Pakistan ponownie zezwala bankom na obsługę kryptowalut: co się zmieniło

Co konkretnie się zmieniło

Poniższy wpis gościnny został napisany przez Farhana Haidera (@iamFHG), członka społeczności Verse:

Pismo o uchyleniu nie daje bankom nieograniczonych uprawnień. Zezwala ono bankom podlegającym regulacjom na świadczenie usług na rzecz dostawców usług związanych z aktywami wirtualnymi (VASP) zarejestrowanych w PVARA i określa warunki. Środki kryptowalutowe klientów muszą znajdować się na oddzielnych rachunkach, oddzielonych od standardowych depozytów klientów. Same banki nie mogą przechowywać, handlować ani inwestować w aktywa wirtualne, wykorzystując własny bilans lub pieniądze klientów. Każdy klient VASP musi zostać sprawdzony pod kątem obowiązków w zakresie przeciwdziałania praniu pieniędzy i sankcji, a bieżący monitoring musi być powiązany z istniejącym systemem zgodności banku.

Zakres jest celowo wąski. Tylko dostawcy usług związanych z aktywami wirtualnymi (VASP) posiadający licencję PVARA kwalifikują się do posiadania rachunków bankowych, a banki świadczące te usługi pozostają odpowiedzialne za postępowanie swoich klientów. Pakistan wybrał takie samo podejście jak Zjednoczone Emiraty Arabskie: zezwala na dostęp, ale tylko dla licencjonowanych firm podlegających aktywnemu nadzorowi.

Kontekst: zakaz z 2018 r. i jego koszty

Zakaz z 2018 r. odciął banki od jakiejkolwiek współpracy z firmami kryptowalutowymi lub użytkownikami. Celem było powstrzymanie oszustw i ucieczki kapitału. Wynik był inny. Pakistańscy użytkownicy nie zaprzestali handlu. Przenieśli się do kanałów peer-to-peer, nieformalnych sieci hawala i giełd offshore, często bez możliwości odwołania się w przypadku sporów.

Najgorzej ucierpiała grupa freelancerów w tym kraju, licząca około 2,3 mln pracowników zarejestrowanych w Pakistan Software Export Board, a szacowana na ponad 4 mln w szerszym ujęciu. Zarobki w dolarach trafiały do ich portfeli poprzez rozwiązania, które były nieefektywne, kosztowne i niewidoczne dla systemu podatkowego. Korytarze przekazów pieniężnych, które przynoszą ponad 30 mld dolarów rocznie, odnotowały wzrost udziału środków przepływających nieformalnie za pośrednictwem stablecoinów. Zakaz stworzył lukę regulacyjną, której miał zapobiec.

Zmiana kursu instytucji: Binance i Fauji Foundation

12 grudnia 2025 r. Binance podpisało list intencyjny z Fauji Foundation w siedzibie Fundacji w Rawalpindi. List intencyjny nie jest wiążący, ale strony nadają mu znaczenie. Fauji Foundation jest jednym z największych operatorów instytucjonalnych w Pakistanie, posiadającym udziały w sektorach energetycznym, usług finansowych, produkcji żywności oraz programach socjalnych obsługujących miliony beneficjentów.

Zakres współpracy obejmuje trzy obszary. Binance będzie doradzać w zakresie zgodnej z przepisami struktury rynku, czerpiąc z doświadczeń zdobytych w innych jurysdykcjach. Fauji przeprowadzi pilotażową wdrożenie infrastruktury płatniczej i operacyjnej opartej na technologii blockchain w ramach własnych sieci. Obie strony zobowiązują się do działania w ramach struktury PVARA, a nie poza nią.

W ceremonii podpisania umowy uczestniczyli Richard Teng, dyrektor generalny Binance, Bilal Bin Saqib, prezes PVARA, oraz Changpeng Zhao, doradca Pakistan Crypto Council. Ich obecność ma znaczenie wykraczające poza sam dokument. Sygnalizuje ona rynkowi, że otwarcie Pakistanu będzie oparte na instytucjach, które już mają znaczenie regulacyjne i polityczne, a nie na spekulacyjnych inicjatywach nastawionych na przyciągnięcie klientów detalicznych.

Równoległe transakcje i tokenizacja aktywów

List intencyjny Binance jest jednym z kilku posunięć skupionych wokół nowych ram. W styczniu 2026 r. rząd Pakistanu podpisał protokół ustaleń z SC Financial Technologies, spółką powiązaną z World Liberty Financial, firmą kryptowalutową powiązaną z rodziną Trumpów, w celu zbadania możliwości wykorzystania jej stablecoina o wartości 1 USD do płatności transgranicznych, równolegle z pracami Pakistanu nad własną walutą cyfrową. Oddzielny, niewiążący protokół ustaleń między Ministerstwem Finansów a Binance, ogłoszony 12 grudnia 2025 r., obejmuje tokenizację aktywów państwowych o wartości do 2 mld USD, w tym obligacji długoterminowych, krótkoterminowych bonów skarbowych oraz rezerw surowców, takich jak ropa, gaz i metale, ujętych w federalnym bilansie.

Umowy te będą działać tylko wtedy, gdy banki będą mogły przechowywać środki pieniężne klientów w zamian za tokenizowane instrumenty, przetwarzać konwersje walut fiducjarnych i rozliczać wykupy. Na to właśnie pozwala teraz pismo o uchyleniu, w ramach warunków określonych przez Bank Państwowy. Kolejność ma znaczenie: powołano organ regulacyjny, uchwalono ustawę, a następnie zapewniono dostęp do usług bankowych.

Rzeczywistość rynkowa

Według prezesa PVARA, Bilala Bin Saqiba, który przemawiał podczas Binance Blockchain Week w Dubaju w grudniu 2025 r., Pakistan ma już około 40 milionów użytkowników kryptowalut, a roczny wolumen obrotu przekracza 300 miliardów dolarów. Prawie cała ta aktywność odbywa się poprzez nieformalne kanały zbudowane w ciągu ostatnich ośmiu lat, a formalny dostęp do bankowości nie zmieni zachowań użytkowników z dnia na dzień. Telegram jest gospodarzem najbardziej aktywnych społeczności handlowych i sygnałowych. YouTube zawiera większość długich materiałów edukacyjnych, zazwyczaj w języku urdu, z przewodnikami krok po kroku dotyczącymi giełd, portfeli i podstaw bezpieczeństwa. Instagram i TikTok Reels napędzają odkrywanie nowych treści. Grupy WhatsApp przekazują informacje w kręgach freelancerów i sieciach uniwersyteckich. X zawiera bardziej techniczne komentarze, ale jest dalej od przeciętnego użytkownika.

Wynikają z tego dwie konsekwencje. Po pierwsze, licencjonowane podmioty świadczące usługi związane z aktywami wirtualnymi (VASP) wchodzące na rynek będą musiały dotrzeć do użytkowników tam, gdzie zaufanie już istnieje, co oznacza współpracę z lokalnymi twórcami, a nie importowanie globalnych strategii. Po drugie, wypełnienie luki zaufania pozostawionej przez zakaz zajmie trochę czasu. Wielu użytkowników nadal kojarzy system bankowy z zamrażaniem kont i niewyjaśnionymi blokadami przelewów związanych z kryptowalutami. Pierwsze widoczne przypadki licencjonowanych banków przetwarzających przepływy VASP bez żadnych incydentów zrobią więcej dla adopcji niż jakiekolwiek wydatki marketingowe.

Gospodarka freelancerów skorzysta na tym jako pierwsza. Zgodny z przepisami kanał bank-VASP skraca drogę od płatności klienta do lokalnej waluty, zmniejsza opłaty i tworzy dokumentację, która wspiera rozliczenia podatkowe. Dla studentów, drobnych handlowców i gospodarki twórców ten sam kanał oferuje bezpieczniejsze punkty wejścia niż nieformalne sieci, które obecnie dominują.

Najpopularniejsze przypadki użycia w praktyce

Trzy przypadki użycia dominują w rzeczywistym popycie w Pakistanie, a każdy z nich ma wymierne dowody na poparcie.

Przekazy pieniężne. Według Banku Państwowego Pakistanu w roku finansowym 2025 (od lipca 2024 r. do czerwca 2025 r.) Pakistan otrzymał rekordową kwotę 38,3 mld dolarów w postaci przekazów pieniężnych od pracowników, co stanowi wzrost w stosunku do 30,25 mld dolarów w roku finansowym 2024. Arabia Saudyjska, Zjednoczone Emiraty Arabskie i Wielka Brytania łącznie odpowiadały za ponad połowę wpływów. Dane Banku Światowego dotyczące cen przekazów pieniężnych na świecie za IV kwartał 2024 r. nadal plasują korytarz południowoazjatycki powyżej docelowego poziomu kosztów G20 wynoszącego 3%, przy czym za mniejsze przelewy często pobierane są opłaty w wysokości od 5 do 7%. Rozliczenia za pomocą stablecoinów, realizowane za pośrednictwem licencjonowanego przez PVARA dostawcy usług aktywów wirtualnych (VASP) posiadającego rachunek bankowy, mogą obniżyć ten koszt do znacznie poniżej 1% i umożliwić transfer środków w ciągu kilku minut. Express Tribune szacuje, że przeniesienie nawet połowy rocznego wolumenu przekazów pieniężnych do regulowanych kanałów blockchain pozwoliłoby Pakistanowi zaoszczędzić dodatkowe 1,5–2 mld dolarów rocznie.
Zabezpieczenie przed inflacją. Według pakistańskiego urzędu statystycznego inflacja CPI w Pakistanie osiągnęła w maju 2023 r. poziom 38,0% w ujęciu rok do roku, co stanowi najwyższy wynik od początku serii pomiarów w lipcu 1965 r. W tym samym miesiącu wskaźnik CPI na obszarach wiejskich osiągnął 42,2%, a inflacja cen żywności w obszarach miejskich przekroczyła 48%. Według danych historycznych Banku Państwowego kurs rupii spadł z około 110 PKR za 1 USD w połowie 2018 r. do ponad 280 PKR w 2024 r., co oznacza utratę ponad 60% wartości. Gospodarstwa domowe posiadające oszczędności zwróciły się ku aktywom zachowującym wartość poza systemem bankowym. Stablecoiny denominowane w USD, takie jak USDT i USDC, pochłonęły dużą część tego popytu, co widać w globalnym indeksie adopcji kryptowalut Chainalysis, w którym Pakistan zajął 9. miejsce w 2024 r. i 3. miejsce w 2025 r.

BTC i złoto jako środki przechowywania wartości. Złoto zajmuje w Azji Południowej pozycję kulturową, z którą niewiele aktywów może się równać. Szacunki Światowej Rady Złota (World Gold Council) plasują zasoby złota w rękach gospodarstw domowych w Azji Południowej wśród największych na świecie, przy czym popyt w Pakistanie koncentruje się na biżuterii i sztabkach przechowywanych jako oszczędności rodzinne. Bitcoin plasuje się obecnie w tej samej kategorii wśród użytkowników poniżej 35 roku życia, traktowany jest raczej jako długoterminowe oszczędności niż instrument handlowy. Lokalne dane giełdowe oraz treści edukacyjne tworzone przez twórców omawiają BTC i XAU razem jako sparowane aktywa oszczędnościowe. VASP posiadający licencję PVARA, współpracujący z krajowym posiadaczem instytucjonalnym, takim jak Fauji Foundation lub Pakistan Mint, mógłby wyemitować tokenizowany produkt złota zabezpieczony audytowanymi rezerwami w ciągu 12 miesięcy od uruchomienia pierwszych rachunków bankowo-VASP.

Kontekst regionalny i globalny

Pakistan dołączył do niewielkiej grupy jurysdykcji, w których jednocześnie istnieją prawo dotyczące aktywów wirtualnych, niezależny organ regulacyjny oraz licencjonowany dostęp bankowy dla VASP. Zjednoczone Emiraty Arabskie stworzyły tę kombinację poprzez VARA w Dubaju i ADGM w Abu Zabi. Ramy MAS w Singapurze ukształtowały region ASEAN. Malta zachowuje swoją pozycję pioniera w Europie.

To, co wyróżnia pakistańską implementację, to fakt, że aktywny organ regulacyjny, ważna instytucja w postaci Fauji Foundation oraz program szkolenia pracowników w ramach listu intencyjnego Binance pojawiły się w tym samym roku. Kraje, które zrealizowały dwa z tych elementów, często utknęły na trzecim. Dostęp do bankowości jest krokiem, który łączy je wszystkie.

Na co należy zwrócić uwagę

Cztery wskaźniki pokażą nam, czy ramy te sprawdzają się w praktyce. Pierwszym z nich jest tempo, w jakim licencjonowane banki publikują warunki świadczenia usług dla klientów VASP i podpisują pierwsze umowy. Drugim jest liczba wydanych przez PVARA licencji w ciągu najbliższych dwóch kwartałów oraz stosunek liczby wnioskodawców krajowych do międzynarodowych. Trzecim wskaźnikiem są wyniki pilotażowych projektów Fauji, a w szczególności wdrożenia w ramach działalności socjalnej i płatniczej, które udostępniłyby infrastrukturę blockchain milionom użytkowników. Czwartym wskaźnikiem jest aktywność stablecoinów w korytarzach przekazów pieniężnych z Zatoki Perskiej, Wielkiej Brytanii i Ameryki Północnej, skąd pakistańscy pracownicy wysyłają do kraju większość napływających środków walutowych.

Realistyczny cel krótkoterminowy: do IV kwartału 2026 r. co najmniej dwa z pięciu największych banków pakistańskich będą posiadać aktywne konta VASP, a licencjonowane korytarze stablecoinów będą obsługiwać co najmniej 1% kwartalnego wolumenu przekazów pieniężnych, czyli około 100 mln USD na kwartał przy obecnych przepływach.

Farhan Haider jest członkiem społeczności Verse. Telegram: @iamFHG

Dołącz do społeczności Verse: t.me/getVerse