Les autorités de régulation américaines font pression pour l'adoption d'une réglementation nationale sur les cryptomonnaies alors que les États-Unis cherchent à conserver leur position de leader mondial

Deux voies fédérales ciblent la négociation et la conservation des cryptomonnaies

Les traders particuliers de cryptomonnaies pourraient bénéficier de protections sur mesure dans le cadre d’une initiative fédérale lancée le 5 octobre. La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine, l’autorité de régulation des contrats financiers liés à des actifs sous-jacents, a ouvert une consultation sur un cadre national régissant les transactions de cryptomonnaies destinées aux particuliers. Cette initiative va de pair avec les mesures de la Commission américaine des opérations boursières (SEC) portant sur la conservation des actifs et la négociation d’actions sur la blockchain.

Le président de la CFTC, Michael S. Selig, a établi un lien entre cette initiative et la directive du président Donald Trump relative à la surveillance fédérale des cryptomonnaies. Il a déclaré : « Je tiens à souligner qu’il s’agit d’une option fédérale pour les plateformes d’échange de crypto-actifs. »

Les préparatifs en vue de la mise en place de règles régissant le marché des cryptomonnaies dans le cadre des compétences existantes avaient déjà commencé avant l’annonce d’aujourd’hui. La catégorie de marché des actifs cryptographiques proposée constituerait une option d’enregistrement spécialisée pour les plateformes d’échange proposant des transactions de détail couvertes impliquant un effet de levier, une marge ou un financement. Ces mécanismes augmentent l’exposition au risque par le biais de fonds empruntés ou de garanties. M. Selig a précisé que l’obligation pour chaque plateforme d’échange de cryptomonnaies de s’enregistrer au niveau fédéral nécessiterait une intervention du Congrès.

Atkins annonce de nouvelles règles alors que la SEC fait évoluer les dispositions en matière de conservation

Le président de la SEC, Paul S. Atkins, a laissé entrevoir de nouvelles mesures dans une déclaration du 1er octobre. Le dirigeant de l’autorité fédérale de régulation des valeurs mobilières a indiqué que d’autres propositions de réglementation des cryptomonnaies étaient à venir. Il a fait valoir que des exigences obsolètes ne devaient pas contraindre les marchés « on-chain », où les transactions s’effectuent sur des blockchains, à s’exiler à l’étranger.

Ses remarques accompagnaient des propositions de modification concernant la manière dont les conseillers en investissement enregistrés et les fonds réglementés protègent les actifs des investisseurs. Le cadre de conservation sur mesure permettrait l’autoconservation dans certaines circonstances et autoriserait les sociétés fiduciaires d’État à agir en tant que dépositaires. Il couvre également les audits des conseillers et les services de garde proposés par les courtiers-négociants pour les fonds.

L’«exemption pour l’innovation» du 17 septembre offre déjà un allègement temporaire et conditionnel aux plateformes de négociation et aux fournisseurs de liquidité éligibles traitant des actions tokenisées, c’est-à-dire des actions représentées sur une blockchain. Parmi ses conditions figurent un accès réservé aux participants agréés et des droits d’actionnaires équivalents. Les dispositions fédérales en matière de lutte contre la fraude et la manipulation restent applicables.

Le règlement sur les crypto-actifs (Regulation Crypto Assets) d’août prévoit une exemption unique pour certaines offres de contrats d’investissement d’un montant maximal de 5 millions de dollars sur quatre ans, ainsi qu’une voie distincte pouvant aller jusqu’à 75 millions de dollars par période de 12 mois. Les contrats d’investissement impliquent généralement des bénéfices attendus dépendant des efforts d’autrui. Ces deux voies exigeraient la publication d’informations ; la plus importante exigerait également la présentation d’états financiers et la communication régulière d’informations.

Les actifs des clients soumis à des contrôles de réserves et à des options de livraison directe

La protection des clients s’appuierait sur la loi sur les marchés à terme (Commodity Exchange Act), la loi fédérale régissant certaines opérations de détail financées, évoquée dans la déclaration conjointe des services des agences. Dans ses remarques du 5 octobre, M. Selig a mis en avant la preuve des réserves, démontrant les actifs détenus pour le compte des clients dans le cadre d’un fonds commun, ainsi que le recours à des intermédiaires enregistrés gérant les comptes conformément aux exigences en matière de divulgation, de capital et de ségrégation, garantissant ainsi la séparation des biens des clients de ceux de l’entreprise.

M. Selig propose également de préciser que le transfert vers un portefeuille externe non dépositaire dans un délai de 28 jours satisfait généralement à une exception aux exigences de négociation sur une bourse enregistrée. Cela fait suite au retrait des précédentes directives relatives à la livraison d’actifs numériques en décembre 2025. Un portefeuille non dépositaire permet à son utilisateur de contrôler les identifiants nécessaires pour transférer des cryptomonnaies et d’autres actifs numériques. Cette distinction concerne la livraison de cryptomonnaies et d’actifs basés sur la blockchain, plutôt que les exigences distinctes proposées par la SEC en matière de dépôt pour les conseillers et les fonds. L’avis préalable de projet de réglementation permet de recueillir des commentaires préliminaires avant l’adoption éventuelle de réglementations.

Les commentaires écrits doivent être soumis dans les 60 jours suivant la publication au Federal Register, la publication officielle du gouvernement consacrée aux avis réglementaires. Les contributions seront publiées sur Regulations.gov.