O trimestre da Stategy, com US$ 21 bilhões em bitcoins, superou a Meta, mas 2026 ainda está no vermelho

Sétimo lugar em seu próprio quadro de resultados

A Strategy publicou a comparação no X, horas após enviar sua atualização semanal à Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos (SEC). O gráfico da empresa comparou seu ganho estimado no terceiro trimestre com ativos digitais com a receita operacional trimestral mais recente das empresas do S&P 500.

A Nvidia liderou o ranking com US$ 64 bilhões, seguida pela Micron com US$ 44 bilhões, Alphabet e Microsoft com US$ 41 bilhões cada, Apple com US$ 36 bilhões e Amazon com US$ 27 bilhões. A Strategy ficou com US$ 21 bilhões, à frente da Meta, com US$ 19 bilhões, da Broadcom, com US$ 16 bilhões, e do Walmart, com US$ 9 bilhões.

O valor exato consta no documento apresentado em 5 de outubro, ou seja, um ganho de US$ 20,91 bilhões em ativos digitais nos três meses encerrados em 30 de setembro, mais US$ 1,88 bilhão em despesas com impostos diferidos associadas. O Bitcoin.com News noticiou o ganho juntamente com a mais recente compra de 334 BTC pela empresa, o que elevou seu estoque para 848.000 BTC a um custo médio de US$ 75.440,70 por moeda.

O asterisco por baixo das barras

O gráfico da Strategy compara dois tipos diferentes de dinheiro: as barras do S&P 500 mostram o lucro operacional de acordo com os princípios contábeis geralmente aceitos (GAAP), que é o lucro proveniente da venda de chips, anúncios, capacidade em nuvem e mantimentos. A barra da Strategy representa um ganho de valor justo, ou seja, o aumento no valor de mercado do bitcoin que ela já possuía.

Em termos simples, a recente alta no preço do bitcoin foi o principal fator na formação de sua valorização. Para explicar melhor, o BTC fechou em 30 de junho perto de US$ 58.625 e em 30 de setembro perto de US$ 83.624, um salto de aproximadamente 42,6% em um trimestre. Ao aplicar esse movimento a um estoque de mais de 847.000 moedas, o resultado fica entre a Amazon e a Meta.

Esse estoque também é a razão pela qual a Strategy e o fundo de bitcoin à vista da Blackrock, juntos, controlam 1,65 milhão de BTC (tanto que, quando o preço do bitcoin oscila 40%, poucos balanços patrimoniais em qualquer lugar sofrem oscilações mais acentuadas).

Três trimestres e um total acumulado

Os indicadores macroeconômicos parecem um pouco diferentes quando se leva em conta o ano inteiro, e os relatórios trimestrais da Strategy mostram a oscilação em sequência:

• 1º trimestre de 2026: um prejuízo não realizado de US$ 14,46 bilhões, à medida que o BTC caiu para cerca de US$ 68.284 em 31 de março.
• 2º trimestre de 2026: um prejuízo de US$ 8,32 bilhões, com o relatório indicando que o custo de aquisição excedeu o valor justo em 30 de junho.
• 3º trimestre de 2026: um ganho de US$ 20,91 bilhões.

Após o ajuste, a Strategy ainda apresenta um prejuízo de cerca de US$ 1,87 bilhão em ativos digitais nos primeiros nove meses de 2026. Isso está alinhado com o mercado, já que o bitcoin fechou 2025 perto de US$ 87.648; assim, mesmo após a alta do terceiro trimestre, ele encerrou setembro com uma queda de aproximadamente 4,6% no ano.

Por que a linha tributária também mudou

A atualização do terceiro trimestre também traz um segundo detalhe que é fácil de passar despercebido, já que, em 30 de setembro, o valor justo do bitcoin da Strategy, de US$ 70,82 bilhões, voltou a ficar acima de seu custo de aquisição, de US$ 63,95 bilhões. Isso reverteu uma posição contábil que a empresa mantinha desde a primavera.

Em junho, a Strategy havia registrado um ativo fiscal diferido de US$ 4,12 bilhões — um crédito no balanço patrimonial referente a economias fiscais futuras vinculadas às suas perdas contábeis — e o compensou integralmente com uma provisão de avaliação. Com as participações voltando a apresentar lucro, a empresa reverteu esse ativo e liberou a provisão. O resultado reduziu a despesa estimada com impostos diferidos de cerca de US$ 6 bilhões para US$ 1,88 bilhão. A Strategy observa que a auditora KPMG não revisou esses números.

O nível que o preço do Bitcoin precisa manter

Um cálculo aproximado mostra o quão estreita é a margem. O valor contábil da Strategy em 30 de setembro equivale a cerca de US$ 83.546 por moeda. Para eliminar o déficit acumulado no ano de US$ 1,87 bilhão sobre 848.000 BTC, o bitcoin precisa fechar o dia 31 de dezembro cerca de US$ 2.200 mais alto (próximo a US$ 85.750).

Até o momento, o BTC está sendo negociado em torno de US$ 85.300, um dia depois que o Bitcoin.com News destacou que o preço do bitcoin estava oscilando em US$ 86 mil, diante de uma resistência persistente.