdaq: MSTR), a maior empresa de tesouraria de bitcoin, com participações avaliadas em mais de US$ 72 bilhões. Suas ações apresentam riscos relacionados à empresa, distintos da posse direta da criptomoeda.

A Grayscale utilizou o preço de mercado do BTC e o Índice Nasdaq-100, que acompanha grandes empresas não financeiras listadas na Nasdaq, excluindo taxas de administração e despesas. Os ganhos do índice de referência de ações foram menos concentrados: sem seus 15 melhores dias de negociação, seu retorno em três anos caiu de 109% para 21%.

Pandl argumenta que os períodos de maior alta não podem ser previstos com confiabilidade, o que reforça a preferência da empresa por uma exposição consistente e de longo prazo entre investidores que buscam valorização do capital. Essa abordagem aproveita as altas quando elas ocorrem, ao mesmo tempo em que mantém a exposição às quedas.